自去年11月以来，全球半导体行业“晴雨表”——费城半导体指数持续走强，至今涨幅超35%，并在近期创下历史新高。往后看，在AI技术催化、行业周期复苏等多因素共振下，沉寂许久的半导体行业正展现出较好的布局时机。(数据来源：WIND，截至2024/1/29)

2月1日起，长城半导体产业混合(A类：020469，C类：020470)正式发行，助力投资者把握半导体长期机遇。公开资料显示，长城半导体产业混合是一只纯正的半导体主题基金，专注半导体产业方向，其投资于半导体产业主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%，力争全面覆盖半导体产业链上、中、下游多个层次的机会。

拟任基金经理杨维维认为，在多重利好加持下，当前半导体投资价值凸显。一是终端需求复苏。随着AI在技术和应用上的快速迭代，半导体市场需求迎来反弹。二是周期向上可期。从行业周期看，半导体行业当前正处于周期筑底阶段。但随着2023年三季度半导体行业去库存进入尾声，四季度产能开始恢复，去库存已基本完成，叠加需求复苏，半导体行业或逐步进入上行周期。三是国产替代加速。国内来看，在贸易摩擦加剧、外部技术封锁背景下，国产替代、自主可控仍旧是我国半导体行业发展的主旋律。在行业技术升级、国家政策持续加码下，我国半导体国产替代进程正在加速，尤其是当前国产化率较低的环节将有望迎来突破。

作为一位以半导体投资见长的“科技新锐”，清华大学物理化学专业硕博出身的杨维维学术功底极为扎实，进入证券行业后又历经化工、电力设备、新能源、机械、传媒互联网、电子等多个行业的研究历练，如今已构建起以高端制造为核心的能力圈，以电子、电新、机械为基本盘，拓展到军工和汽车。

在投资上，杨维维比较喜欢赚认知差的钱，而不是信息差的钱。基于该理念，他坚持自上而下与自下而上相结合的投资框架，顺应产业发展趋势，力争企业成长超额。一方面，运用周期思维自上而下选行业，将产业的生命周期分为“概念→导入→加速→减速→成熟”阶段，在不同阶段投资侧重点也有所不同;一方面，采用“动态四因子”模型自下而上优选个股。结合市场环境变化，杨维维目前将原有选股模型迭代为“市场空间、位置、业绩、稀缺性”模型，以更加严谨的方式判断公司短期和长期成长趋势，积极寻找优质企业的成长超额。“市场环境并非一成不变，我们需要及时调整选股模型以跟上市场变化，现在的模型更适合当前的基本面和投资者结构。”杨维维表示。

展望后市，杨维维认为，AI和国产替代是半导体产业的两大拉动力。AI方面既包括AI算力芯片的国产化，也包括AI相关硬件、相关芯片。比如今年有巨头开始正式布局AR眼镜，AR眼镜是AI很好的落地载体，相关的A股芯片公司将是重点关注的方向。

国产替代方面，目前我国半导体设计、半导体制造在全球产业链分工的占比不足10%，甚至有些环节只有2%、3%，而与之对应的组装或品牌环节，如家电、手机、电视等消费电子终端产品占全球的比例却已接近40%、50%。核心原因是我国芯片仍以美国、日本、韩国进口为主，未来我国将逐渐往高端芯片等最核心的环节推进实现国产替代，其中孕育着比较大的投资机会。

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