波长光电(301421)从事精密光学元件、组件的生产制造，主要产品包括激光光学和红外光学的元件、组件系列以及光学设计与检测系列，覆盖紫外、可见和近、中、远红外的波长范围，主要应用于激光光学、红外光学设备以及消费级光学领域。公司生产能力覆盖晶体材料生长、切割、研磨、抛光、镀膜、装配、检测整套工艺流程。公司已成为国内精密光学元件、组件的主要供应商，产品性能优越，RONAR-SMITH及Opex两大品牌享誉全球。公司营收持续稳健增长，2025年一季度实现营收1.0亿元，同比增长20.87%，2019年至2024年营收CAGR(复合年均增长率)为13.0%。

精密光学下游应用广泛，多维驱动增长。光学器件是各种光学仪器、图像显示产品、光学存储设备核心部件的重要组成部分。根据精度和用途可分为传统光学器件和精密光学器件，精密光学器件根据应用领域可细分为消费级及工业级精密光学器件。工业级精密光学器件是应用于工业测量、半导体、生命科学、无人驾驶、生物识别、AR/VR检测等高科技行业的关键配套器件，2024年全球工业级精密光学市场规模约为214.3亿元，且下游新兴领域的市场需求增长，多维驱动精密光学产业发展。

公司半导体光学加速推进。精密光学系统为光刻机及量检测设备重要组成，量检测及光刻设备市场规模提升，精密光学元件需求同步上升。公司成立了先进制造工艺中心，并积极推进公司“半导体与微纳光学研究中心”落地，同时组建优秀专业人才团队，加速提升研发转换效率。公司2024年在半导体及泛半导体制造领域实现收入5108.65万元，同比增长82.32%。2025年，公司进一步提高了与现有半导体客户的合作深度，并与新客户就一些新产品进行了技术交流，取得了一定的进展，在半导体光学产品品类和客户数量上均有所增加。

激光光学业务稳健增长。公司坚持“光学+”发展战略，积极拓展光学应用场景，用于高端显示面板及PCB精密微加工的各类远心场镜、用于航天材料研发场景的真空紫外及原位测量系统以及增材制造领域的金属3D打印(SLM)光路传输系统，均实现了从研发试验阶段走向商业化交付;公司自主研发的激光远程除异物系统相关产品在轨道与电力的应用场景交付超过百件。2024年，公司激光光学领域收入2.69亿元，同比增长22.17%，其中适用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工镜头较上年度实现突破，成功为客户实现进口替代，订单金额较上年大幅增加。

公司红外业务表现有望修复。在红外热成像领域，公司拥有覆盖短波、中波、长波红外全波段的镜头设计与制造能力，具备从材料(如自研硫系玻璃)到加工、镀膜、装配、检测的完整工艺链。2024年，公司通过上下游资源整合，降低了锗原料交付周期较长的影响，并通过提升自研自产的红外硫系玻璃产能与工艺，实现了在部分场景下对锗材料的替代;公司成功推出多视场变焦红外镜头，凭借大口径硅的非球面、衍射面加工技术、分级/连续变焦技术以及各类光学镀膜技术，公司紫外、短、中、长波红外镜头产品在电力检测、光谱分析、远程监控、极高温测量等领域始终保持较强的市场竞争力。

中邮证券表示，公司半导体光学业务快速成长，积极拓展AR/VR、智能驾驶、智能安防、医疗监测等新兴场景应用。预计公司2025年至2027年营业收入分别为5.4亿元、7.0亿元和9.1亿元，同比增速分别为30.03%、29.57%和29.95%，实现归母净利润分别为0.45亿元、0.65亿元和0.85亿元，同比增速分别为21.90%、44.31%和31.08%，首次覆盖，给予“买入”评级。

国盛证券表示，公司产品品类不断完善，客户资源丰富，且高度重视研发，重点围绕高精度光学器件研发、半导体领域创新应用等方向开展研发工作。预计公司2025年至2027年实现营业收入分别为5.6亿元、7.4亿元和9.7亿元，实现归母净利润分别为0.5亿元、0.7亿元和0.9亿元，对应PS估值分别为12倍、9倍和7倍，相较于可比公司具备估值优势，看好公司后续在半导体、泛半导体等领域新品研发导入及上量，首次覆盖，给予“买入”评级。

记者 刘希玮

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