2025年，股市整体表现不错，A股和港股都走出了结构性行情，科技和有色板块尤其亮眼。上证指数冲上4000点，科创50指数今年来最大涨幅超过80%，数百家上市公司股价翻倍，业绩最好的公募基金净值增长率超过200%。

2026年，A股是否会有不一样的惊喜?“科技牛”行情能否持续?时值年末，我们特别邀请多家公募机构一起直击2026年的市场关键词。嘉实基金：2026关键词 “新质生产力”

“新质生产力”核心是依托科技创新与产业升级，推动经济从规模扩张转向质量提升。2026年，政策将聚焦“提质增效”，通过扩大内需与培育新动能双轨并行。

“新质生产力”是2026年中国经济政策与产业升级的核心主线，也是我们看好的投资方向之一。它不仅涵盖人工智能、半导体、先进制造、新能源等硬科技领域，更强调技术突破与全要素生产率提升的深度融合。在“十五五”开局之年，政策资源将持续助力具备自主创新能力、能解决 “卡脖子”问题的企业们。

投资者可重点关注三个维度：一是国产算力与AI基础设施;二是高端装备与智能制造;三是绿色能源与新型储能。同时，当前港股中部分科技龙头估值仍处低位，也是布局新质生产力核心资产的高性价比窗口。

华夏基金：2026关键词 “成长占优”

从四个方面研判2026年整体行情：

一、全球大势：全球大势竞争加剧，各国的科技、制造、资源竞争需要上升到战略高度，而非仅仅停留在经济意义上，双方更可能实现饱和式投入，类似确保竞争优势的科技竞赛;地缘上，美国上半年IEEPA关税可能被判违法，届时可能造成中美关系波动。

二、国内经济：国内产能周期进入深度磨底阶段，本轮产能去化周期已持续四年，当前处于产能去化末尾阶段;海外发达经济体财政货币双宽松+全球资本开支上行;领先指标看，2026年上半年PPI同比上行概率较大。

三、预计2026年是估值收缩+盈利增长的年份，领涨行业可以归纳为两类：底部反转 (盈利增速由负转正或大幅高增)和产业趋势或者长期逻辑加强(盈利维持高增即可)。以PB-ROE模型衡量A-H宽基指数，优先关注红利、现金流，恒生科技、恒生指数。以PB-ROE模型衡量各一级行业，性价比较高的板块为非银、家电、银行、有色、交通运输、石油石化、农牧、通信。

四、风格展望与行业机会：基于盈利继续回升但估值收缩的总体判断，预计成长占优的格局将延续;但由于成长相对价值的估值空间不足，所以成长端需要聚焦于盈利的兑现，即高景气的维持。景气方向关注：1、人工智能，重视科技自立自强带来的国产替代的机会;2、资源品和电力电网。价值方向关注：增加红利的股息保护。

鑫元基金：2026关键词 “盈利驱动”

展望2026年，A股有望延续震荡上行格局，市场节奏和驱动因素将发生转变，从“估值驱动”转向“盈利驱动”。2026年市场的核心将聚焦于基本面的改善与景气度的验证。经济“前低后高”逐步恢复的走势预期、企业盈利的持续修复以及政策的支持，将为A股提供支撑，市场整体或呈现“震荡上行、中枢抬升”的态势。

2026年，A股市场风格有望从过去极致的“成长占优”转向更加均衡的格局，成长与价值风格均将有机会，阶段性轮动和分化可能频繁。

2026年，A股市场的行业配置将呈现“多点开花”的局面。科技创新板块(尤其是AI产业链)可能依然是市场最耀眼的明星。特别是随着“人工智能+”行动的深入推进，AI技术在各行各业的应用落地将加速，那些能够将AI技术转化为实际产品和服务的公司将迎来业绩的爆发式增长。除了AI，其他前沿科技领域也值得关注，包括半导体行业在国产替代和全球周期上行的双重驱动下，景气度有望持续提升;商业航天(如卫星互联网、火箭发射)、量子科技、生物科技(如创新药、脑机接口)等未来产业在政策扶持下可能取得突破。

高端制造和新能源等产业升级板块是经济增长的重要引擎，包括军工、电力设备、机械设备等。这些行业受益于国家制造业强国战略以及全球产业链重构，订单需求旺盛，景气度有望持续高位。

消费板块在政策刺激和内生动力作用下有望温和复苏。而安全发展相关的行业则具备战略性的投资价值。比如资源安全相关行业，全球经济进入新一轮资本开支周期，叠加能源转型和AI技术革命带来的结构性需求爆发，而上游矿产资源历经多年资本开支不足，供给弹性严重受限，导致供需缺口持续扩大，有色金属行业将迎来长期的价格中枢上行和企业盈利扩张的戴维斯双击。

建议布局时，应紧扣国家战略方向和政策导向，兼顾短期业绩兑现和长期成长空间，动态调整行业配置比例，力争在复杂多变的市场环境中获取较好的收益。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺：2026关键词 “锚定高质量”

中央经济工作会议延续了积极宽松的政策取向，为“十五五”开局定向领航，释放了以高质量发展确定性应对不确定性的鲜明信号。一是宏观政策协同性增强，明确“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，提出发挥“存量政策和增量政策集成效应”，有望形成更强政策合力。二是将“坚持内需主导”置于首要任务，彰显了筑牢经济内生动力的战略决心。三是改革与创新双轮驱动更具体，从整治“内卷式”竞争到培育新动能，路径清晰。

值得关注的对应投资机会：一是受益于服务业开放和消费升级的国内龙头服务企业;二是在数字贸易、跨境支付等领域具备技术或平台优势的科技公司;三是在全球绿色转型中具备核心竞争力的新能源、节能环保产业链公司。

诺安基金科技组基金经理唐晨：2026关键词 “未来产业”

在过去的两年时间，“未来产业”越来越具象化。回顾2025年市场的科技股行情，在机器人、创新药、AI算力存储等主线行情之间，其实也伴随很多辅线行情，基本上都来自于“未来产业”这个大方向，比如核聚变、量子科技、固态电池等。

对于2026年的机会，我们关注：一是政策红利集中释放的赛道，比如与 “十五五”规划高度契合的量子科技、核聚变、生物制造等，政策会持续为产业发展助力;二是场景落地加速的领域，比如卫星互联网、低空经济的商业化运营、AI大模型在垂直行业的深度应用，可能将成为投资的亮点。另外，对于未来产业的投资布局，我们会更加重视体系化融合发展这一逻辑。一般提及“未来产业”时，大家想到的都是各种新质生产力赛道，但还有一个“集合性质”“聚类行业”性质的方向，叫做“新质战斗力”。无论是“十五五”规划下的传统内装赛道，还是军贸方向、新域新质力量方向，可能都会有不错的机会。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：2026关键词 “接近全面牛市”

随着2026年临近，展望未来一年宏观经济与资本市场运行环境，一方面，稳增长政策仍将持续落地，经济数据预计有望逐步改善，从而为本轮慢牛、长牛行情提供基本面支撑;另一方面，我国经济转型仍在持续推进。

在“十五五”规划中被重点强调的科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药以及人形机器人等领域，仍将是未来经济增长的重要亮点。在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计在2026年仍将延续较快增长趋势。因此，科技牛行情更偏向于中长期机会，而非短期主题炒作，在以科技创新为主导的经济增长模式下，科技类资产仍值得长期关注。

与2025年科技股“一枝独秀”的结构性行情相比，2026年的市场环境更有可能呈现出板块轮动加快、参与面扩大的特征，市场形态或更接近全面牛市。指数层面，有望在前期高点之上进一步拓展运行空间，新能源、消费白马、有色金属、军工等板块也可能逐步活跃，带动整体赚钱效应改善。

记者 王金萍