港股上周先涨后跌，月K线结束两连升。恒生指数多个交易日向27000点发起冲击未果，蓝筹股的下挫拖累了市场投资气氛。

近期市场聚焦若干明星股标的，如新上市的阿里巴巴，上周二挂牌交易后连续三个交易日上涨，期间更是有超过1.5亿港元资金净流入其认购证。不过，阿里巴巴上周五也跟随大市回吐，收盘失守200港元。另一只市场明星股为美团点评，利好的三季报出炉后，股价强势五连涨，上周四创出106.9港元的历史新高。在上周五大跌之前，地产股、汽车股、消费股、资源股、科技股等均有所表现，中国旺旺全周涨幅超过4%，小米集团涨幅逾6%，舜宇光学科技也有逾5%的涨幅。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证出现约2967万港元资金净流出，熊证则获得约6965万港元资金净流入。个股看多资金流方面，截至上周四的前一周，阿里的相关认购证获得逾1.5亿港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的阿里认购证为行使价约177港元至210港元附近的中期价外条款，实际杠杆约为4倍至5倍。另外，平保相关认购证及牛证期内获得约1028万港元资金净流入。

至于看空资金流方面，期内美团的相关认沽证及熊证获得约3360万港元资金净流入。 美团熊证方面，资金主要留意收回价109港元至113港元附近的条款，收回距离约6%至10%，杠杆约为6倍至9倍。场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.2个波幅点至16.5%;国企指数的引伸波幅下降0.2个波幅点至16.3%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下降0.9个波幅点至22.1%;国际银行股汇丰的引伸波幅下降0.6个波幅点至14.5%;港交所的引伸波幅下降1.5个波幅点至20.6%。

上周五之前，大市波幅收窄，整体市场引伸波幅呈回落趋势，只有个别强势标的权证引伸波幅可以维持在较稳定水平。需留意的是，权证有时间值损耗，若相关标的并非处于明确趋势当中，部署相关权证时不宜长期持有，因为会损耗大量时间值，只能以捕捉短线波幅为目标。若打算作中长线持有，可考虑新类型的衍生工具——界内证，当相关标的倾向于横盘走势，中长线持有价内的界内证则可赚取时间值，随着持有的时间愈长，所得的时间值愈多。

法国兴业证券(香港) 周翰宏