周二，沪深两市双双高开，随后迅速上攻，成长风格反弹带动市场情绪，英伟达产业链，半导体产业链等热门方向显著复苏，全市超4500家个股飘红。截至收盘，沪指上涨1.36%，报3916.33点，深成指上涨2.06%，报13077.32点，创业板指上涨3.02%，报3083.72点，两市合计成交1.87万亿，较周一有小幅放量。

盘面上看，申万一级行业中仅煤炭板块逆势回落;成长板块大幅反弹领涨，通信、电子板块涨幅居前，建筑、地产等价值风格也受益于三季度经济数据的好转表现偏强。食品饮料、美容护理等消费板块或由于9月消费修复偏慢涨幅相对偏弱。技术面看，大盘昨日反弹收出中阳线，一举站上所有均线，但目前仍然在高位箱体中震荡，仍未出现明显的突破走势，短期可继续等待指数突破箱体确立行进方向;创业板方面，指数昨日收阳后短期均线已经拐头向上，但目前指数并未突破所有均线，多头排列也尚未形成，可保持一定谨慎。

后市来看，节后成长板块回落后我们上周提示无需过度担心，板块下跌主要原因是成长板块估值抬升后上行动能不足，加之特朗普再次举起关税大旗打压板块情绪，但中长线看中美彻底脱钩是小概率事件，且很多成长风格短期回调幅度足够大，部分有业绩支撑的成长龙头短期回调幅度超过20%，急跌下会有效释放风险。不过虽然成长反弹但并不能说市场已经结束回调，开始继续上行了，这里需要关注的是市场情绪的变化，成长板块最需要的是情绪面的释放，从而可以打开估值空间，而目前交投量能显然远没有达到能持续支撑成长板块的程度，本周连续两日成交额都在2万亿之下，而成长板块上涨后如果量能仍然维持当前水平，则可能会转向阶段震荡的走势中。

近期有几件事对市场情绪的影响最为直接，首先是二十届四中全会的召开，“十五五”规划即将出炉，新的五年规划可能会刺激部分新兴赛道和政策扶持方向。其次是月末的APEC会议，特朗普会否出席以及与我国会有怎样的交流都需要观察。最后是三季报期的情况，市场转向业绩定价时，估值空间往往会被压缩。正是由于这些因素构成的不确定性，才导致当前资金缩量保持谨慎，预计10月后市场将真正确定行进方向及阶段强势风格。

策略上，成长大涨但情绪面有效回升前不建议盲目追涨，但可以继续关注企稳的龙头标的;同时可以关注年内相对滞涨的价值消费风格，重要会议往往会对顺周期风格形成一定刺激;此外红利风格仍可关注，尤其是股息率接近4%左右的龙头公司，市场情绪若不能上行，资金或仍有避险需求。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)