根据Wind数据统计，10月以来，银行板块（882115.WI）PB呈现阶梯式上升。其中，10月9日至13日稳定在0.67倍，10月14日升至0.69倍，10月16日起突破0.71倍，10月22日达到0.72倍，较月初累计修复7.46%。这一修复与银行股整体上涨形成正向联动，10月以来，申万银行指数（801780.SI）累计上涨6.45%，显著跑赢同期沪深300指数及多数行业板块，成为市场震荡中的“防御性主线”。

银行三季报业绩增长可期

根据Wind数据统计，2025年上半年，上市银行整体业绩实现修复，营业收入同比增长1.03%，归母净利润同比增长0.77%，拨备前利润同比增长1.13%。二季度单季，上市银行整体营收、拨备前利润、归母净利润分别同比增长3.88%、4.68%、2.92%。城商行在业绩增速方面保持领先，国有行营收修复明显，股份行净利改善幅度较大，农商行净利增速则边际微降。

此外，2025年上半年，上市银行平均ROE为10.86%，同比下降0.56个百分点，但降幅较一季度收窄0.3个百分点；上市银行平均ROA为0.42%，同比持平。城商行与农商行ROE保持领先。资产质量方面，2025年二季度末，上市银行平均不良贷款率为1.15%，环比下降1BP，同比下降2BP；拨备覆盖率为236.57%，风险抵补能力充足。同时，受益于资本市场活跃度提升，2025年上半年，上市银行非息收入同比增长6.97%，占营收比重提升至22.5%。其中，手续费及佣金收入同比增长3.06%，理财、基金代销业务增长显著。

国泰海通证券银行业分析师马婷婷表示，预计上市银行2025年前三季度累计营收及归母净利润分别同比增长0.4%、1.1%。“主要得益于息差同比降幅收窄和减值计提下降为利润增长提供空间。板块内城商行业绩增速有望保持领先，国有行营收同比正增承压，但净利润增速大概率转正。”

湘财证券亦指出，根据上市银行中期报告，银行上半年业绩实现超预期转正，呈现出筑底企稳的迹象。展望三季报，银行业绩有望延续正增长，巩固股息稳定性。

银行股或转入“顺风局”

复盘近十年银行板块走势看，2015年至2024年的11月至12月，银行板块共7次跑出绝对收益，上涨概率为70%。次年1月，银行板块胜率更高，2016年至2025年1月，银行板块跑出绝对、相对收益概率均为80%。胜率在各行业板块中位居首位；平均涨幅为2.6%，涨幅同样在各行业板块中位居首位。

对于银行板块1月份胜率高的原因，光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰认为主要有两个原因。“第一，1月份至2月份重要经济数据采取合并发布，开年阶段市场信息量有限。对于银行板块而言，1月份金融数据可以作为参考，且银行体系年初素有信贷‘开门红’惯例，板块经营层面确定性相对更强。第二，年前召开的中央经济工作会议将部署次年经济工作安排，近年来市场对于中央经济工作会议中‘稳增长’相关政策出台均有较强期待，从而形成对传统产业的投资机会。”

此外，王一峰指出，经过市场调整，当前银行板块已具有较好配置性价比，相对看好下一阶段的股价表现。经过三季度以来阶段性调整，银行板块“高股息、低估值”属性再度凸显，在AH同步上市银行中，港股银行比价优势相对更明显；此外，从资金配置角度考虑，银行板块防御属性对资金吸引力增强，同时，保险、AMC、产业资本等资金对银行股仍有持续配置诉求。记者 刘扬