徐晓宇 专栏 

过高的股价，崩盘是迟早的事儿，实际上前一段时间市场新增资金舍近求远南下追高，就已经表现出了对A股抱团股的恐高，预兆是明显的。3450点附近支撑一旦失守，上证指数回到3180点至3460点之间长时间徘徊将成为大概率。

在过去的两周里，股市急涨急跌，明显构筑阶段性顶部，其原因主要是被机构抱团的白马股估值已经明显过高，加之到了上市公司年报披露期，很多公司的业绩虽然有增长，但是增速不及预期，于是，抱团变成了踩踏。过高的股价，崩盘是迟早的事儿，只是大家不知道会在哪一天发生，实际上前一段时间市场新增资金舍近求远南下追高，就已经表现出了对A股抱团股的恐高，预兆是明显的。

从基本面看，有专家表示，疫情有可能在3月份出现拐点，如果真能实现，则全球性的流动性超宽松必然有所收缩，前不久央行也有过净回笼的公开市场操作，虽然我们热切的希望疫情早一点过去，但是一旦疫情出现拐点，支撑货币驱动牛市的基础也就不复存在了。所以，要密切注意疫情的动向。

从技术面看，前期上证指数的快速冲高刚好达到去年震荡了半年之久箱体的一个幅度，在上涨了一个箱体幅度之后遇阻回落，只是这个回落是由于机构抱团股发生踩踏造成的，所以显得异常惨烈。从技术面来说，如果有效突破一个中期的箱体，就不能再回到原来的箱体之中，否则向上的突破就变成了假突破，箱体以上构成技术面上的多头陷阱。所以，要密切关注上证指数3450点附近的支撑力度，一旦失守，上证指数回到3180点至3460点之间长时间徘徊将成为大概率。

从市场层面看，新基金发行与老基金赎回产生的新增量可能不及预期，不论是研究机构还是基金公司以及媒体，一般都不方便讨论这个问题，但是从历史上看，有些时候新基金的发行会造成老基金的大量赎回，基金公司只好在新的资金还没有到手之前被迫大量的抛售老基金持有的股票，以便应对老基金的赎回，在新基金旺销的时间窗口出现老基金抱团股票的踩踏，不得不有所疑问。

综上所述，上证指数3731点已经明显构成了阶段性的顶部，机构抱团的股票跌幅还不具备足够的吸引力，新的抱团取暖有可能在低市盈率高分红的板块中产生。操作方面，短期内任何反弹都是逢高减磅的机会。

(作者为中金财富证券高级投资顾问)