孙刚 专栏

凶猛的第一段跌势已经进入尾声阶段，过去一个时期，箱体在沪指非常流行，因为对指数而言这是相对稳健也是保守的一种交易策略，如果市场仍然认为采用这样的走势对防范指数类别的金融风险是有效的。当然，现在谈调整结束还太早。

过去几个月，市场在上破3458点前高点以后形成了3458点到3636点的箱体结构，整个时间是2个月零4天，其中这多出来的4天仅短暂地上破了3636点，到达了3731点的高点。这个箱体其实是在3047点的价值中枢上破以后继续形成的一个新的围绕3536点的价值中枢。市场将围绕这个价值中枢反复上下盘整，是中长期的必然选择。而未来市场必然也有一次针对3047点价值中枢的确认，那个前后很可能意味着这轮调整的最终结束。

当然，现在谈调整结束还太早，当前大概率是这轮调整的第一波下跌处于尾声阶段，那么市场是不是就不会再跌了呢?最差也就是3328点位置，相当于3731点顶部见到之前首先见到的是3636点的顶部，所以就算跌也不是非常重要。

第一段指数下跌完成之后，市场将进入长期的横盘整理，很可能再次构筑一个新的箱体，市场待的时间最长的箱体是3325点到3458点的箱体，这个箱体从2020年7月份到达箱顶以来，指数停留在这个箱体里面的交易日是最多的，所以这次下跌的第一段在跌到3328点以后，在这个箱体里面待一段时间还是有必要的，因为市场暂时没有能力打破这一箱体进入3328点到3200点的箱体。

当然，市场如果能够回到3458点到3636点的箱体那是更美好的，下周就很清楚能不能回去了。箱子叠箱子的箱体结构实际上牢牢地把整个沪指的指数结构，构建成了一个走势沉重但是基础扎实的箱体结构，这种箱体结构很难真正地发生指数的金融风险。

就长期来看，本轮调整是莫名其妙的上涨以后的莫名其妙的下跌，这通常是超级大牛市前的最后一次下跌，只不过，在开始阶段，市场会坚定地相信价值投资会让它度过调整，而当市场一跌不回头，慢慢地会怀疑当初的选择，而来自方方面面的压力，特别是市值不断的亏损，会对所有的牛市说法嗤之以鼻，绝大多数人的想法是能解套就不玩了，当市场已经开始发生牛市的时候，会赶紧落袋为安。所以，看得远一点，可能对实际操作更有意义。

(作者为职业投资者)