2025年，中国资本市场在结构性行情中迎来券商行业的“高光时刻”。截至2026年2月初，已有超20家上市券商披露2025年年度业绩预告或快报预喜。业内人士表示，这一成绩不仅刷新了市场对“靠天吃饭”行业的认知，更凸显了证券业在业务转型、并购整合与政策红利下的强劲韧性。

头部券商业绩亮点频现

2025年，A股日均成交额达1.73万亿元，同比增长62.69%；两融余额长期维持在2万亿元高位，直接增厚经纪与利息收入。受此因素影响，券商2025年业绩整体向好，券商龙头更是领跑行业。

其中，中信证券以300.51亿元归母净利润稳居行业第一，同比增长38.46%，创历史新高。其经纪、投行、自营及境外业务收入全面增长，香港市场贡献显著。尽管2025年IPO市场整体发行较少，但中信证券凭借丰富的客户资源和项目储备，发行数量和规模均排行业第一，2025年完成IPO保荐17家，募资247亿元，同比增长86%；再融资发行41家，募资2290亿元，同比增长230%。

“中信证券境外收入实现较快增长。2025年，国际化业务不仅拓宽了公司的收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。”东吴证券分析师孙婷表示，“公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，应享有一定估值溢价。”

国泰海通证券（原国泰君安与海通证券合并）以275.33亿元至280.06亿元净利润紧随其后，同比增速达111%至115%，并购协同效应初步显现。2025年是国泰海通完成合并重组交易后的开局之年。公司全年服务36家科创类企业完成股权融资435亿元，新增投资硬科技规模62亿元，累计构建近700亿元的科创主题基金矩阵，发行首批证券公司科创债；服务零售客户近4000万户、APP平均月活数超过1500万户，均位居行业第一。

招商证券2025年实现归母净利润123亿元，同比增长18.43%。公司收入与利润均实现双位数增长，经营表现明显好于上一年度。招商证券表示，2025年公司积极服务金融“五篇大文章”，以此作为战略引领，在协同联动下实现发展质量与经营效益的稳步提升。

中小券商业绩“逆袭”

中小型券商中，国联民生2025年净利润同比增长406%至20.08亿元，成为并购重组的标杆案例。对于业绩预增的主要原因，国联民生表示：“报告期内，公司通过发行A股股份的方式完成收购民生证券控制权，平稳有序推进公司原有业务与民生证券相关业务的高效整合，并将其纳入财务报表合并范围。”

天风证券通过优化投资策略，净利润从2024年的亏损跃升为1.25亿元至1.85亿元，实现扭亏。2025年，A股市场日均成交额稳步提升，天风证券依托区域优势，充分承接市场成交回暖红利。同时，40亿元定增落地进一步夯实了公司资本实力。

需要提及的是，长江证券（2025年净利润增幅为101.37%）、西南证券（2025年净利润增幅为47%至57%）等中型券商依托区域优势与业务创新快速崛起，而部分中小型券商受制于资本实力，增速低于行业均值。

转型拓宽券商盈利渠道

总体来看，上市券商2025年业绩整体实现高质量高增长，呈现头部稳增、中小突围的梯队格局。

从增长驱动因素来看，中航证券分析师薄晓旭认为，增长核心源于三大方面：一是市场环境显著改善，A股日均股基交易额增长，交投活跃度的提升直接增厚经纪业务佣金收入，同时两融余额稳步扩张，带动信用业务利息收入增长。二是头部券商全业务链协同发力，中小券商聚焦特色领域转型，经纪、自营两大核心业务成为增长主引擎，贡献主要盈利增量。三是资本市场改革深化推动IPO、再融资及并购重组业务活跃，进一步拓宽券商盈利渠道。

投资策略上，薄晓旭进一步分析称，目前监管明确鼓励行业内整合，券商并购重组对提升行业整体竞争力具有积极作用。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

为进一步了解券商的特色业务，记者4日采访了南京一券商营业部经理，其介绍道：“前些年券商‘佣金战’恶性循环，佣金率持续大幅下降。目前，我们的佣金策略已从‘低佣金抢客’转向通过差异化服务提升客户粘性，对冲佣金率下行的压力。如提升投顾服务水平、巧用智能工具等。以我们公司的量化工具为例，这款工具可以帮助没有时间看盘的股民实现盘中‘做T’，不过，这个工具需要提高佣金比例、设置股民门槛，以此对冲‘佣金战’的负面影响。”记者 张曌