周二，沪深两市双双低开，在水下震荡过后两市均有反弹拉升，早盘顺利翻红。午后两市保持震荡走势，不过尾盘出现回落，大盘结束4连阳小幅收跌。截至收盘，沪指下跌0.39%，报3868.38点，深成指上涨0.26%，报12473.17点，创业板指下跌0.75%，报2742.13点，两市合计成交2.68万亿，较周一超3万亿成交额有显著缩量，但仍处于高量交易状态。

盘面上看，昨日“促消费”和“反内卷”板块领涨，农牧、美容、化工、传媒、零售等相关板块涨幅居前，印证了我们此前强调的市场高低切换下的补涨机会;跌幅榜看，医药生物、非银金融领跌，军工、通信等成长赛道兑现走弱，成长风格有所降温。

技术面看，大盘昨日高位收出小十字星，显示上行动能出现一定衰减，不过空头并未占得显著优势，短期指数可能回踩5日线并收复下方小缺口。目前指数仍未出现显著见顶的迹象，尤其昨日市场回落但量能并未大幅释放，说明部分资金仍然惜售，短期可继续保持谨慎乐观;创业板方面，指数总体走势与主板相似，包括昨日收出十字星，后续同样可以先看指数对下方小缺口的收复情况。

后市来看，上周五杰克逊霍尔年会上，鲍威尔偏鸽表态加深了市场对9月降息的预期，会后9月降息的概率已经达到9成。不过鲍威尔也保留了一定政策空间，并未完全转鸽，毕竟目前美国通胀水平并未下降反而出现回升态势，若非就业数据出现严重下滑，可能美联储仍会保持偏鹰态度。周五美股受到刺激大幅上涨，但周一并未延续上行，美股目前处于历史高位，而基本面上仍存较多不确定性，对于降息的预期可能也已部分反映在股价中。目前美联储决策对A股最大的影响是货币政策的空间，若9月如期降息可能国内也会更随性释放流动性，不过就算美联储超预期不降息，国内政策仍存在自主独立性，无需担心年内的流动性支持。

A股方面，市场在行至高位后情绪面有所降温，周一创下3万亿天量成交额后昨日成交额出现回落近5千亿，情绪面可能已过顶峰，目前8月还剩3个交易日，下周三又将迎来“93阅兵”，关键节点的到来可能会催化部分资金的兑现了结，比如7月31日与8月1日就是在政治局会议后出现的回调。不过关键节点的到来主要是对心理因素的影响，是否真会出现集中兑现则是由资金面情况所决定，目前除了散户加速入场外，机构资金同样在增持龙头标的，从部分科技龙头创新高但换手率下降的情况可以看出，机构资金仍然在高位抢筹。后续可继续保持谨慎乐观的态度，等待市场的明确见顶。方向上成长板块能否延续走强较难定论，尤其是美国科技巨头产业链方向，相对而言处于低位的稳定、消费及制造类板块性价比更高，“促消费”“反内卷”板块政策潜力大，中长线仍值得配置，而处于低位的基建方向，时下则是长线底仓配置的良好时机。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)