刘元海，博士，同济大学管理学专业毕业。2004年2月进入东吴基金管理有限公司，先后任研究策划部研究员、基金经理助理、基金经理、投资管理部副总经理，管理过东吴新产业混合型基金、东吴内需增长混合型基金及东吴行业轮动混合型基金等产品。现任公司权益投资总部副总经理、东吴移动互联灵活配置混合型基金A(001323)基金经理。

投资秘笈

●自上而下寻找符合发展趋势的行业作为重点配置方向，并选择行业龙头或者执行力强的公司进行投资。当前看好影视剧、先进制造、医药等行业方向。

●60天获利指标反映了过去一段时间市场整体的盈利情况，一般而言，该指标值在20%以下时选择加仓，有助于提升把握后市的概率。

●做绝对收益，要尽量少赚运气的钱，我只赚我看得见的钱。

刘元海，很不一样。

选股上，他喜欢自上而下寻找符合发展趋势的行业，选择行业龙头或者执行力强的公司进行投资;择时上，他借助量化模型指标灵活调整仓位。

近年来，他的绝对收益投资渐入佳境。2017年，他管理的东吴移动互联基金斩获了11.93%的收益，排名位列同类基金的前三分之一(389/1350);2018年，业绩表现呈现出连贯性，截至一季度末，该基金今年已取得5%的收益，排名位列同类基金前十分之一(101/1765)。

绝对收益投资短期内未必耀眼，从中长期看，通过“坚持做正确的事情”，在相对收益和相对排名上会体现出一定的优势。这正是长跑的力量，绝对收益的意义。

采访中，刘元海坦言：“做绝对收益，要尽量少赚运气的钱，我只赚我看得见的钱。”这，或许就是他做绝对收益投资的秘诀所在。

基本面选股：犯两次同样错误的企业，别投!

与从事成长股投资的基金经理多喜欢自下而上选股不同，刘元海做绝对收益投资更为重视估值的安全边际，坚持自上而下的研判。比如，分析行业所处的发展阶段、背景，来推测行业未来几年的发展前景，然后再去精选那些最为受益的龙头股。

“不要去碰历史上连续两次犯过类似错误的企业。”刘元海告诉记者，他喜欢做历史分析，比如从一家公司的董事长、总经理之前所做的战略布局是否都得到了历史验证，来判断一家企业的战略判断和执行力。他认为，历史分析往往可以看出一家企业的战略眼光，对行业的把握能力以及管理层的执行力。如果历史上管理层的战略布局大都如期实现了，那么站在当前行业所处的阶段来看，未来的行业机会他也会大概率能够把握住。然后，再去详细了解企业的战略布局是否迎合了当前的行业趋势，选择一个相对安全的价格买入。

对于持股时间的长短，刘元海表示，要结合整个市场的节奏，若遇到系统性风险，整体仓位会做适当调整。如果市场变动不大，一般会持有较长的时间。

“我一般会早期布局。”他坦言，有时候也会比较痛苦，因为股价常常要隔一段时间才会反应到基金净值上。

比如2017年中，他看好电视剧方向，认为行业正处在一个向好的方向，未来的发展趋势已经比较明朗，但是当时的市场情绪只认看得见业绩的“白马股”。然而，他认为行业趋势向好，电视剧公司的业绩弹性很大，原来电视剧需求方主要是电视台，一集卖给两家电视台大概五百万元左右。现在多了一个需求方：网络视频平台，好的电视剧卖给网络视频平台一集能到1000万元左右，比两家电视台加起来高出一倍左右。

为何网络视频平台愿意出高价?刘元海认为，这与行业格局有关，三家巨头腾讯、优酷、爱奇艺的座次还没有定下来，这是争取用户的竞争手段。

“付费用户在快速增加，2017年1.2亿付费用户，今年有望到2个亿。”他指出，付费观看的消费习惯正在养成，网络视频平台高价买剧，会对相关的电视剧公司形成利好。“目前，国内的视频用户已有6-7亿，但付费用户渗透率只有20%左右，2018年付费观看市场正将处于爆发阶段，行业趋势在今年上市公司的业绩会显著反映出来，并且传媒板块股价已经调整两年多了，估值也处于低位，当前正是投资布局的好时点。”

量化择时：60天获利指标低于20%，加仓!

做绝对收益，择时也是重要的一环。凭借逾十年投资经验的积累，刘元海在结合量化模型辅助判断时，尤为重视60天获利指标这一要素。

“60天获利指标反映了过去一段时间市场整体的盈利情况，一般而言，该指标值在20%以下时选择加仓，有助于提升把握后市的概率。”刘元海表示，结合量化模型进行投资决策有助于克服人性的贪婪和恐惧。

当然，他也强调不能唯指标是从，还是要结合经验进行综合判断。比如当该指标跌到20%以下时，还要认真分析所处的市场环境，比如是什么因素导致了市场下跌，这些因素未来是否有向好的变化;市场流动性是否已经发生变化;风险偏好是否正在回升等等。

“实际操作中，我们参考的指标会比较多，既有整个市场的数据，也有主板、中小板、创业板以及不同行业的数据。”刘元海就像是给市场贴上了诸多检测贴片，通过这些贴片可以实时测出市场脉动的“心电图”。

一般而言，做相对收益投资的基金经理，很少做大幅的仓位调整;而做绝对收益投资则不然。

在刘元海看来，绝对收益投资的仓位调整范围，取决于基金经理对市场的把握能力和做绝对收益的经验积累。“今年一月份，我把仓位做到了90%以上;去年四月份，觉得市场可能调整，曾把仓位最低降到了20%左右。”刘元海透露，近期他的仓位保持在七成左右。

除了择时因素外，做绝对收益还要做好止盈、止损，尤其要注意控制好净值的回撤幅度。“我希望买的每一只股票都大概率能赚到钱。”为此，刘元海格外重视止盈和止损，如果一只股票涨幅超过10%，他就会逐步卖出兑现部分收益;有些没有达到预期的个股，他也会提前卖出。当然，也有看错的，会及时认错退出。

“涨上去时要懂得卖;跌的时候要把亏损控制住。”他也并不讳言，对时机的把握挺难的，只能尽量去做而已。

不管风吹浪打，胜似闲庭信步。在他看来，基金经理最重要的工作，还是把行业和公司研究透。选择一个好的行业和公司，以合适的价格买入，等待未来爆发即可。

“做绝对收益，要尽量少赚运气的钱，我只赚我看得见的钱。”刘元海笑言，市场机会很多，不要指望什么都抓住，能抓住几个就行了。

记者 赵琦薇