10月市场经历快速下跌，但在政策托底下，大盘月末企稳回暖。投资策略上，券商认为，可以选择超跌弹性方向，如恒生科技、非银、新能源等，后续伴随市场对于经济预期的阶段性改善，顺周期板块亦值得高度重视。也有券商认为，在众多利好因素支持和外部扰动边际减弱的情况下，市场在经历震荡筑底后有望迎来阶段性修复，后续市场行情或偏向乐观。

招商证券：

拐点确立，绝地反击

当前市场面临十个积极边际变化，A股最后两月迎来绝地反击的窗口。变化一：政府债券发行增速大幅提升，财政政策更加积极；变化二：居民实际可支配收入回升，储蓄率边际回落支撑消费增速；变化三：人民币计价出口增速接近转正，四季度出口份额同比负增长带来出口增速反弹；变化四：商品房销售增速负值收窄，保障房和城中村改造有望提速；变化五：工业企业利润率持续反弹，连续两个月转正，库存增速反弹；变化六：中美关系沟通增加；变化七：外资重回流入；变化八：四季度人民币升值预期下净流入概率较大；变化九：汇金买入ETF，增持回购明显增加，资金需求明显减弱，股市资金面迎来流入拐点；变化十：华为全方位引领新一轮产业革命，全社会AI化浪潮趋势渐成。

11月行业配置核心思路：成长回归，把握业绩增速持续改善的方向。风格方面，大盘成长风格有望成为后续市场占优风格。从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化、财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素，相对应的推荐是，电子、计算机、家电、汽车、有色金属。从赛道的角度来看，建议投资者关注集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工智能、汽车智能化、基建（水利）、数字经济（数据要素、产业数字化）。

信达证券：

市场或出现月度以上反弹

短期内A股季度跌幅较大，强势股补跌已经发生，市场出现月度以上反弹的概率很高。同时，随着三季报披露接近尾声，股市有望进入有利于反弹的窗口期。

因为在经济和盈利下行期，季报披露期股市大多很难有正收益。比如2018至2019年、2021年至今，对应的季报披露期4月、7-8月、10月，股市表现均偏弱。随着三季报披露接近尾声，股市有望暂时进入有利于上涨的窗口期。但企稳后反弹或反转的速度，一定程度上取决于股市是否出现对经济新周期的宏大叙事或核心矛盾的缓和。成长赛道股的调整或将导致市场底部比预期的更晚，但从现在展望未来半年，A股存在三个反转的力量：1、政策底+超跌修复；2、库存周期反转；3、房地产销售企稳改善。

行业配置建议：月度内配置超跌板块，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。1、上游周期未来1年内持续超配：周期股过去1年受到全球库存周期下行的影响，先后出现了调整，但随着库存周期下降进入尾声，2023年四季度至2024年，宏观需求存在回升的可能。考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。2、“中特估”内部关注金融：从2022年开始，整体市场风格逐渐转向价值，“中特估”类板块由于长期的低估值，先后出现系统性的估值修复，随着政策和经济预期的稳定，后续重点关注“中特估”中的金融类。3、TMT：调整较为充分，但后续新的上涨需要业绩的兑现。4、消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但无需过度悲观。重点观察地产销售何时出现回升迹象，消费链、地产链配置机会可能会在明年一季度。

西部证券：

市场迎来转机时刻

短期来看，外部环境依然有压力，但国内正在往好的方向发展，近期公布的经济数据反映经济复苏方向依然明确，政策利好走向实质，至少从中周期的角度来看，A股已经处在战略布局时点，市场的动能将逐步修复。

关注阻力更小的方向。9月工业企业盈利累计同比降幅延续收窄，三季报业绩有望验证A股业绩磨底进程接近尾声，进一步助力市场摆脱悲观预期，四季度投资者定价模式也将逐步向次年盈利与预期切换。2024年上游与中游材料行业、必选消费、地产与电子等方向将有望趋势性改善。

建议配置三条主线：1、顺周期资产：稳增长政策加码，中美关系有改善契机，顺周期行业修复具备更高确定性。关注与经济修复相关，或受益于补库周期的钢铁、有色、化工、机械等细分领域。2、估值切换：从历史经验来看，四季度A股市场迎来消费与金融的“估值切换”行情，此外外资流出带来的扰动有望缓和，关注食品饮料、医药、银行与非银金融行业机会。3、成长反转：假如市场能反弹会有一定的反转效应，TMT板块调整后性价比逐步回升，建议关注成长板块中新能源、消费电子、军工等方向。

记者 张曌