在执行保荐项目过程中，保荐机构在“三道防线”上把关不严正成为监管层关注的重点。其中就包括在保荐项目执行阶段，是否充分尽职调查、是否对主要股东进行关联方核查、是否对主要股东的异常入股行为进行核查等。

但《大众证券报》记者仅随机统计今年由海通证券(600837)保荐，后被撤回申请的10余个IPO项目，就发现这家头部投行竟在相关保荐项目的执业过程中频频在上述问题上栽跟头。

海通证券的投行业务不可谓不强。2019年6月13日，科创板正式开板，成为注册制改革的第一块“试验田”。据Wind数据，从那时至今，海通证券已累计保荐221家企业IPO，单从数量上看，稳坐投行业务第三的位置。但同时，海通证券的撤回率也是前三名中唯一逼近20%这一水平的，仅去年12月份至今，公司就有5个保荐项目“一查即撤”。较高撤否率的背后，是否隐藏“猫腻”?

苦等1年零7个月后，

沃得农机为何败在现场检查?

创业板此前在审融资规模最大的IPO项目——沃得农机，突然被保荐机构海通证券撤单，此事引发市场热议。眼看离上市仅差“临门一脚”，为何等来的却是终止注册的消息?答案或许要从9个月前，证监会向沃得农机提出的13个问询问题中寻找。

沃得农机的上市之路不算平坦。2020年12月底，沃得农机的IPO申请就被深交所受理。可直至2022年1月，公司的申请才在上市委会议上获审通过。紧接着到来的2月，迫不及待的沃得农机便递交了招股说明书注册稿。

这一等又是1年零7个月，但等来的却是保荐机构海通证券的一纸撤回申请。而就在2023年1月，证监会才对沃得农机进行过现场检查。

这一查，给沃得农机招来了13个至今无法回答的问题。证监会发现，公司的部分经销商回款来自关联方和员工，同时还“隐匿”了与关联方重叠的供应商数量，并且相关关联方丹阳曲阿的资金流水竟存在篡改情况……种种问题直指沃得农机疑似存在违规申请补贴、虚增收入或虚构交易等情形。

九个月时间过去，沃得农机支支吾吾难以作答，而保荐人海通证券干脆在9月28日一撤了之。

撤回所保荐IPO项目的申请，对于海通证券来说似乎已经是“家常便饭”。据Wind统计，今年来，海通证券保荐了92个IPO项目，在所有券商中排名第三，但其撤回率却是前三中最高的。截至记者发稿，海通证券已经主动撤回16个IPO项目，撤回率约为17.39%，超过中信建投13.08%和中信证券12.5%的撤回率。这其中，更存在不少“一查即撤”的情况。

一查就撤单，

海通证券的投行保代在担心什么?

被海通证券保荐的企业中，浙江羊绒世家服饰股份有限公司(以下简称“羊绒世家”)的IPO之旅是最快按下“终止键”的，仅30余天便草草收场。

2023年1月6日，主营羊绒、羊毛服装业务的羊绒世家向深交所递交了IPO申报稿。但公司万万没想到，递交申报稿当日，就被监管机构抽中了现场检查。一个月之后，便传来了羊绒世家撤回IPO申请的消息。

此前，监管部门就多次强调，绝不允许被抽中现场检查的企业“一撤了之”，但在同一批被抽中现场检查的公司中，羊绒世家却是唯一一家被火速撤回IPO申请的，“顶风作案”背后，海通证券出于何种考虑?又在担心什么?

“‘一查即撤’背后，或许是‘带病闯关’的企业侥幸心理作祟。”有业内人士向《大众证券报》记者表示，“背后也反映出部分保荐机构在执业时可能存在‘瑕疵’。”

海通证券保荐的另外几单“一查即撤”的IPO项目，也被疑团笼罩。

今年6月，上交所网站披露，在其对河南惠强新能源材料科技股份有限公司(以下简称“惠强新材”)、明峰医疗系统股份有限公司、上海治臻新能源股份有限公司等3个项目分别发出《保荐业务现场督导通知书》后，海通证券均抢在现场督导前，主动撤回了相关项目的申请。

2022年9月份，惠强新材IPO申报并获得受理，海通证券两位保荐代表人陈思颖和谢林雷同时在发行保荐书、上市保荐书上签下了大名。紧接着，惠强新材于2023年3月回复了上交所首轮问询，但转头到来的4月，海通证券突然撤回了这单上市申请。从上交所披露的信息看，这份问询函中似乎有公司与保荐人都难以回答的问题——在回复中，惠强新材对相关子公司转让给实控人的原因避而不谈。海通证券作为保荐人，本应对惠强新材作出的解释说明进行核查及修改，但却无视了这种选择性漏答行为。

此外，上交所在对海通证券的执业质量现场督导中还发现，公司质控部门对部分首发项目的现场核查进场时间仅有1天，完全不符合相关要求。

“一定程度上反映出对发行人经营状况及其面临风险和问题的相关尽职调查工作不够充分，项目申报准备工作不够扎实”。作为专业的保荐机构，海通证券在保荐审查工作中流于形式的表现，遭到了上交所的点名批评。

被保荐企业疑点重重，自身保荐过程中又存在诸多“瑕疵”，这两大因素是否成为导致海通证券“火速撤回”被抽中现场检查的保荐项目的根本原因，或许只有其自己清楚。

保荐项目“得过且过”，

“看门人”海通证券尽责了吗?

再看那些由海通证券保荐，但是没有被抽到现场检查的企业，似乎也没有多幸运。其中就有带着一身问题扛过了多轮问询，可结果还是无缘成功上市的企业。

答复了三轮问询，依然疑点颇多的力品药业就落得个A股梦碎的下场。据招股书披露，2020年12月，力品药业为激励公司高级管理人员和骨干员工，设立力同投资作为员工持股平台。当年，公司向力同投资定向发行1237.11万股股份，发行价格为1.8元/股。有45名员工合计出资2226.8万元，通过力同投资获得力品药业3%的股权。

以上述出资额所占比例计算，力品药业在此刻的总估值约为7.42亿元，远远低于2020年8月一次股权转让时的23亿元的整体估值，前者甚至只有后者的32.26%。这意味着，公司这45名员工彼时几乎是以三折的价格参与了员工持股。

在45名高管、骨干员工中，有两个身影尤为惹眼——公司的实控人Ying Ye和其弟叶诚，两人构成一致行动关系。当时，姐弟二人合计出资约为1161.2万元，占员工持股计划的52.15%。一次就拿走了一半以上的三折员工持股，这其中是否存在利益输送，不得而知。

值得一提的是，包括Ying Ye在内，力品药业的高管中共有4名核心技术人员，还包括总经理Haijian Zhu、副总经理Jianhua Huang以及一位名叫Matthew Herbert Nieder的员工，他们清一色都是美国国籍。

除了悬而未决的利益输送问题，海通证券的保荐项目还曾出现过企业员工异常变动情况。今年撤回IPO申请的上海兰宝传感科技股份有限公司(以下简称“兰宝传感”)，因其核心技术团队中超一半员工已经离职，同时公司产品因质量问题陷入多起诉讼纠纷而坠入舆论漩涡。

冲击科创板上市前，兰宝传感已经两度谋求登陆A股未果，第一次是在2012年，但很快便撤回了申请。巧合的是，同年，公司实控人、董事长兼总经理许永童曾卷入一起受贿案。当时，许永童分两次向原证监会稽查局局长、行政处罚委员会办公室主任欧阳健生行贿价值共计20万元的购物卡。

海通证券所保荐的企业中，还曾出现供应商突击入股的情形。今年6月被撤回IPO申请的浙江鹏孚隆科技股份有限公司(以下简称“鹏孚隆”)，在其招股说明书中提到，在公司2021年12月的一次增资中，公司当时的前五大供应商之一，新瀚新材(301076)认缴注册资本57.01万元，增资金额1000万元，对应增资价格17.54元/股。新瀚新材2022年年报显示，当年公司从鹏孚隆处获得一定分红，与其闲置资金理财收益加起来共计1561.53万元。截至招股说明书签署日，新瀚新材共持有鹏孚隆0.98%的股份，但鹏孚隆并未将两者的交易认定为关联交易进行披露。

近日召开的中央金融工作会议指出，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。但作为头部投行，海通证券在保荐IPO时是否做到了勤勉尽责，还是揣着“得过且过”的侥幸心理，重“量”不重“质”?对于种种疑问，记者多次致电后又致函海通证券，但并未得到答复。

记者 陈陟 实习记者 黄琴琴

券商保荐IPO数量TOP20

上市券商三季报营收TOP20