中信证券维持复星医药“买入”评级目标价32元,业务聚焦创新兑现加速

近日,中信证券发布复星医药(600196.SH,02196.HK)最新研报,报告显示,随着新冠相关业务负面影响出清,复星医药经营拐点明确,单季度盈利已回到疫情前水平,随着业务聚焦,利润率有望逐步改善。参考可比公司估值,给予复星医药 2024年27倍PE,对应目标价32元,维持“买入”评级。

复星医药作为国内领先的全球化医药健康产业集团,成立30年来,创新和国际化是公司显著的特征。作为国内较早开启国际化征程的创新药企,复星医药经过十多年的耕耘,不断夯实其全球化运营能力。

报告表示,2024年第一季度,复星医药的归母净利润和扣非净利润均已回升到疫情前2019年水平,且随着公司业务聚焦,逐步剥离非核心资产,利润率有望迎来上行。另一方面,随着6月份,复星医药宣布拟私有化旗下子公司复宏汉霖(2696.HK),进一步聚焦制药业务及创新药。

2023年,复星医药整体营业收入人民币414亿元,不含新冠相关产品,营业收入同比增长约为12.43%,其中汉斯状、汉曲优、苏可欣等重点创新产品收入均保持快速增长。公司的创新产品聚焦肿瘤(实体瘤、血液瘤)、自身免疫、中枢神经、慢病(肝病/代谢/肾病)等核心治疗领域,并重点布局小分子、抗体/ADC、RNA和细胞疗法四大核心技术平台。

近年来,复星医药自主研发的创新产品出海加速,特别是在欧美主流市场进展顺利。2024年4月,注射用曲妥珠单抗(中国境内商品名:汉曲优)获美国FDA批准上市,用于辅助治疗HER2过表达乳腺癌、治疗HER2过表达转移性乳腺癌,以及治疗HER2过表达转移性胃腺癌或胃食管交界腺癌,成为首个在中国、欧盟、美国获批的国产生物类似药。截至目前,汉曲优现已在全球40余个国家和地区获批上市,成为获批上市国家和地区最多的国产生物类似药,为当地患者提供更多剂型选择和灵活的组合用药方案,助力全球肿瘤诊疗高质量发展。

此外,复星医药自主研发的斯鲁利单抗注射液(PD-1抑制剂,中国境内商品名:汉斯状)用于治疗广泛期小细胞肺癌(ES-SCLC)已于 2023 年 12 月获印度尼西亚食品药品监督管理局(BPOM)批准,并于2024年一季度完成首批海外发货,成为首个在东南亚国家获批上市的国产PD-1单抗,其于欧盟的上市许可申请(MAA)亦已于2023年3月获得欧洲药品管理局(EMA)受理,于美国启动的桥接试验正在有序开展中。复星医药持续深化汉斯状在肺癌、消化道肿瘤等领域的差异化、多维度布局,以期推动患者获得更高获益。

作为中国领先的医药企业,复星医药聚焦制药业务及国际化布局,创新投入持续加大,多款产品陆续进入关键临床审批阶段。

2024年4月,复星医药自主研发的地舒单抗生物类似药HLX14(重组抗RANKL全人单克隆抗体注射液)用于治疗骨折高风险的绝经后妇女的骨质疏松症的国际多中心III期临床研究已达到主要研究终点,5月,HLX14欧洲上市许可申请(MAAs)已获得欧洲药品管理局(EMA)的受理。

此外,包括DaxibotulinumtoxinA型肉毒杆菌毒素(项目代号:RT002)、盐酸替纳帕诺片(项目代号:Tenapanor)及注射填充产品Profhilo(即注射用透明质酸钠溶液)在内的多款在研产品在中国境内的上市申请获国家药监局受理。

伴随公司多年的前瞻布局,制药业务的国际化,创新药和生物类似药(Biosimilar)管线有望逐步迎来收获期,将给公司带来强劲增长动能。

编辑:gloria
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