静待消费逐步恢复 关注具备业绩支撑的赛道股

2022年,经历了俄乌冲突、疫情反复以及房地产的风险释放,股市经历了明显的调整。有券商认为,国内外环境的基准假设并不会得以延续,而是有望迎来逆转,因此,资本市场的逻辑得以重塑,或将迎来反转向上。也有券商认为,2023年二季度开始,市场可能才会有具备业绩支撑的新赛道。

平安证券:

大底修复,困境反转

大底后的基本面企稳,评估易反复,月度波动大,但整体收益较佳;风格均衡为主,短期困境反转板块弹性最大,新兴产业风格仍长期占优。从2014年、2016年、2019年的三年经验来看,权益市场在高赔率下,整体收益往往不错;不过,在经济转型后,“四万亿元”规模的政策刺激难再现,大底的修复并非能一蹴而就,市场对稳增长政策更加关注,对经济企稳反复评估,导致月度波动较大。从风格结构来看,2014年是年中以后价值搭台;2016年在供给侧改革推动下,主要以价值为主,成长板块仍受资金去杠杆的制度变革的制约;2019年是普涨下的风格均衡,消费及电子的全年表现佳。

在市场展望上,大底修复,困境反转。当前市场在经历了多轮调整后,处于底部配置区间,整体估值处于20%分位以内。中期建议布局经济周期和政策驱动的困境反转板块:一是受益于产业政策优化向上的新兴产业板块,例如医药生物、游戏、半导体、信创、高端制造等;二是受益于疫情好转且具备盈利弹性的消费板块,例如食品饮料、家用电器、社会服务、汽车等;三是直接受益于经济企稳预期的房地产产业链,例如部分地产及金融企业、建材、上游资源品等行业有望持续受益。

信达证券:

市场风格更偏向价值

经济预期会有一次系统性修复,兑现到盈利改善不会那么快,但对股市的正面影响可能立竿见影。2022年,虽然股市陷入技术性熊市,但银证转账余额的净流出幅度好于历次熊市。往前看,一旦股市企稳,不排除居民资金比历年同期更早地回流股市。

股市整体节奏三阶段,跨年前后第一波最强。2022年底到2023年初,季度级别的V型反转,业绩空窗期,防疫政策、房地产政策改善、海外通胀压力缓和。2023年二季度到三季度,回撤后震荡,估值修复已经完成,但业绩改善还未出现。2023年四季度以后,稳健走高,宏观指标大概率企稳。

风格更偏向价值,大小盘差别不大。由于宏观经济逐渐接近底部,过去3年利润强的板块逐渐面临产能释放,市场的风格会偏向寻找新赛道,价值风格整体占优。大小盘2023年差别可能不大,主要是长期小盘风格碰上了年度价值风格,此时大小盘往往不是很明显。熊转牛第一波上涨,估值比业绩重要,新逻辑比旧逻辑好,低位的比高位的好。2023年二季度开始,可能才会有具备业绩支撑的新赛道。

在配置策略上:一、成长股:关注新赛道、计算机、机械;二、金融地产股:第一波上涨中后期到2023年上半年较强,建议关注非银地产;三、消费股:方向较为确定,时间不确定,适合年度配置,关注酒店、航空、旅游。四、周期股:年初关注地产链,整体机会在下半年。

开源证券:

中小盘仍将是市场主线

2022年前三季度,A股市场资金总供给低于2021年的4.4万亿元。在国内市场剩余流动性收缩的大背景下,成交额同比亦明显下滑10.7%。显然,只有静待消费场景、工业生产、企业信心及意愿逐步恢复,国内经济基本面受疫情冲击的影响缓解,M1和短融才有望趋于改善,国内剩余流动性或能走出复苏的态势。届时,A股将迎来“变盘”,从震荡向上,转向明显的“反转行情”。预计最快2022年12月下旬到2023年1月上旬,“春季躁动”或将开启。

从机构配置角度甄选高景气行业:电力设备、美容护理和券商公募基金在主流机构投资者中对A股的“持股市值、流通市值”最强,其持股结构和加仓趋势均青睐电力设备。公募基金对电力设备的“持股市值、流通市值”,超配比例分别高达15.6%、7.8%,且2022年前三季度累计加仓幅度最大亦是电力设备。这意味着,无论从资金面,还是基本面来看,电力设备或均是配置重要方向。

配置建议:一、中小盘成长风格或仍将是市场主线,包括高端制造,电力设备(储能、光伏),新能源汽车(整车、能源金属),机械(通用、专用设备、仪器仪表)和军工。既有“政策底”,又具有基本面逻辑自主可控方向,如计算机(金融、电力及交运信创)、半导体材料及医疗器械。二、券商布局正当时,“赔率”受益于流动性扩张周期,“胜率”静待基本面“反转”。三、布局有基本面回暖迹象的出行消费,包括:美容护理、社会服务、医药生物和商贸零售(互联网电商+饰品)。四、重视大周期趋势,看好黄金和船舶。

记者 张曌

编辑:gloria