本周市场整体重心有所上移，但结构上沪指始终表现偏弱，创业板指表现整体偏强，券商板块在上周短暂活跃后再度收敛，叠加流动性的宽松预期，市场主线依然围绕确定性更高的科技成长板块。

申万一级行业涨跌参半，汽车、机械设备、通信板块涨幅居前，汽车零部件、机器人、元宇宙、智能驾驶等题材驱动相关板块涨势较好，美容护理、医药生物、食品饮料及社会服务等大消费板块跌幅居前，系国内疫情再次出现区域散发及部分公司中报冲击。

市场走势方面，沪指呈弱势窄幅整理格局，始终未能越过3300点整数关口，显示上方压力犹存，创业板指连续抬升，站上多条均线，且均线多头排列延续，表明资金更加偏爱高景气个股而淡化估值的影响。总体看，两市处于震荡修复过程中，成长风格依然更为占优，两市成交量小幅回暖，预计，在交易结构恶化前，市场的趋势和风格有望延续。

在经历底部连续抬升后，市场表现开始分化，业绩端的压力是造成这种分化的主要原因，宏观基本面的偏弱使得价值板块始终承压，流动性的宽松助力了这种风格的强化。后市来看，随着通胀数据的回落带来流动性政策压力的减轻，市场的交易逻辑逐步从抗通胀转向高成长，而消费、地产及银行等传统价值板块则受到基本面连续走弱的压制，疫情、异常高温等外生因素的扰动叠加收入预期偏弱使得宏观经济的恢复一波三折。

7月宏观经济数据披露，生产及需求端均有所放缓，在6月相关延迟需求回补后，7月经济再次显露一定的内生压力，居民消费超预期的走弱，以及地产销售及投资相关仍然处于下行通道是当前宏观经济基本面的主要问题。在此背景下，宏观总量政策再次释放积极信号，央行公开市场操作及MLF均下调10bp。下一阶段，保持投资增速稳健增长依然是助力经济运行在合理区间的重要抓手。而从7月投资数据来看，基建确实保持了最好的增长势头。总体看，政策端将继续保障经济基本面的持续复苏，只是节奏和恢复力度上仍有待验证。

具体到市场层面，政策端的持续发力有利于市场在中期内的风险偏好稳定偏积极，短期市场主要面临的是中报业绩端的压力，待中报压力释放后，市场的下行风险将比较有限。而弱复苏和宽流动性环境下，产业景气度和政策支持度的差异将使得市场近期仍将聚焦确定性相对更高、业绩具有比较优势的景气行业。市场风格的切换仍需等待，在交易结构拥挤和景气切换共振期，结构或才会发生趋势性的变化。投资策略上，建议仍以中报业绩和中期景气度为锚，参与结构性行情。

(作者为南京证券策略研究员)