节后市场在短暂分化后转为集体下跌，但成长板块依然是领跌板块，延续了节前的结构特征，除短线资金维持活跃外，市场几无持续主线。主要风格方面，金融、稳定风格领涨，消费和成长风格领跌。北向资金两天持续净流出，南向资金小幅净流出，外资及内地资金短期均缺乏信心。

申万一级行业多数下跌，仅钢铁、建筑、建材、石油石化和银行板块收涨，短期稳增长政策持续发力激发相关滞涨周期板块迎来补涨行情。电力设备、电子及通信板块跌幅居前，全球通胀及海外流动性紧缩预期持续升温压制成长板块估值。

市场走势方面，沪指再度跌穿短期均线，KDJ重回死叉形态，近期或震荡寻底;创业板指走势始终疲弱，上方压制较重，重心进一步下探。整体看，沪指仍处于横盘整理区间，相对更为强势，创业板指则处于下跌通道，预计底部仍需等待。

节日期间外围市场普遍上扬，中美在中概股监管分歧上有所缓和，港股市场大幅回升，但随着美联储官员更为鹰派的表态导致美股大幅回撤，中概股面临的退市风险尚未真正解除，中美在其他领域的摩擦有升温迹象，国内疫情拐点未现等因素的冲击，市场短期继续陷入调整。

后市来看，短期内外负面因素没有见到边际好转迹象，市场的情绪修复恐仍需等待。俄乌局势再度扑朔迷离，欧美针对俄罗斯的制裁或有所升级，矛盾激化和战事持续不利于全球风险偏好和通胀预期回归常态，对于市场的估值影响虽边际弱化但始终存在。欧美3月份面临继续攀升的通胀，货币政策紧缩预期不断升温。美联储3月会议纪要显示受制于俄乌局势调低了3月加息的幅度，后期的政策会议上可能会有数次50个基点的加息，且讨论了缩表路线图，同意了每月950亿美元的最大减持规模，整体表态偏鹰，若美联储如期大幅加息和快速缩表，对成长股的估值压制或进一步加强，欧洲市场未跟随下跌，主要原因是当前欧洲央行仍对当下加息持保留态度。

由于疫情多发且短期内未见到明显拐点，预计对经济活动的影响将持续至本月中下旬，市场信心的修复需要更强有力的政策支持，本周三国常会强调部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展，市场对降准降息等政策有所期待，4月作为美联储下次加息之前的最后空窗期，是降息等价格工具操作可能性较大的时间段，若在利差压力下无法实施利率调降，则降准或定向货币政策工具的可能性更高。

在政策底部已现的基础上，市场底的出现需要基本面转好更明确的信号，在此之前，市场大概率延续原有震荡或磨底格局。投资策略上，短期市场仍处寻底过程，建议轻仓试错，稳增长行情呈扩散之势，建议逢低关注相对滞涨的建筑、建材、银行及部分地产股。

(作者为南京证券策略研究员)