连锁药店行业大并购来了!

8月24日晚间，老百姓发布公告称，拟以自有资金14.28亿元收购河北华佗药房医药连锁有限公司(以下简称“华佗药房”)51%的股权，进一步强化其在华北区域的战略布局。

“本次收购，正是老百姓‘星火’控股收购模式取得的硕果。”老百姓董事长谢子龙表示，近年来，公司通过自建、并购(即“星火”控股收购模式)、加盟、联盟“四驾马车”深耕不同层级市场，瞄准下沉市场，提高绝对市场占有率。

数据显示，老百姓门店扩张持续加速，同时业绩增速逐步提高。今年上半年，老百姓共新增门店1290家，截至2021年6月30日，老百姓在全国共开设门店7680家(含加盟门店)， 门店网络已覆盖全国22个省、130多个地级以上城市。

连锁药店行业并购大单：老百姓收购华佗药房51%股权

“在连锁药店行业，好的并购标的可遇不可求。本次，连锁药店龙头企业老百姓控股并购华佗药房，是A股连锁药店行业史上为数不多的大并购。”一位连锁药店专业人士表示。

目前，华佗药房是华北地区最具影响力的药房之一，系中国医药零售企业销售额前20强。华佗药房现拥有门店715家，分布在河北省、山西省、内蒙古自治区，在河北张家口市场占有率第一，在山西大同市场占有率第二。

华佗药房业绩不俗。公告显示，经尽职调查与中介审计，华佗药房2020年营业收入约为16.59亿元，净利润约为1.25亿元;2021年1-4月，其实现营业收入约为5.61亿元，净利润3287万元。

同时，华佗药房创始人方面做出了一份“强有力”的业绩承诺：华佗药房2022年至2024年含税销售额分别不低于21亿元、24.15亿元、27.77亿元，净利润则分别不低于1.625亿元、1.8688亿元、2.1491亿元。

基于此，经评估与协商，华佗药房100%股权整体价值为28亿元，老百姓本次取得华佗药房51%股权的收购价款为14.28亿元。

综合来看，这一估值较为“划算”。公告显示，2018年、2019年、2020年可比交易案例平均交易市盈率分别为21.60倍、21.38倍、23.74倍，三年可比交易案例平均交易市盈率为22.05倍。上述交易中，与本次交易标的规模可比的有2018年益丰药房13.83亿元收购新兴药房86.31%股权，交易市盈率为24.66倍，2020年国药一致18.6亿元收购成大方圆100%股权，交易市盈率为28.34倍。

公告称，本次交易标的华佗药房体量较大，系中国医药零售企业销售额20强之一，其在主要经营区域具有较高的市场占有率和品牌影响力，发展前景较好。本次交易市盈率约为22.42倍，略高于三年可比交易案例平均市盈率，低于可比标的新兴药房和成大方圆的交易市盈率。

谢子龙表示，华佗药房创始人张维军有着近30年行业从业经验，华佗药房门店经营质量高、精细化管理成绩显著、互联网医疗+专业药房优势明显、跨区域扩张经验丰富，未来通过与老百姓的协同整合将有更大发展空间。

“星火”控股收购模式结硕果：连锁药店龙头加速扩张

近年来，医药零售行业呈现多重变化。伴随带量采购、处方外流、医保账户改革等政策逐步落地，上游药企更倾向与连锁药店行业进行合作，同时，医院处方加速外流。

在这过程中，凭借信息化、数字化、规范化、规模化优势，连锁药店龙头企业优势愈加明显。

“很简单，有些药、有些价格，连锁药店龙头企业可以拿得到。地方连锁药店龙头企业不一定拿得到。”上述连锁药店专业人士介绍称。

数据显示，在医药新零售领域，连锁药店龙头企业市占率与集中度更高。

在这一情况下，对地方连锁药店龙头企业来说，要么选择加速“狂奔做大”，要么加速“投靠大树”。

在本次交易中，华佗药房创始人方面将控股权让渡给老百姓，从而获得更具优势的信息化、数字化及采购资源“赋能”;同时，华佗药房创始人方面保留了49%股权，将继续发挥二次创业热情及在当地的资源优势。

谢子龙表示，收购华佗药房后，老百姓将在华北区域这一重镇获得关键战略支撑，将加速实现在华北区域的进一步深耕与门店扩张。

近些年来，老百姓通过保留原创始人部分股权、集团总部强赋能的“星火”模式控股收购区域龙头，实现跨省扩张和深耕优势市场。自2015年以来，老百姓大药房星火(控股并购)事业群快速发展，目前拥有子公司14家，门店2127家，业绩保持良好增长。

资深行业分析师表示：“华佗药房选择了老百姓，应该也是基于对老百姓‘星火’控股收购模式的看好与信任。”

谢子龙表示，此次与华佗药房的强强联合是公司发展历程上的里程碑事件。老百姓自创立之初就有着平等开放、合作共赢的企业文化。老百姓“星火”控股收购保留原有创始团队、老百姓后台全面赋能、共享发展红利的模式，持续得到业绩验证与行业认可。