经历四轮问询，当虹科技将于10月11日接受上交所科创板上市委审议。3月29日，当虹科技科创板上市申请获受理。根据招股说明书，当虹科技是一家专注于智能视频技术的算法研究，面向传媒文化和公共安全等行业，提供智能视频解决方案和视频云服务的国家高新技术企业。

此次上市，公司拟募资逾6亿元，投入现有技术升级和前沿技术研发等领域。面对5G加速建设所带动的4K/8K超高清视频发展需求，公司已做好准备。

研发费用占比较高

招股书介绍，当虹科技是国内智能视频软件开发行业，尤其是视频编转码软件开发市场中，少数具有高端产品自主研发能力的高科技企业，系中国数字音视频编解码技术标准工作组会员，是4K超高清实时编码器产品的核心供应商。根据数字音视频编解码技术标准工作组官网披露，“数码视讯、当虹科技等企业的广播级AVS2超高清实时编码器正逐步推向市场”。

当虹科技官方微信文章介绍，公司有6年超高清技术研发历史，目前积累约50个超高清用户使用、超200场超高清现场直播案例，先行4K、兼顾8K，已经构建业界首台基于8K/H.265+8K/AVS2双编码核心的8K直播能力平台（双模编码+双模解码）。

根据招股书，公司2016年、2017年、2018年及2019年上半年（简称“报告期”）投入的研发费用占当期营收的比重分别为19.67%、19.62%、17.99%及26.57%，在相关领域拥有30项已授权的发明专利和103项软件著作权。截至2019年6月30日，公司的研发人员为155人，占员工总数的比例为68.58%。

公司已成为国内视频技术领域中少数全面拥有自主核心技术的厂家之一。公司的视频转码算法、全平台播放引擎、智能人像识别、视频云服务等技术通过自主研发方式进行，相比较采用开源软件的企业而言，更有助于创新型解决方案的产出和产品的持续迭代。

当虹科技的经营模式主要为自主研发独立及嵌入式智能视频处理软件并进行销售，同时为客户提供以视频处理为核心的多功能视频云服务。在传媒文化领域，当虹科技提供视频内容采集、生产、传输分发和终端播放等相关产品及服务；在公共安全领域，当虹科技为公安、司法等政府部门提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等相关产品及服务。

公司已覆盖国内主要的IPTV运营商、三大电信运营商、主流互联网视频公司、公安司法等公共安全行业用户，包括七大互联网电视集成播控平台牌照商、IPTV国家级及省二级播控平台、中国移动、中国电信、中国联通、阿里体育、腾讯等行业优质客户。

报告期内，当虹科技实现的营业收入分别为1.02亿元、1.3亿元、2.04亿元和7807.92万元，归母净利润分别为3567.41万元、4068.12万元、6389.81万元和1272.31万元。

值得注意的是，当虹科技报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为525.14万元、1441.05万元、620.55万元、-3258.80万元，均大幅低于当期净利润，公司在经历问询后补充说明相关风险。公司表示，主要原因为报告期内针对存货采购和职工薪酬而支付的现金增幅大于销售商品收到的货款增幅。第一，公司持续加大研发投入，尤其是在4K/8K超高清领域和公共安全智能视频结构化等方面提前布局产品研发，研发人员逐年增长，相应的薪资支出大幅增加；第二，公司业务规模快速发展，相应的存货采购规模逐年增长，销售回款和采购付款具有不同信用期；第三，由于传统媒体、新媒体、公共安全领域客户审批流程长、报告期内项目规模和项目周期变长等影响，部分客户付款较慢。

受阿里系青睐

根据招股书及问询回复，当虹科技最初系另一家科创板上市公司虹软科技的下属公司，2015年，因虹软科技打算专注于视觉人工智能技术的研发和应用，决定剥离非主营业务及相关资产，并非虹软科技主营业务板块且当时尚未实现盈利的当虹科技便通过管理层收购另立门户。当虹科技目前的实控人孙彦龙，此前系虹软科技关联企业的副总裁，其可支配表决权的股份比例合计为51.47%。

针对这一层历史渊源，上交所也进行了问询，要求说明虹软科技剥离当虹科技后的业务范围与当虹科技是否存在重合或者潜在的竞争情形、是否存在重合客户、供应商情形。

当虹科技表示，公司的客户主要为传媒文化及公共安全行业用户，供应商主要为服务器、显卡、视频采集卡及交换机等硬件以及CDN等云服务供应商。而虹软科技的主要客户包括三星、华为、小米等全球知名手机厂商，供应商主要为软件开发服务、业务咨询及硬件设备等供应商。公司主要从事的业务与虹软科技的主营业务存在明显差异，公司具备经营所需的独立、完整的业务体系，与虹软科技的客户和供应商存在差异，不存在重合的情形。

从当虹科技的股东榜单来看，阿里系对公司青睐有加。阿里巴巴联合创始人谢世煌及其旗下湖畔山南投资基金2017年4月分别投资3000万元，各自获得2%的股权。此外，被阿里系基金大手笔持仓的华数传媒和光线传媒也分别持有当虹科技大比例股份。华数传媒资本、华数虹欣投资分别持有当虹科技4.47%、2.25%的股份；光线传媒直接持有当虹科技10.53%的股份。

此外，公司保荐机构中信证券的全资子公司中信证券投资于2017年4月投资入股了当虹科技，目前直接持有约1.49%股份。

除了历史渊源问题，上交所还重点关注了当虹科技的合同收入确认问题。上交所要求当虹科技说明2018年底部分合同收入确认时间短于其他月份的原因，报告期内其他年份是否存在类似情况，是否符合行业经营惯例，是否存在突击确认收入的情形。

招股书显示，当虹科技2018年100万以上有验收条款的合同中4个年底项目的合同签订到上线验收时间短于10天，短于其他月份。公司称，这是因为存在先实施后签约的情况，项目实际执行周期较长，实际执行周期不存在明显短于其他月份的情况。

当虹科技还表示，同行业公司也多存在“先实施后签约”的情况，公司“先实施后签约”符合行业经营惯例。公司存在较多在合同签订、项目签收或者上线验收之前已经开始实施的内外部证据，不存在突击确认收入的情况。

聚焦大视频发展机遇

当虹科技表示，作为国内专业的智能视频解决方案和视频云服务提供商，公司专注于智能视频技术的研发与应用，目前已经形成了智能视频解决方案和视频云服务的整体视频服务，全面覆盖了内容采集、生产、传输分发、终端播放等环节。未来公司将在现有业务的基础上，充分利用公司在行业核心技术、优质客户资源、优质的团队等方面的优势，进一步开拓下游市场的市场空间，抓住全球大视频时代发展的历史机遇，扎根我国大视频行业本土化服务，在深耕传媒文化领域的基础上大力开拓我国公共安全市场，聚焦我国大视频行业发展的两大国计民生方向，同时满足社会发展的精神文化诉求与安全稳定诉求，打造公司发展双引擎，实现公司长期的健康可持续发展。

在传媒文化领域，根据《2018年通信业统计公报》数据显示，截至2018年末，IPTV用户净增3316万户，同比增长27.10%，总量达到1.55亿户，用户规模稳定增长，使得互联网视频企业对智能视频技术产生的巨大需求。

在公共安全领域，根据艾瑞咨询发布的《2019中国AI+安防行业发展研究报告》显示，2018年AI+安防市场规模达135亿元，2017年至2020年复合年均增长率达到125.5%，2020年预计规模达453亿元，行业价值量将大幅度提升，而技术创新将成为这一轮主导的竞争要素，具备交付智能化产品和方案的厂商将脱颖而出。

针对上述两大领域方向，当虹科技拟通过科创板上市募集6亿元资金，用于下一代编转码系统升级建设项目、智能安防系列产品升级建设项目等。