春节后外资流入节奏放缓、内资尚未接力，市场资金面再度转为存量博弈，市场风格轮动加快，呈现高切低特征，投资者普遍关注仍处于低位的行业。券商建议，寻找尚未被市场充分挖掘、有望低位补涨的行业。

兴业证券：关注低位补涨行业

从2023年预期业绩增速相对2022年预期的变化来看，计算机、传媒、火电、造纸、房地产和出行链等板块业绩改善预期的弹性较大。鉴于当前市场风格轮动较快，景气度的预期改善幅度或仍是获得超额收益的重要来源之一。

从市场表现和盈利预期改善幅度的匹配度来看，计算机、智能机床、面板、教育、猪产业、房地产、化纤和火电等板块或存在补涨空间。百大热门行业自去年11月初以来的市场表现和其2023年景气度的预期变化，同样具有较为明显的正相关性。当前，成长(面板、数字政府、计算机、LED、智能机床、被动元器件)、周期(火电、钢铁、化纤)、消费(教育、猪产业、航空运输)和金融地产(房地产、证券)等细分行业的涨跌幅排名低于其2023年预期景气度变化的排名，或指向相关行业的基本面改善预期尚未被市场充分兑现。

随着去年12月下旬至今上涨后，信创、游戏等多数成长行业的拥挤度多已自底部回升至较高水平，并正逐渐步入消化拥挤度压力阶段。考虑到近期增量资金较为有限、行业轮动较快，因此，拥挤度相对较低的行业的弹性或相对更高。医药(中药、医美、创新药、医疗器械)、消费(酒店餐饮、旅游及景区、航空运输)、金融地产(房地产、银行)、周期(煤炭、燃气、水电)和成长(储能、特高压、风电、光伏)等细分行业的拥挤度相对较低。

在近期板块轮动加速中，建议以2023年业绩上升预期为抓手，寻找当前股价仍处低位、拥挤度相对较低的细分方向。结合业绩改善幅度、预期兑现程度和拥挤度三大维度，掘金低位补涨的方向。具体而言，从百大行业中，筛选出医药(创新药)、消费(航空运输、商贸零售、免税、酒店餐饮、影视院线)、成长(智能机床、智能驾驶、航空发动机)、周期(橡胶、火电、公路与铁路)和金融地产(房地产)等业绩改善空间大、股价尚未充分达到业绩预期、且拥挤度相对较低，有望实现低位补涨的细分方向。

万和证券：上涨行情仍未结束

PPI自去年10月以来持续处低位运行，大宗商品及上游带来的成本压力已经减缓，中下游企业成本端承压的状况正得到改善。2022年底国内初步放开，2023年1月PMI迅速反弹，重回扩张区间，疫后企业恢复状况良好，景气水平有所回暖。总体来看，疫后产需两端恢复状况良好，在扩内需的战略指导以及疫后恢复的环境下，有望进一步回升。

市场短期调整为正常的 “倒春寒”行情，前期上涨带来的获利回吐以及地缘局势的持续动荡为部分原因。回顾近十年万得全A的春季行情，本轮上涨幅度距离均值还有空间;本轮春季行情涨幅仅排近十年春季行情第七位，交易持续时间也尚未达到均值;从价值、成长风格方面来看，今年春季行情沪深300和创业板指上涨幅度差距可能继续拉大。在经济复苏和疫后恢复的驱动下，本轮春季行情预计仍将持续一段时间。

消费带动复苏，食饮社服有望持续上行。“春季躁动”行情期间，业绩预期及景气度为行业涨幅的关键推手，自“防疫新十条”公布以来，国内感染率也于2022年圣诞节前后达到峰值，鉴于大面积感染后群体免疫力加强，短期内重复感染的概率下降。消费的复苏预期向好，且在扩内需的战略指导下，各地消费券发放力度高，人群日常场景消费能力回升，消费板块的业绩将迎来恢复式增长，推荐关注消费相关的食品饮料、社会服务。湾区方面可关注近期新政下受益的绿色能源相关、医疗器械相关的企业。

川财证券：煤炭有望企稳回升

受证监会启动不动产私募投资基金试点政策影响，国内地产景气逐步恢复，开工率提升加大煤炭需求，电厂日耗不断攀升，煤炭价格有望迎来企稳回升。碳中和政策将致使煤价长期维持高位，煤炭企业的高盈利、高分红、高股息率也有望得到持续，板块仍将保持超预期。

2月20日，证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。此外，去年以来，支持地产行业发展相关政策持续落地，当前行业随着宏观经济复苏，有望回暖。近日，马斯克宣布将在北美时间3月1日的特斯拉投资者日活动中，公布特斯拉宏图第三篇章，将展示公司未来在全球可持续能源方向的发展道路，市场对新技术的运用有较高的预期。

海外方面，近期美联储整体言论偏鹰派，加息态度强硬，美债收益率持续攀升，全球流动性存在一定压力。市场方面，预计全面注册制下，未来资金将更加偏好“绩优股”。方向上，“两会”即将召开，关注存在政策催化，同时估值偏低的方向，如金融(银行、券商)、基建(建材、工程机械)、数字经济等方向。 记者 张曌