计划于下周豪气派现2.64亿元的三全食品(002216)，却被传出即将被移出深证成份指数“朋友圈”。

6月3日，深圳证券交易所宣布，根据指数编制规则，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司决定于2025年6月16日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整，三全食品的名字现身调出名单。这份名单同时包括张裕A、中顺洁柔、金螳螂等投资者耳熟能详的上市公司。

近年来，三全食品业绩、股价均表现不佳，公司不仅连续两年营利双降，股价自2020年8月时的高点也已“腰斩”。曾经的“速冻食品之王”光环逐渐暗淡。

核心业务收入连续下滑

Wind数据显示，本次被调出深证成份指数样本股的个股总市值(截至2025年6月6日)普遍在110亿元以内，其中大部分上市公司2024年业绩表现不佳，报告期内仅有东岳硅材一家上市公司实现营利双增，而出现营利双降情况的上市公司数量达到12家。三全食品正是其中之一。

2024年，三全食品实现营业总收入66.32亿元，同比下降6.00%;归母净利润5.42亿元，同比下降27.64%。值得一提的是，这已是三全食品连续第二年出现营利双降的情况，并且其2024年的营业总收入、归母净利润降幅均较2023年进一步扩大。

对于2024年业绩的下滑，三全食品在财报中将其归因为行业增长放缓和品类竞争加剧。

“近年来，越来越多的年轻人不愿意亲自下厨做饭，同时，消费者对饮食健康的重视程度不断增加，速冻食品正受到以新鲜食品为代表的其他品类食品以及以线下现炒门店为代表的餐饮业态的强烈冲击。”在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，速冻食品的阶段性“遇冷”，和消费者就餐习惯的改变及对健康饮食需求的增加密切相关。

面对骤起的行业风浪，三全食品的核心业务速冻面米制品2024年的收入同比下滑3.95%，其中汤圆、水饺、粽子三大产品的收入之和较2023年下滑5.84%。这已是相关业务连续第二年出现收入同比下滑的情况。2023年，公司速冻面米制品的收入同比下滑9.46%，其中汤圆、水饺、粽子的收入之和同比下滑15.74%。

与此同时，三全食品速冻面米制品的库存开始积压。截至2024年年底，公司速冻面米制品库存约为12.88万吨，同比增加13.16%。

三全食品成名于速冻面米制品，该业务收入占公司营收比重长期稳定在80%上方。在其财报中，三全食品曾自豪地表示，自己是国内首家速冻面米食品企业，亦是中国最早生产速冻食品且规模最大、市场网络最广的企业之一。

但如今，核心业务收入持续萎缩，对公司未来业绩产生的影响或不可小觑。针对核心业务收入接连下滑的情况，公司将如何应对?就这一问题，《大众证券报》记者于6月6日致电三全食品证券部，公司工作人员表示：“未来，公司将合理制定经营策略，通过品类延伸、场景开发、业务发展实现长期业绩的可持续增长。”

在财经评论家皮海洲看来，三全食品等业绩表现欠佳的上市公司此次现身调出名单并不令人意外，“调整的目的或是引导市场的投资方向。”他告诉记者，交易所和指数公司通过调整样本股，可以使相关指数更准确地表征市场的真实情况和发展趋势，“很多基金会根据指数样本股的变化动态调整自己的持仓。”

速冻食品如何讲好“新”故事?

核心业务阶段性遇阻的背后，也有速冻食品行业自身的问题。

“速冻食品目前创新迭代的速度较慢。”朱丹蓬表示，前几年的儿童水饺、彩色水饺等创新产品还能激发消费者的购买热情，但近三年来，这种令人眼前一亮的新品却乏善可陈，“激烈的行业竞争所带来的内耗，正在蚕食速冻食品企业的创新空间。”

回看三全食品近年来在研发上的投入情况，2022年、2023年，公司研发费用两连降，分别同比下滑15.60%和28.97%。对此，公司的解释是因为“研发费用使用效率提升”，但记者注意到，2022年、2023年，三全食品的研发人员数量连续减少，从2021年的151人减少至2023年的125人，与此同时，其研发人员数量占比从2021年的2.07%不断下降至2023年的1.75%。到了2024年，三全食品的研发费用重拾升势，较2023年增长8.06%，且研发人员数量占比提升至2.53%。

相较于研发投入的增幅，同样是在2024年，三全食品在广告费用上的开支提升幅度更大。Wind数据显示，报告期内，公司广告宣传推广费重返2亿元上方。由2023年的1.36亿元大增至2.32亿元，同比增幅超过70.59%。“公司目前致力于提升销售费用的使用效率，相关投入主要集中在新兴渠道及新平台上的广告投放。”前述三全食品工作人员告诉记者，公司的营销策略会根据市场发展趋势不断变化。

“作为‘老大’，应该去引领行业发展。”在朱丹蓬看来，旗下拥有“三全”“龙凤”两大拳头品牌，且是行业领军企业之一的三全食品，理应更注重在创新方面的投入，“既然已经具备品牌和规模的双效应，就应该敢为人先、大胆创新，而不是陷入重营销轻研发的‘死胡同’”。

值得注意的是，三全食品原本擅长的C端销售似乎也开始遇阻。2024年年报显示，公司零售及创新市场业务收入同比下滑7.80%，再往前一年，该业务收入同比下滑9.58%。

“速冻食品行业未来会进入B端为主，C端为辅的发展阶段。”朱丹蓬表示，以快餐、团餐、宴席等为代表的社会餐饮消费场景正快速发展，B端正成为速冻食品企业的必争之地。

然而，三全食品B端业务的发展速度似有放缓迹象。2024年，公司餐饮市场业务收入仅同比增长1.06%，但毛利率却同比下滑1.79%，而2023年，该业务的收入增速还是两位数，为17.93%。华鑫证券分析认为，三全食品2024年相关业务的表现主要系B端集采产品采购招标时间延后，使得部分收入确认后置所致。

除了发力B端业务，朱丹蓬认为，速冻食品企业能否抓住预制菜的发展机遇，对企业未来发展同样重要，“安井食品近年来的快速发展就是最好的佐证。”《2025-2030年预制菜市场发展现状调查及供需格局分析预测报告》显示，2025年中国预制菜市场规模预计突破6500亿元，同比增长逾30%。

三全食品同样布局了预制菜业务，其相关产品主要划归速冻和冷藏调制食品业务板块，但2024年，公司速冻调制食品、冷藏及短保类产品收入分别同比下滑18.84%、3.26%。反观同期的安井食品，其以预制菜为主的速冻菜肴制品业务的收入同比增长10.76%。

从营收增速角度看，在B端和预制菜两大潜在业绩增长点方面，三全食品似乎都面临发展“瓶颈”。公司将如何破局，市场正拭目以待。

记者 陈陟