本周，市场在降准后出现宽幅震荡，强弱势板块皆出现明显放量，对于所谓的高低切换，市场再度形成争论。过去两年，由于经济转型和公募基金的规模扩张，市场对于好赛道的追捧不断深化，甚至感觉有些神话了。

特别是近期一些传统行业的龙头企业不断下跌，而此时以新能源为代表的一些企业不断上涨，让很多持有前者的投资者非常沮丧，在我的一些自媒体平台，最近有不少投资朋友留言甚至开始怀疑价值投资是否已经过时。

回到投资的本源，“投资是对一项资产在详尽分析后进行的定价”，股市中的价值投资是对上市的企业进行分析并最终决定是否以当下的市值进行买入，也就是说，无论你买入一家公司多少股，都意味着你想象用当时的市值全额收购这家企业。

例如，如果你以2000元的价格买入茅台100股，也就意味着你想象当下自己有2.4万亿元人民币在收购茅台，你觉得是否值得?同样，以560元的价格买入宁德时代，就是想象自己如果有1.3万亿元人民币，此时收购它是否值得?同样的机会在4000余家上市公司面前，你还可以在当下以1700亿元全额收购宝钢股份、以2700亿元收购万科、以1.1万亿元收购平安，最后你想要收购哪个由你决定。以企业的内在价值为基础，以详尽分析为手段，做出的决定就是价值投资。

而之后的股价表现，你相信长期随着企业的发展最终将由它的ROE决定，然后长期跟踪你买入的企业经营，并随着市场的波动考虑是否加仓或减仓。价值投资者本身是逆向投资者，当你决定做价值投资者时，应该与K线绝缘，按巴菲特的说法，“投资只需要学习两个，第一是深入了解你买入的企业，第二是学会面对股价的波动。”

如果此时你因为股价波动而开始怀疑你深入分析后的企业，那么只有两种可能，其一，是你对企业的分析不够深入，导致股价下跌让你开始怀疑它的价值，开始恐慌，而不是更愿意买入打折的企业;其二，你根本就不是价值投资者，心理依然会随着股价的波动而顺势波动，涨时欢喜，跌时忧愁。

此时，我并不是想简单说那些所谓的低估值就是最佳的投资机会，而是在很多投资者开始怀疑价值投资时，想说市场从来就是一个神经质，而价值投资者偏偏应该是市场中少数的理性正常人，因为这批人不看K线、不盯市场、不关心谁在做庄、谁在买卖，只关心企业的经营和市场的出价是否合理，至于何时上涨、何时下跌，这是由神经质的市场决定的，我们只相信“是金子总会发光”，一切回归投资的本源。

(作者为国泰君安上海研究总监)