今年以来，银行板块在A股二级市场表现亮眼。截至7月5日的数据显示，银行板块以19.2%的年内涨幅在30个中信一级行业板块中居首，涨幅超出排在第二位的煤炭板块接近6%。具体来看，42只上市银行股中仅瑞丰银行、西安银行、兰州银行和郑州银行4只下跌，南京银行涨幅最高超过了42%，成都银行、常熟银行、交通银行、杭州银行和渝农商行的涨幅都在30%以上。展望今年下半年，《大众证券报》记者发现机构对于银行板块下半年的表现普遍持乐观态度，认为资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值仍在，维持对于行业整体“超配”的投资评级，建议沿着低估值、高股息、风险缓释等路径布局优质银行个股。

高股息优势驱动“大象起舞”

“我们认为本轮银行股行情演绎的逻辑发生变化，经济与基本面预期对行情的指示效应有所削弱，‘股息’与‘避险’成为主导行情的重要因子。”华泰证券分析师沈娟指出，经济温和复苏过程中，伴随无风险收益率的下行和市场风险偏好的降低，低仓位、低估值、高股息属性的银行板块成为了资金稳健配置的优选。

东莞证券分析师卢立亭在复盘今年以来的银行板块走势后也表示，除了高股息驱动外，业绩数据表现亮眼也是银行涨幅领先的重要因素之一。他指出今年银行股的上涨具体可分为三个阶段：阶段一为年初至3月末，以逆周期调节政策驱动为主，运用降准、降再贴现利率、降息等政策端持续发力，提振投资者情绪;阶段二为3月末至5月初，以业绩驱动为主，业绩优异的城农商行涨幅领先;阶段三为5月初至今，主要以地产利好驱动为主，重磅政策“四箭齐发”，房地产贷款资产质量改善预期提升，提振银行板块估值。

民生证券分析师余金鑫则指出，尽管有着红利逻辑演绎和市场预期修复的双重驱动，银行股的整体PB也仅修复到了0.56倍的水平，后续若业绩逐步修复，估值也有望继续回升。

优质区域行业绩有望领先

“银行净息差预计仍将面临一定压力，但考虑到当前商业银行净息差处于历史低位，从保持风险抵御能力和内源性资本补充能力、长期可持续发展等角度出发，净息差继续压降的空间有限。”信达证券分析师张晓辉指出，未来在存款利率下调等政策呵护下，银行息差降幅有望逐步收窄。

中信证券分析师肖斐斐也预计2024年底息差或回落至1.45%—1.50%的底部区间。业绩方面，她预计今年下半年银行盈利增速有望在低位逐步企稳，明年有望实现低个位数正增长。

广发证券分析师倪军则预计今年下半年营业收入增速保持承压，利润增速继续向营收增速收敛，他预计今年上市银行合计营收和归母净利润同比分别变动-1.55%、0.99%。

余金鑫也在最新策略报告中指出，未来拨备反哺空间或有限，利润增速或逐步向营收增速靠近。“预计2024年内上市银行整体业绩可能小幅波动，拉长筑底期，但部分优质区域性银行的业绩表现或仍领先于板块整体水平。”

三条路径布局优质个股

高股息、低估值和困境反转，是机构们给出的银行板块选股思路。

银河证券分析师张一纬指出，在经济复苏初期、利率下行的环境下，国有行超过5%的股息率和近三年维持在30%以上的分红比例，优于市场各类资产表现，同时兼具防御属性，在资产荒时期具备较高性价比。在个股层面，推荐关注工农中建交和邮储六大国有行。

开源证券分析师刘呈祥则认为在监管引导平滑信贷节奏的背景下，今年二季度信贷有望同比多增，更加看好优质区域性银行的估值修复，个股层面，推荐苏州银行、成都银行、常熟银行、江苏银行和瑞丰银行等资负结构、客群结构占优，显示出更好业绩韧性的银行。

平安证券分析师袁喆奇在中期策略报告中指出，目前针对地产行业的逆周期调节政策持续落地缓释了市场对于涉房资产类业务的担忧，特别是地产敞口相对较高的股份行或将更为受益于风险端缓释所带来的边际效应，建议关注平安银行、浙商银行、民生银行、中信银行、招商银行和兴业银行等。记者 赵琦薇

十大机构的银行业2024年下半年投资策略一览