2025年的全球资源舞台上演了一场波澜壮阔的“王者归来”。当能源转型的浪潮与新一轮工业革命叠加，资源板块俨然成为结构性行情的核心战场。在机遇与变局的周期律动中，路博迈资源精选基金以近一年103.78%的翻倍涨幅（截至2026年1月6日，数据来源：wind资讯），精准捕捉到了资源赛道的Beta浪潮，更通过卓越的Alpha挖掘能力，为投资者呈现了一场穿越周期的价值演绎。

在这场“资源盛宴”中，作为基金经理的黄道立有着怎样的投资逻辑和思考？当市场热度攀升，估值扩张后，下一阶段的投资机会又该锚定何处？让我们一起揭开基金净值“翻倍”的表象，共同探寻其资源布局的“路线图”。

从黄金到工业金属的传导逻辑

“今年有色金属板块既有短期博弈因素，也有长期基本面演变在发挥作用。”黄道立指出，在全球产业重构、宏观驱动力变化、大国博弈加剧的大背景下，有色金属板块的演绎更具复杂性和结构性特征。而本轮行情中，有色金属尤其是铜、贵金属表现突出是多重因素交织的结果。其中，工业金属与经济周期景气变化密切相关，贵金属与全球货币环境、风险事件关联较大，而小金属则受产业创新和政策变化影响。

《大众证券报》记者注意到，路博迈资源精选2025年三季报披露的十大重仓股中既有紫金矿业、招金矿业、赤峰黄金这样的黄金贵金属，也有赣锋锂业、天齐锂业这样的能源金属，还有洛阳钼业、紫金矿业这样的工业金属。Wind资讯显示，近一年共有5只个股股价涨幅翻番，其中，洛阳钼业（HK3993）和洛阳钼业（603993）的涨幅均在200%以上，招金矿业（HK1818）、赣锋锂业（HK1772）和紫金矿业（HK2899）的涨幅也超过了150%（截至2026年1月5日）。

在供给侧，全球铜矿供给偏紧、国内电解铝产能“天花板”等政策约束成为市场关注重点。黄道立认为，供给刚性与观察周期密切相关。“在足够短的时间维度内，政策或资本开支约束是刚性的，但若价格上涨持续刺激企业扩大资本开支，或政策因经济需要做出调整，长期来看供给约束可能逐步缓解。”他强调，不同品种的供给逻辑不同，需结合下游需求与价格信号动态评估。

把握更具持续性的资源方向

对于当前金银、铜铝等品种表现强势，而部分金属相对滞后的分化现象，黄道立指出，背后核心是经济增长驱动力的结构性转变。“以绿色能源革命和科技创新为代表的新动能，正在重构上游资源的需求格局。”他认为，与这两大趋势密切相关的品种，未来有望获得更坚实、更可持续的供需支撑。

“全球流动性宽松预期也是需要关注的核心变量之一。”黄道立表示，从历史经验看，美联储进入降息周期往往是大宗商品新一轮行情的起点，但不同阶段对不同金属的影响不同。在宽松初期，经济复苏尚不明显，黄金等避险资产更受益；但随着经济逐步企稳，工业金属如铜、铝等价格弹性会逐步增强。他进一步指出，当前美联储政策受经济、债务、通胀等多因素制约，降息节奏较为审慎，这也使得商品价格的上涨“相对理性，步伐稳健”。

此外，黄道立对新能源产业也给予了高度关注。他指出，新能源在铜铝需求中的占比已从十年前的个位数提升至15%左右，而AI数据中心、低空经济等新领域仍处于发展早期，对上游材料的需求拉动确定性较高，但具体弹性仍取决于产业规模、技术路径与材料替代等因素。“需求结构的变化是渐进的，但方向是明确的。要在发展中动态跟踪，不断修正判断。”

借道相关ETF和主题基金配置

2025年，申万有色金属指数凭借94.73%的涨幅位列申万一级行业分类的年涨幅榜首。这是否意味着有色金属板块已经短期见顶？

“是否见顶，更多取决于细分商品未来的价格趋势。”黄道立认为，尽管该板块年内涨幅较高，但PE估值仍处于历史40%左右分位，整体估值水平仍较理性。对于2026年资源品板块的整体行情，他表示持续看好，认为仍有结构性机会。

记者注意到，此前披露的2025年三季报中，他也曾表示资源品板块处在新一轮上涨周期的起步阶段，未来仍有较大成长空间，并表示中期会“密切关注经济复苏进程和内在的结构变化，该变化对资源品行情能否从上涨初期向中期切换，以及切换后的配置方向有重要的影响”。

此外2025年9月，路博迈资源精选基金成立一周年之际，黄道立在致基金持有人的一封信中也明确指出资源板块的独特优势在于稀缺性与成长性共存，部分细分子行业的投资逻辑已从“纯周期波动”转向“成长性稀缺”，并强调，资源行业正站在“能源革命+科技创新+全球流动性宽松”的共振起点，其价值重估绝非短期波动，而是时代赋予的长期机遇。

对于不同风险偏好的投资者，黄道立建议具备行业认知和数据跟踪能力的投资者可精选个股；对行业有信心但不知如何选择的，可考虑相关ETF；更倾向于委托专业机构管理的投资者，则可借道主题基金进行配置。记者 赵琦薇