过去一周，国内大宗商品整体波动幅度依然不大，过去5个交易日仅有2个小品种的周涨跌幅度刚刚超过10%，一个是菜籽，周跌10.86%，另一个是红枣，周跌10%;周涨幅最大的是菜粕，周涨幅仅5.70%;黑色系商品周涨跌幅度均未超过2%，表现过于平静，但分歧最大。

钢价波动极小

昨日，螺纹钢2205主合约收报每吨4382元，较上周二收盘价4450元仅微跌1.53%，波动幅度极小;热轧卷板2205主合约收报每吨4550元，较上周二收盘价 4634元也仅微跌1.81%，波动幅度亦极小。

据公开数据，上周螺纹产量减少2.59万吨至274.62万吨，同比减少80.83万吨，螺纹产量在连续两周上升再次回落。库存方面，根据Mysteel数据，上周螺纹社会库存环比减少25.2万吨至388.47万吨，同比减少7.64万吨;厂库环比减少23.81万吨至204.85万吨，同比减少39.81万吨;总库存环比减少49.01万吨至593.32万吨。

华融期货分析，钢厂库存连续三周出现去库，总库存连续九周去库，维持较大幅度下降，但降幅环比有所收窄;上周螺纹表观需求环比下降18.99万吨至323.63万吨，同比减少67.03万吨，目前已处于传统消费淡季，市场终端和投机需求都有所转弱。近日宏观层面政策利好不断，一是央行全面降准，并对支农、支小再贷款利率下调0.25个百分点;二是政治局会议定调稳增长，宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕;三是中央经济工作会议提出坚持遏制新增隐性债务、坚持房住不炒，对于明年的经济政策表述突出一个“稳”字，宏观政策重心转向稳增长，对提升市场预期将起到积极作用。后续继续关注政策推进情况和需求端的变化情况，当前已进入消费淡季，终端需求也在逐步转弱，预计螺纹价格将震荡运行。

中信期货也认为，近期宏观政策频吹暖风，中央经济工作会议对地产表态相对积极，基建投资将适度超前，利好需求预期，但钢价企稳反弹后，目前基差和盘面利润等表征估值的指标均已经得到明显修复，随着政策面的利多逐渐出尽，且短期内暂看不到更强的驱动要素，预计钢价将回归现实驱动，等待“政策底”传导至现实“基本面底”，因此短期内价格进一步上行或将受阻，钢价陷入宽幅震荡。近期热卷表需持续偏弱，总库存开始累积，由于需求预期的改善主要是在地产端，热卷基本面表现明显不及螺纹，使得卷螺差持续承压。

黑色原料窄震

昨日，铁矿石2205主合约收报每吨650.5元，较上周二收盘价659.5元仅微跌1.36%，波动幅度也极窄小;焦煤2205主合约周跌1.23%，焦炭2205主合约周跌0.64%，一周波动幅度均极小。

中信期货认为，铁矿石现货港口成交价折盘面678元/吨，与期货01合约基差仅0.7元/吨，05合约基差仅-5.3元/吨，本周澳巴发运大幅回落，铁水产量维持低位，铁矿现实需求持续偏弱，港口库存继续累积，供需格局仍较为宽松，但政策性限产计划已经基本完成，且钢厂当前利润处于高位，除华北地区以外的钢企近期有复产动力，预计铁水产量近期将触底回升，且钢厂原料库存处于较低水平，年前补库动力对矿价有一定支撑，铁矿从前期交易预期复产逐步向交易现实复产过渡，叠加中央经济工作会议提振需求改善预期，矿价震荡偏强运行。

焦炭现货市场8轮提降后，钢焦暂时僵持中，近日在钢厂补库带动下，焦化厂酝酿提涨。从供需来看，焦化厂库存下降后，产量延续回升，虽然目前下游需求偏弱，铁水产量延续低位，但地产政策回暖，终端预期改善背景下，远期焦炭需求有望回升，期货在预期带动下反弹至升水后，暂时等待现货的提涨落地情况。

焦煤下游冬储补库，现货偏弱运行，甘其毛都蒙煤2000元/吨(+50)，山西焦煤价格涨跌互现，内蒙焦煤提涨。受下游补库、煤炭查超产影响，近日焦煤期价震荡反弹。从供需来看，煤炭保供增产下，焦煤产量回升;内蒙疫情反复，蒙煤通关下降至100车以下。而需求方面，虽然终端需求预期改善，但铁水产量延续低位，下游阶段性补库，焦煤需求受支持。总体来看，焦煤受煤炭政策影响较大，供需由偏紧转为相对宽松，期货反弹修复贴水后，保持震荡运行。 宗和