优信回应做空：做空机构对优信的商业模式和中国二手车市场存在极大误解

资本邦 文/梅茜

4月23日，资本邦讯，美东时间4月22日，优信(UXIN)二手车针对投资咨询公司美奇金投资(J Capital Research)在4月16日发布的优信做空报告作出回应。

优信认为做空报告中的指控缺乏事实依据，包含大量失实信息、误导性猜测和恶意解读。这份做空报告显示，做空机构对优信的商业模式和中国二手车市场存在误解。为了保护公司股东利益，优信对报告中提到的各项指控做出回应：

虚假指控1：优信夸大汽车交易量高达40%

资本邦了解到，优信针对报告中的关键错误做出澄清：优信认为做空机构对中国城市行政级别缺乏必要了解。在优信移动APP中，一级城市菜单下设二级城市和县级城市。目前优信在中国900个城市和地区开展业务，其中包含了各个层级的城市。

优信APP中的成都市和下设的县级城市(图片来源：优信澄清公告)

不存在重复计数

优信表示，在优信平台上，只要一辆二手车符合转让标准，优信平台就会将这条消息展示给所有有购车需求的用户，不分城市。根据每位买家的地理位置，平台对其列出不同的售价(包含转让价和物流费)。优信强调，虽然一辆车在不同的城市和区域展示，但是在计数时仍然算作一辆汽车，这与做空机构指控的平台重复计数的说法不符。

平台根据距离对不同买家展示不同的售价（图片来源：优信澄清公告）

季节性因素

优信指出中国二手车行业存在明显的季节性因素。一般来说，上半年是行业的淡季，下半年是行业的旺季。优信平台上发布的信息也体现了这种季节性因素。在2018年第四季度(旺季)，平台实时发布了近20万辆二手车信息;而在当前的淡季，平台仅发布了近13万辆二手车信息。

信息撤除和发布

优信内部有一个团队专门负责监控二手车销售情况，至少每两天检查一次。一旦发现一辆二手车已经售出，团队就会在48小时内将发布的信息撤除，保证平台上发布信息的准确性。同时，优信在收到经销商的车钥匙后会对汽车做标准化的彻底检查，然后将信息免费上传至平台。优信认为经销商没有理由拒绝优信这样的免费服务。

非排他性

从回复函中，资本邦看到，优信强调它的定位一直是一个交易平台，而不是一个在线经销商。也就是说，优信二手车并不卖车,没有二手车库存,因此平台上的发布信息不存在排他性。这些信息也可以在其他平台找到。

每辆车的营收

优信在财报中披露的交易促成转化率为综合平均转化率，由2C二手交易促成业务的营收/2C业务的GMV得出。2018年，优信最佳销售人员一般每月销售20-30辆汽车，远远超过做空机构声称的10辆。

零库存

优信没有二手车库存，也不购买或持有车辆。做空报告中指出的优信石家庄厂仅是优信的一处线下仓储中心，用于车主自提，所有停放的车辆都是临时牌照。

虚假指控二：隐藏的债务

据公司IPO招股书披露，截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年3月31日优信平台上促成的未偿还贷款余额分别为53亿元、148亿元、169亿元。优信并未在其资产负债表中将这些未偿还贷款计为公司负债，原因如下：

根据优信与第三方融资伙伴签订的合作协议，相关贷款由融资方提供，优信只提供辅助性服务(如贷款促成服务)，担任保证方和服务供应商的职责。优信认为自身没有义务资助贷款。

优信回复SEC的问询函(2018年3月23日)（图片来源：SEC官网）

虚假指控三：套路贷

优信表示，一些车主在贷款购车之外，还有购置相关保险、缴税、服务费的需求。基于此，优信与银行合作为消费者提供此类的汽车融资服务。这导致车主最终的总贷款额高于汽车贷款本身。

优信进一步指出，平台只收取贷款促成服务的佣金，银行批准的贷款费用均是支付给经销商、保险公司等第三方。优信强调对融资相关的费用和支出保持高度透明，并已经采取相关措施保证车主了解所有的贷款细节。

优信APP中的贷款合同条款（图片来源：优信澄清公告）

虚假指控4：循环的交易

做空机构认为优信获得“收入增长”的秘笈是一种特殊的POS机，机器内部嵌有的优信专属软件能将其他无关的交易汇入优信的账户。证据表明，优信把这些第三方交易皆记做自己的收入。

资本邦了解到，优信回应到，GMV不代表公司的收入。公司只将交易促成服务费计入营收。优信与第三方支付公司合作提供POS机，为消费者提供一种支付选择。所有的硬件设备和软件系统都是由第三方公司严格按照规定开发。优信无法参与设备制作和软件编程。支付通过第三方平台的一个账户实现，优信并不持有这些款项。优信从未买通经销商让其购买虚假交易量，因此公司从未产生这笔开支。

虚假指控五：夸大库存

详见优信对指控一的回应。优信只做交易平台，没有二手车库存。公司认为这是做空机构对其商业模式的极大误解。

虚假指控六：优信创始人瞒天过海转移公司资产

优信招股说明书显示，戴琨和其控制实体从优信借贷了1.077亿美元，并通过股票偿还了1.14美元。

关于上述借款，优信表示，戴琨通过抵押股票获取资金，再将资金全部用于购买公司股票，以提高对优信的持股比例，支持公司发展。

优信称，做空报告对戴琨从优信手中拿走1亿美元现金的说法严重失实。“董事会批准向戴琨发行限制股和戴琨通过股票偿还贷款是两件完全不同的事情。”

虚假指控七：优信是一个骗子公司

优信认为，得益于其创新独特的商业模式，它为中国二手车市场的发展做出了重要贡献，体现在为消费者提供了标准化的检测、更真实的车况、担保服务和售后服务，在此之前，中国二手车市场缺乏一站式的跨区域交易服务。

优信表示，公司接受外界监督，并不断优化服务，但是强烈谴责做空机构对其“骗子”的指控，认为这将误导大众和资本市场。

虚假指控八：虚假的检测流程

资本邦获悉，优信声称，公司拥有高标准、严格的检测流程。检测员要在优信校园接受专业培训并通过相关测试，才能为消费者提供检测服务。优信对二手车采用高清检测摄录等多种检测手段。

优信二手车检测工具。图片来源：腾讯视频截图

虚假指控九：2019年交易量下滑

资本邦了解到，优信表示，经销商销售额和优信的交易额都受到季节性因素的影响。一般来说，一、二季度的交易量要显著低于第三、四季度的交易量。

优信认为做空机构的指控忽略了季节性因素，而且在调查时只选取了一线城市的经销商，缺乏代表性。

虚假指控十：持有线下经销商的股份

2014年，优信、联拓集团(LAS)与易车公司(BITA)成立合资公司。优信表示，至今为止该合资公司从未有过实际营业。

遭遇做空后，优信的股价经历了“过山车”般的动荡起伏。4月16日被做空当天，优信股价高开低走，遭遇两次“跌停”后股价一度跌超50%至1.44美元，随后股价大幅反弹再次熔断，最终跌幅收窄至36.07%报1.95美元。

据资本邦了解，截至北京时间2019年4月23日下午发稿，优信股价报收3.49美元，当日上涨3.56%。

优信股价趋势图（图片来源：东方财富）