周三，沪深两市双双低开，早盘走出“A”型冲高回落走势，午后市场有所回暖三大指数悉数反弹，但尾盘小幅回落后未能翻红。截至收盘，沪指微跌0.07%，报4000.14点，险守4000点整数位，深成指下跌0.36%，报13240.62点，创业板指下跌0.39%，报3122.03点，两市合计成交1.94万亿。

盘面上看，家电、纺服、医药、食饮等消费风格逆势走强，消费板块延续修复，石油、银行等价值板块也表现较优，市场风险偏好依然不高，行情主要围绕红利和低位板块展开;跌幅榜看，电力设备板块领跌，其中光伏板块受消息面影响大幅回落，不过午后在光伏协会表态后板块小幅回升。此外机械、计算机、军工等年内涨幅相对较大的板块均表现不佳，资金风险偏好仍未有效提振。

技术面看，大盘仍然在高位窄幅震荡，昨日市场收出十字星显示多空分歧仍在，但量能继续萎缩下多空双方并没有显著的强弱差，短期维持震荡的概率更大;创业板方面，指数昨日虽然也收出十字星，但其总体处于周二实体之下，且量能逐级走低，空头仍然占据优势，短期若缺乏量能支撑，则很可能延续回落走势。后续若继续调整主要关注下方小缺口的回补情况和3000点附近的支撑性。

策略上，11月市场风格出现变化，低位消费价值板块逐步占优，除了本身的相对位置优势之外，还有政策面的诸多刺激及基本面上的修复。不过可以看到，价值消费板块很难承担起带领市场走高的重任，因为当前市场已经处于较高位置，加上季报期已过，市场的上行只能依赖估值端的抬升，而低位消费价值板块的上涨主要是轮动修复，估值抬升空间是相对有限的，成长板块不能好转的话市场很难取得进一步的突破。另外需要关注的一点是本周量能表现仍然一般，周二周三两日均未达到2万亿元，这是值得警惕的，如果量能持续达不到2万亿，可能资金观望情绪会愈发浓烈，从而引发进一步的缩量，若持续缩量的情况一旦出现，则市场或面临阶段调整的风险。

策略上，当前市场风险偏好缺乏有效刺激因素，短期可能保持震荡的走势，后续仍需继续关注量能变动，成长板块不能被激活的话市场上行难度将会比较大。短期建议控制仓位防御为主，对于科技板块不要盲目抄底或追高，可等待市场情绪面修复确定(即量能持续释放)，此外也可以配置部分年内相对滞涨的方向，等待轮动补涨的机会。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)