蓝筹股普涨 港股短期有望迎来反弹

法国兴业证券(香港) 周翰宏

香港恒生指数过去一周呈现触底回升迹象，上周四曾跌破25000点，但迅速扭转跌势，至上周五最高逼近25800点附近。自7月底以来，恒指加速下行， 期间最多跌近4000点，技术指标持续超卖。上周五市场气氛转暖，地产、医药、消费板块及已公布利好中期业绩的相关蓝筹股，均呈现普涨态势，提振恒指自调整以来首次收盘站在5日线上方，且盘中曾触及10日均线。短期若外围市况无明显利空，港股或有技术反弹机会，持续性虽然存疑，但周线级别反弹可期。 

内地A股上周也出现反弹，中国7月工业增加值、零售及固投增速均不及预期，但市场更多憧憬政策面的利好举措。欧美股市上周大体收跌，美国7月零售销售数据连续5月上涨，体现经济具有不错韧性，但部分业绩股波动较大。近期美股显著震荡，市场气氛偏向避险，30年期美债收益率跌破2%，长短期倒挂风险持续，均在一定程度上影响投资情绪。外围市况整体偏淡，但连续下跌之后，也有一定喘息期。恒指跌势趋缓，消息面稍有转机，则有机会触发反弹，短期或在25500点至26500点之间波动。

恒指牛熊证资金流数据方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约1.9亿港元资金净流入，恒指熊证则累计出现约8262万港元资金净流出 ，资金持续流入牛证博反弹意愿较浓厚。个股看多资金流方面，截至上周四的前一周，腾讯的相关认购证及牛证合共获得约1.38亿港元资金净流入， 是资金流入最多的个股。另外，港交所相关认购证及牛证期内也获得约4040万港元资金净流入部署。看空资金流方面，期内舜光的相关认沽证及熊证合共获得约1200万港元资金净流入。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1.9个波幅点至19.4%，国企指数的引伸波幅上升 1.5个波幅点至19.6%;个股板块方面，腾讯的引伸波幅上升0.8个波幅点至27.3%;汇丰的引伸波幅上升约3.5个波幅点至18.3%;港交所的引伸波幅 上升2.3个波幅点至23.4%。

过去一周引伸波幅普遍上升，主要是受到外围股市波动的影响，在较高引伸波幅的环境下，权证的杠杆效应略为下降，如果投资者拟利用权证部署大 市反弹，需留意引伸波幅变化对权证回报带来的风险。若引伸波幅持续上升，权证持有者将有机会受惠，特别是持有认沽证的投资者，在跌市中受惠 于正股价格下跌及引伸波幅上升带来的双重正面作用;若引伸波幅回落，持有权证的投资者则会受到负面影响，特别是跌市中较多投资者倾向以较价外的条款部署，这类条款引伸波幅敏感度较高，倘若引伸波幅出现一个波幅点的变化，对权证的价格影响相对会较大。