7月MLF延续“缩量平价”续作 LPR报价单独下调可能性上升

本报讯(记者 刘扬)7月15日,为对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行以利率招标方式开展了1290亿元逆回购操作。此外,开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足金融机构需求。7天逆回购和1年期MLF利率分别维持1.8%和2.5%不变。因本月有1030亿元1年期MLF到期,7月MLF延续“缩量平价”续作。

“本周面临税期,16日至17日为税期缴款,由于7月是缴税大月,资金面或有波动。为此,央行进行1290亿元逆回购操作,通过短端资金注入流动性。后续如果资金面波动过大,央行也可能开展临时逆回购操作平抑资金波动,预计波动幅度将小于往年同期。”民生银行首席经济学家温彬15日分析认为。

此外,温彬表示,央行开始聚焦于管好短端利率,如7天逆回购利率,中期利率推动主要由市场决定。通过逐步淡化MLF利率的政策色彩,进而理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制,成为下阶段健全利率市场化调控机制的重要方向。“考虑到现阶段MLF‘量多价高’,要淡化其政策利率地位,首先需要把MLF的量降下来。过去央行通过MLF等来释放流动性,投放基础货币,未来可能主要通过降准或者央行购买国债来实现基础货币投放。”

根据Wind统计,MLF未来5个月的到期量显著增加,分别是4010亿元、5910亿元、7890亿元、1.45万亿元、1.45万亿元。

6月19日,中国人民银行行长在陆家嘴论坛上表示:“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率,目前看,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理顺由短及长的传导关系。”

值得关注的是,此前MLF操作利率的政策利率地位主要体现在其为LPR(贷款市场报价利率)报价的定价基础。LPR是由20家报价行每月根据其对最优质贷款客户的贷款利率,按市场化原则报价,经全国银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率,MLF利率对LPR定价有一定参考作用。淡化MLF作为中期政策利率的地位,后续LPR报价本身也不必然需要挂钩或参考MLF利率。

“7月LPR下调概率上升。”银河证券宏观经济分析师詹璐预判认为,“第一,目前LPR报价显著偏离实际最优惠客户利率,报价质量需要提升。第二,综合银行资金成本、风险溢价、供求关系等因素,目前LPR报价有调降空间。第三,当前实际利率偏高,需要进一步调降促进经济增长,调降的必要性上升。”

编辑:gloria
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