本周，沪指受制于周期及食品消费板块继续形成拖累，而地产政策边际放松带动地产、建材、家电等产业链强势复苏，市场情绪后半周有所好转，大众消费板块前期反映提价预期后盘面表现偏弱，新能源及锂电板块也从高位有所回撤。北向资金本周总体为净流出态势，南向资金则延续了净流入。

申万一级行业多数上涨，食品饮料、家电及采掘板块领跌，地产板块受益贷款政策边际改善预期表现强劲，军工板块则成为高景气板块中的少数领涨板块，有色板块也涨势较好，系通胀超预期和避险意识强化之下贵金属板块持续走强。

市场走势方面，沪指始终围绕年线波动，在大金融板块的拉动下最终顺利重回3500点，短期验证了在年线和3500点处市场的韧性，持续性则仍待观察，创业板指延续强势，医药板块回暖及传媒板块受益元宇宙题材起到支撑作用，市场风险偏好得以改善，后续市场或延续修复节奏。

伴随着大宗商品价格近期逐步筑底企稳，周期板块的拖累已边际放缓，叠加房地产产业链受到的政策压制出现缓解契机，此外，不同于海外市场担忧高通胀下的加息，国内政策面稳中偏积极，且此前的连续回调已释放了一定的风险，短期市场情绪出现了明显的修复。

后市来看，前期加息预期淡化使得海外市场风险偏好提升，但最新的美国10月CPI创近30年新高，再度加深了市场对通胀超预期上行后的加息担忧。国内疫情的散发对经济活动全面恢复仍有阻力，但影响在边际降低。在能源价格居高不下的背景下，国内工业通胀同样创历史新高，不过随着政策端对煤炭价格的有效管制，PPI同比增速大概率年内已经见顶，CPI在食品项的带动下或继续抬升，PPI-CPI剪刀差有望收敛。

从最新社融和信贷数据来看，居民中长期贷款有所改善，但企业中长期融资需求依然偏低，反映经济增长仍面临较大压力。在通胀掣肘的环境下以及跨周期政策需要，央行推出结构性宽信用的“碳减排”支持工具，进一步彰显当前政策稳中偏松。同时，在地方专项债发行后置的情况下，社融增速或将企稳回升，支撑市场下行风险可能有限，大概率市场延续震荡修复性行情。

(作者为南京证券策略研究员)