2023年9月指数震荡反复，月初沪指震荡下行，一度失守3100点，不过临近月末沪指震荡修复，重返3100点。操作上，有券商建议10月策略适度积极，把握政策加码背景下的市场回暖机会，关注金融、家用电器、机械设备、TMT等板块。也有券商认为，10月市场处于“弱现实、强情绪” 的概率设为75%，市场风格大概率会偏向成长板块。

光大证券：

反弹看资金，反转看经济

伴随着7月政治局会议之后一系列政策的出台与落地，近期经济数据出现了一定程度的好转。从8月份的经济数据来看，工业、消费以及进出口领域都出现一定的好转，社融数据与通胀数据也都出现不同程度的改善。不过，短期经济数据改善主要来源于经济自身的修复，在政策积极发力下，目前资金面数据有所改善，但政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞，因此，前期政策效果仍需进一步观察。

近期，北向资金持续流出额已经达到了历史最高水平，但ETF基金相关资金的持续流入缓解了部分外资流出的压力。9月以来，海外投资者对于国内市场的看法变得更加积极，多家外资机构转为看好国内经济与市场。北向资金若转为净流入可能对市场产生显著影响，北向资金转向可能会是短期市场指数上行的重要拐点。

中期看经济。7月以来，政策拐点已现，但政策底部与指数底部之间存在一定的时滞。中期来看，经济数据的持续好转或许更加关键。从历史情况来看，市场的表现和经济盈利的情况更加相关，因此从政策底部到市场的好转，或许仍需经济数据改善。从当前的经济数据来看，三季度经济盈利数据或有好转，但改善过程或仍是渐进的，需要进一步的验证。

A股市场10月有望震荡上行。当前市场仍然处于情绪低点，短期关注资金的拐点，中期关注经济数据好转的持续性。10月市场处于“弱现实、强情绪” 的概率设为75%、“强现实、强情绪”的概率设为25%，市场风格大概率会偏向成长板块。从实际打分情况来看，10月份国防军工、电子、家用电器、食品饮料、纺织服饰及计算机行业最值得关注。

浦银国际：

关注回购较多的板块

中秋十一长假期前交投较为清淡，中国主要股指均有一定回调，MSCI中国指数下跌3%，上证综合指数下跌3%，恒生指数下跌3%，中概股指数下跌6%。虽然短期波动风险仍存，政策密集出台后进入落地发力阶段，消费复苏拉动经济数据边际回暖，但基建和房地产尚未体现政策成效。如果接下来经济仍未企稳，政策仍有进一步加码的空间。随着针对需求端的政策成效逐步显现，目前仍相对悲观的市场预期和市场情绪有望扭转，市场可能将迎来新一轮反弹。

明年盈利预期持续上调，估值修复空间仍较大。相对全球主要股票市场，中国股票市场优势较为明显，估值水平更吸引，盈利增速更强劲。

由于外资主动型基金配置中国股票的比例已偏低，进一步减持空间或有限。近期，A股和港股公司回购加速也有利于资金面回暖。

短期投资交易策略可攻守兼备，建议关注防御性较强的优质高息股。短期来看，海内外风险仍未完全消除，预期中国股票市场或将维持波动向上的态势。配置基本面稳健、估值合理、现金流充裕具有高分红属性的股票，有望提升投资组合的稳定性。建议关注实施回购较多的板块和个股，这些板块和个股有望在未来一年获得较佳回报。

粤开证券：

价值风格占优概率更大

从基本面来看，制造业PMI连续4个月回升，再次重返扩张区间，非制造业PMI继续保持景气。供需持续向好，经济持续改善，大型企业景气升至近半年高点，价值和大市值风格或更受益。

从流动性来看，当前流动性环境合理充裕，但相较于年初略有回落。离岸人民币汇率止跌回升，从7.33回升至7.31附近。

从盈利预期看，地产边际变化、一揽子化债方案、监管部门调整市场政策等密集释放积极信号。库存加速筑底，供需两端持续修复带动PPI回升，PMI工业企业利润等数据指向经济持续修复，叠加当前市场已处底部区间，悲观预期将被修复。

此外，国庆黄金周国内旅游、出行呈现价升量减的特征。文化和旅游部最新数据显示，全国国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%。出境游也加速修复，据国家移民管理局数据，今年中秋、国庆假期全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次，较去年同期增长约2.9倍。

因此，四季度的投资风格上，价值风格占优概率更大，行业组合方面金融地产、设备制造、消费行业组合占优概率或高于其他行业组合。

综合来看，当前国内政策、经济等积极因素逐步积聚，悲观预期有望被逐步修复，但考虑到海外扰动因素再起，或将压制市场偏好，A股有望继续保持韧性，关注可能在四季度占优的顺周期价值和金融地产；受益于需求向好的制造业；周期共振的科技板块。

记者 张曌