市场在关税谈判及稳市场稳预期的金融政策利好落地后，呈现阶段性见顶回落的走势，而伴随所有指数回补关税冲击留下的技术性缺口，指数再度上行明显遭遇了更强的阻力。

核心在于，尽管外需扰动显著减轻，但市场主体预期或多或少受到了冲击，内需方面的疲弱也在4月得以显现，在缺乏重磅政策而基本面恢复再度放缓的背景下，市场表现出一定的谨慎。

主要宽基指数涨跌参半，沪深300指数及上证50指数在权重股的支撑下领涨两市，但涨幅较小，北证50指数及科创50指数跌幅居前，尤其是北证50指数在连续走高后迎来大幅调整。市场风格方面，稳定、消费及金融风格领涨，成长风格表现最差，红利板块再度获得避险资金的青睐。

全球权益市场来看，美国三大指数在小幅反弹后转而下跌，英国富时100及德国DAX指数表现强;亚太市场方面，日经225指数、韩国综指、中国台湾加权指数调整，港股恒生指数休整，但周K线仍收红。

行业层面来看，申万一级行业表现为涨多跌少的格局，综合、煤炭及家电板块涨幅居前，机械设备、基础化工及计算机板块跌幅居前。市场走势方面，沪指震荡攀升，但始终受制于3400点的压制，目前险守5日均线，或等待看空情绪释放充分后才有回弹拉升的可能，指数多个指标暂时处于空头形态中;创业板指整体表现更弱，尚未站稳5日均线，且日线SAR指标由红翻绿，在整体偏好提升有限的情况下或难以强势走高，大概率跟随市场整体情绪波动;科创50指数始终表现偏弱，短期仍未收复1000点，且位于多条均线下方，权重科技股拖累较大;北证50指数在持续反弹并再创新高后因交易过于拥挤迎来资金出逃，不过并未大幅放量，需观察下方支撑如何。

当前决定市场运行的主要矛盾，已非中美经贸谈判的走向，更多是国内经济的表现，以及内需的改善情况。从政策预期来看，暂时缺乏更为积极的支撑。4月经济数据中，经济供需两端均有所走弱，这符合季节性的变化，但结构上依然反映了内需存在的问题。投资方面压力则要更大一些，房地产、制造业以及基建投资增速均有所下行，尤其是房地产投资跌幅再度扩大，累计下滑10.3%，连续第二个月下滑，下跌趋势尚未得到有效控制，房地产价格及成交均有一定程度走弱，且重点城市二手房挂牌量也有所增加，表明房地产市场观望情绪明显升温，政策效用相对减弱。

(作者为南京证券策略研究员)