陈君君 专栏

沪指位于3500点上方，均线为多头排列，但指数上冲乏力，5日均线处支撑力仍需验证;创业板指再创此轮反弹新高，但成交量能有所收缩，持续性待观察。总体两市或延续修复，但上方压力风险需有所提防。

上周市场向上突破后，本周依然延续反弹，且创业板指继续领涨两市，相关成长风格板块表现强势，而周期板块受大宗商品价格继续回调而接连下挫，券商及消费板块也成为支撑市场持续向好的主线之一，市场风格重回消费和成长主导。北向资金小幅净流入，南向资金保持大幅净流入态势。

行业板块多数上涨，钢铁、煤炭、纺织服装板块跌幅居前，钢铁和煤炭两个行业受期货价格暴跌影响较大，遭遇市场继续抛售，电新、汽车、食品饮料、家电、军工等板块涨势较好，存在调整相对充分和景气更加占优的驱动逻辑，市场赚钱效应仍集中在少部分行业。

技术上，沪指位于3500点上方，均线为多头排列，但指数上冲乏力，5日均线处支撑力仍需验证;创业板指沿5日均线持续走强，再创此轮反弹新高，但成交量能有所收缩，持续性待观察。总体两市或延续修复，但上方压力风险需有所提防。经济复苏略低于预期和通胀预期有所缓解，叠加近期并未收紧的流动性，成为市场持续反弹的主要推动力。

后市来看，近期国内外大宗商品价格由于政策或技术性调整因素下跌，缓解了市场对通胀的担忧，而疫情的扰动仍存，国内4月经济总体延续复苏态势，但结构上制造业投资和消费恢复动能减弱，也对市场的流动性继续保持宽松预期予以强化，因此市场出现了在没有显著利空压制情况下的反弹。后续潜在的风险在于海外政策的收紧和股市的高位回撤。

市场结构层面，周期风格随着大宗快速回落和政策压制仍将承受压力，食品饮料、家电和医药板块保持了在滞胀周期相对占优的风格，成长风格板块也表现不俗，在无流动性压制的环境中，相关板块强弱或将保持一定的延续性，主要系相关板块的景气持续性已是市场的共识，在一段时间内难以扭转这一共识。流动性预期的变化仍将主导未来一段时间的市场风格和投资主线，建议关注景气度持续上行的板块，包括新能源中游产业链、功率半导体，受益疫情和自身景气较高的医药板块，以及毛利率受通胀影响较小的食品饮料、家电等消费类板块，同时可参与相对低位的传媒、计算机、券商等板块的反弹行情。

(作者为南京证券研究所副所长)