10月30日晚，中联重科发布2025年三季报。报告期内，公司营业收入、净利润、经营性现金流等核心指标实现全面增长，展现出高质量稳健发展态势。公司同步公告拟在港股市场发行不超过60亿元可转债，资金将全部投入研发创新与海外体系建设，进一步支撑“相关多元”与“全球化”战略推进，提升全球竞争力，较高的转股溢价率（35%）也展示了公司对未来业绩和股价增长的信心。

前三季度，公司实现营业收入371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%，扣非归母净利润26.44亿元，同比增长20.69%；经营活动产生的现金流量净额28.66亿元，同比增长137.31%，收现率达102.59%。

第三季度，公司经营发展全面加速，业绩拐点效应明显，单季实现营业收入123.01亿元，同比增长24.88%。其中境内收入48.02亿元，同比增长12.87%；境外收入74.99亿元，同比增长34.01%，迎来境内外共振向上局面。归母净利润11.56亿元，同比增长35.80%；扣非归母净利润7.18亿元，同比增长1.12%。在还原汇兑损失1.94亿元后，归母净利润和扣非归母净利润分别增长68.88%和37.71%；经营活动产生的现金流量净额11.14亿元，同比增长190.78%，收现率达110.84%，主要指标全面提升。

海外业绩持续增长，内销拐点加速向上

期内，中联重科持续深化“端对端、数字化、本土化”战略布局，海外市场提升成效显著。前三季度境外收入达213.13亿元，占总营收57.36%，同比提升6.05个百分点，同比增长20.80%，第三季度增速进一步提升至34.01%。公司海外制造基地实现全品类产品覆盖，并持续加密拓展欧洲、非洲、拉美、东南亚等市场网点，德国二期、匈牙利工厂建设加速，欧洲本地化供应链体系初步成型。

国内市场方面，复苏态势已从挖掘机传导至起重机、混凝土机械等传统优势板块。公司履带吊市占率稳居行业第一，超大吨位全地面起重机等高附加值产品供不应求。混凝土机械受益处于电动化政策推动，存量设备电动化替代更新提速。行业预计未来三年搅拌车市场需求总量约8万台，电动搅拌车渗透率有望升至90%，长期市场空间广阔。

新兴产业蓬勃发展，造就第二增长曲线

土方机械、矿山机械、农业机械、高空作业机械等新兴产业持续蓬勃发展。以矿山机械为例，公司聚焦“大型化、绿色化、智能化”方向，实现了市场、产品、技术全面突破。百吨级矿挖国内市占率第一；超高端产品矩阵不断完善，覆盖200吨、300吨和400吨等；具备纯电、混动、拖电三位一体的成套新能源动力方案，满足不同规模、不同需求绿色矿山要求；欧盟CE认证、满足欧五排放的混动机型陆续推出，海外产品更为丰富；智慧矿山解决方案已具备“车—路—平台—云”全栈交付能力。

2019-2024年，土方机械营收增长8.6倍，农机营收增长近2倍，高空作业机械从零起步并四年翻番，矿山机械自2021年以来营收增长8.91倍，公司多元化布局成效显著。

未来产业蓄势待发，描绘第三增长曲线

依托在工业互联网、人工智能、物联网、机器人等领域的技术积累，中联重科自2024年起布局具身智能人形机器人产业，目前已具备软硬件一体化全栈自研能力，推出多款自主研发样机，发布了“云谷具身智能大模型”和工具链。机器人关键零部件如行星关节模组、摆线关节模组、减速器、控制器、电机等均为自主研发，并建有上百工位的人形机器人训练场，数十台人形机器人已进入工厂作业。

此外，公司拥有一个国家最高等级A级、国际T3+级超算中心，现有GPU算力达59P，支持1000个机柜、1万个服务器和混合云算力弹性扩展，为相关产业发展提供坚实底座。

湖南省国资委近期发布人形机器人产业扶持政策，目标到2030年培育营收超30亿元、市值超300亿元的机器人本体龙头企业。公司作为具备政策、本体、零部件、大模型、场景、数据及算力等多位一体的优势主机厂，有望持续受益，加速培育形成“第三增长曲线”。

拟发行港股可转债，传递未来增长信心

相关公告显示，中联重科拟在港股发行不超过60亿元可转债，募集资金全部用于持续强化研发创新及海外市场体系建设，支撑公司“相关多元”和“全球化”战略持续推进，助推公司从“周期型”向“价值成长型”转型，提升全球竞争力。

此次拟发行的港股可转债除了对公司业务形成有力支撑外，也有助于公司进一步用好境外资本市场平台，是升级公司资本战略的重要举措。据了解，相比折价增发股票，H股可转债采用溢价发行，同时因转股周期的存在，可有效保护现有股东利益，较高的转股溢价率（35%）也展示了公司对未来发展的信心。同时，60亿规模H股可转债如在后续全部转股，公司H股股本和流动性都会显著提升，其效果相当于公司做了“二次港股IPO”，H股股本占比的提升将使得公司国际投资者占比提升，提升国际资本形象，与公司海外业务占比日益提升相呼应和匹配，进一步支持公司全球化战略。此外，通过条款设计，中联重科本次H股可转债的利息预计将显著低于公司境外信贷融资成本，能够降低财务费用支出，有助于提升股东整体回报。

刘成坤