3月6日，因调整重大资产重组方案而停牌的海汽集团，复牌后股价“一字”涨停，报收18.58元/股。据悉，海汽集团已多次调整重组方案，交易标的资产估值也在不断下调。公司表示，收购海旅免税可以帮助公司转型，同时提升公司盈利能力。

“压价”收购 估值大幅下降

公告显示，2022年5月16日，海汽集团首次抛出重组方案。其表示，拟以发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司（“海南旅投”）持有的海南旅投免税品有限公司（“海旅免税”）的100%股权并募集配套资金。2022年6月21日，海汽集团表示，经初步预估，本次交易拟购买资产的预估值区间为50亿元至60亿元。

不过，因估值变动，海汽集团后期对重组方案进行了修改。2023年4月27日，海汽集团表示，经交易各方友好协商，海旅免税100%股权的交易作价变更为40.8亿元。不过，40.8亿元并非最终价格。2月27日，公司披露《关于拟调整重大资产重组方案的停牌公告》，并表示，由于2023年11、12月行业趋势发生变化，标的公司业绩不及预期。本次交易标的资产的估值区间调整为18亿元至25亿元。

在公司股票复牌的前一天，海汽集团在公告中表示，本次交易拟购买资产的交易作价为20.37亿元，其中，以发行股份的方式支付交易对价的85%，即17.32亿元；以现金方式支付交易对价的15%，即3.06亿元。

那么，不到两年的时间，标的公司估值大幅下跌，业绩也不达预期，海汽集团为何还要坚持收购呢？20.37亿元是否为最终交易价格，后续是否还会有变动？海汽集团相关工作人员告诉《大众证券报》记者，标的公司的业绩虽不达预期，但依旧是盈利的。另外，目前没法说这个价格是不是最终价格，后续以公告为准。

开启转型之路 股价“一字”涨停

海汽集团表示，此次交易可以为公司转型助“一臂之力”。本次收购前，上市公司的主营业务为汽车客运、汽车场站的开发与经营、汽车综合服务以及交通旅游等业务。本次重组标的公司主营业务为免税品零售业务，本次收购将助力海汽集团从传统交通企业升级成综合旅游上市公司，打造海南旅游新名片。

另外，业绩方面，海汽集团在《2023年年度业绩预亏公告》中提到，预计公司2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损5500万元至6900万元。公司表示，本次交易完成后，上市公司将持有海旅免税100%股权，上市公司归属于母公司所有者的净利润将得以提高，有利于增强上市公司的盈利能力，实现股东利益的最大化。

在股价表现上，由于当时免税概念较为火热，海汽集团首次发布重组公告后，股价疯狂上涨。同花顺数据显示，2022年5月12日至2022年6月29日，海汽集团股价涨幅逾300%。3月6日，公司股票复牌后即“一字”涨停，报收18.58元/股，主力净流入996.8万元。

记者 陈慧 实习记者 孙玮泽