本周市场从高位逐级回落，主要股指均破位下跌，周期资源品继续下跌拖累沪指表现，创业板指宽幅波动，因电新、医药等高景气板块分歧加大，科创50指数近期波动也较大，但总体做多动能较强劲，主要受益半导体板块的走强。北向资金本周总体呈净流出态势，南向资金也为净流出。

行业板块跌多涨少，仅电子、通信、综合及军工板块收涨外，其他板块均收跌，领涨行业因位置较低叠加行业景气预期改善录得强劲反弹，有色、消费者服务、钢铁、农林牧渔板块因行业自身供需格局恶化及政策风险等原因而集体大幅下挫。题材方面，第三代半导体、IGBT等芯片产业链个股大幅领涨，锂矿、镍矿、电解液等板块跌幅居前。

市场走势上，沪指破位下探，重回3600点下方，短期均线呈空头排列，下跌同时伴随量能收缩，近期或将考验3500点和60日均线，预计无增量利空下，沪指有望逐步企稳;创业板指也重回3200点下方，目前下方均线支撑较弱，能否重新企稳回升仍有待观察。目前虽然指数波动较大，但结构性轮动机会依然存在。

近期，地方债发行增加导致货币市场利率略有抬升，而前期的强势板块交易过度集中以及持续高攀的通胀压力等原因共同压制了市场反弹的进程。后市来看，美联储最新利率决议仍保持基准利率和购债计划不变，但上调了未来三年的经济增长和通胀预期，此次会议表态偏鹰，预计，最早三季度末，美联储或将讨论缩减QE的实施与否。市场短期对此反应并不激烈，一方面经济复苏确实仍存不确定性;另一方面市场仍处于宽松预期的惯性中。由此可见，在三季度中期之前，市场的流动性焦虑或不会过于强烈，但海内外市场进一步的上行动能则将会逐步告别流动性宽松的推动，转而进入基本面刺激的阶段。

国内5月工业生产和消费均低于市场此前的预期，但经济整体仍处于复苏周期，实现全年经济增长目标的压力不大，只是恢复力度上边际放缓，尚不足以引起国内货币政策的放松，政策边际趋紧的取向或难以变化。短期宏观政策焦虑引起的流动性风险预期已有所释放，在中报业绩大概率持续向好的趋势下，系统性风险相对有限，市场仍然存在结构性的投资机会。策略上，建议淡化指数波动，寻找业绩确定性更强的高景气板块的逢低介入机会。

(作者为南京证券研究所副所长)