近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》(下称 《通知》)，明确自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进免税商品零售业务健康有序发展。

业内人士指出，免税购物政策利好接连发布，从品类、购物人群、提货方式、门店审批等方面激发出入境及离岛免税的消费活力。离岛免税及口岸出入境免税为我国免税消费的重要组成部分，随着消费力回暖以及政策促进头部免税运营商经营边际改善，同时市内免税店正处于起步阶段，本次《通知》优化市内免税店商品预订与提货流程、支持销售特色国货，市内免税店仍有较大发展空间。

事件驱动 免税消费政策再优化

10月30日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起实施四项核心政策升级，从国货赋能、品类扩容、审批放权到服务优化形成组合拳，旨在引导海外消费回流、吸引外籍人员入境消费，为处于结构调整期的免税店行业注入强劲政策动能。

《通知》从以下四个方面完善了免税店政策：一是优化国内商品退(免)税政策管理，积极支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品，鼓励免税店引入更多能够体现中华优秀传统文化的特色优质产品，增加国产品在免税店的销售。二是进一步扩大免税店经营品类，将更多便于携带的消费品纳入经营范围，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品，丰富旅客购物选择。三是放宽免税店审批权限，下放口岸出境免税店设立、口岸出境免税店及口岸进境免税店经营主体确定方式变更等审批权限，优化口岸出境免税店、口岸进境免税店经营面积确定方式，支持地方因地制宜整合优化免税店布局。四是完善免税店便利化和监管措施，支持口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店提供网上预订服务，允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，持续提升旅客免税购物体验。

2025年10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，对海南离岛免税政策作出部分调整。免税商品品类由原先45类增加到47类，新增宠物用品、可随身携带的乐器;同时将“空气净化器”并入小家电(含扫地/吸尘器等)、把“穿戴设备”扩为电子消费产品(微型无人机、数码影像器材及配件等)，平板类新增鼠标、键盘。

行业前瞻 海南自贸港全岛封关运作将正式启动

2025年12月18日，海南自贸港全岛封关将正式启动。

近年来，海南大力推进国际旅游消费中心的建设，取得了明显的成效。2024年，全省接待中外游客9720万人次，同比增长8%，其中入境游客同比增长超100%。按照现阶段的封关制度设计，除部分货物从海南自贸港进入内地需要接受查验外，大多数货物以及所有的人员、物品、交通运输工具等进出海南岛，仍按现行规定管理。

封关后，海南高效便捷的管理模式与丰富多元的消费市场将显著提升其旅游吸引力，旅游产业预计迎来政策红利。同时，依托“一线放开”管理模式及加工增值30%即可免关税销往内地的优惠政策，海南将直接利好跨境产业链布局，成为入境商务旅客与休闲游客的主要目的地，持续推动入境游市场增长。国际游客面临的语言障碍、签证复杂性和文化差异等痛点，显著提升了对专业导游服务、手续代办等一站式解决方案的需求，其参团率较国内游客明显更高，涉足跨境游业务的旅行社将因此受益。

随着海南自贸港开放力度的加大，旅游业、现代服务业、高新技术产业等各产业体系逐渐建设完善，海南自贸港的国际吸引力与影响力日渐提升，带来大量国内外客流量，为离岛免税提供新的客源。

选股逻辑 市内免税店仍有较大发展空间

国泰海通证券表示，根据2024年发布的《市内免税店管理暂行办法》，旅客应当在口岸出境隔离区提取市内免税店所购免税商品，并一次性携带出境，不允许旅客在市内免税店购买或预订后寄存在口岸并于进境时提货。本次《通知》允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，大大提高了市内免税的购物便利性、改善消费者体验，有利于扩大市内免税市场规模。2025年8月26日，中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造的深圳市内免税店以及由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造的广州市内免税店开业，核心城市市内免税店逐步落地，中长期有望贡献业绩增量。继海南离岛免税新政之后，政策再度加码，市内免税提货方式优化有望打开增长空间。推荐标的为中国中免、王府井;相关标的为海南机场、海汽集团、海南发展。

华西证券认为，免税购物政策利好接连发布，从品类、购物人群、提货方式、门店审批等方面激发出入境及离岛免税的消费活力。离岛免税及口岸出入境免税为我国免税消费的重要组成部分，随着消费力回暖以及政策促进头部免税运营商经营边际改善，同时市内免税店正处于起步阶段，本次《通知》优化市内免税店商品预订与提货流程、支持销售特色国货，市内免税店仍有较大发展空间，或为相关企业带来业绩弹性。相关受益标的包括中国中免、王府井、海南机场、岭南控股、广百股份、上海机场、白云机场、海汽集团等。

万联证券指出，口岸进境免税店与市内免税店硬性要求国产商品经营面积占比不小于四分之一，引入老字号产品、文创产品、非遗产品等传统特色优质产品，国产品牌预计将加大免税渠道的布局力度。我国潮玩市场近年来快速扩容，覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的潮玩企业有望实现强者恒强，建议关注潮玩龙头企业。 宗禾