正谋求创业板上市的麦田能源股份有限公司(下称“麦田能源”)，主要产品为户用光伏储能系统产品(包含储能电池、储能逆变器等)及光伏逆变器，海外市场的主营收入占比超过93%，欧洲市场更是重中之重。2024年，公司来自欧洲市场收入大增并带动业绩向好，公司称系“欧洲市场需求回暖”，但同样倚重欧洲市场的两家A股可比同行却在年报中表示，2024年海外收入下降主要受欧洲市场需求放缓甚至回落影响。

《大众证券报》明镜财经工作室记者还注意到，营收继续向好、盈利大幅增长的2024年，麦田能源包括存货跌价、坏账的减值损失金额明显增加，以及2023年、2024年公司利息收入、汇兑收益、政府补助等助力了盈利。

欧洲市场：公司称需求回暖而同行说放缓或回落

麦田能源的产品主要销往德国、英国、波兰、 南非、印度和巴西等地，欧洲市场更是重中之重。2022—2024年，欧洲市场销售收入占公司主营业务收入比例分别为68.61%、56.98%和68.92%，遥遥领先于南美洲、非洲及亚洲等其他海外市场。

尤其是在2024年，麦田能源来自欧洲市场的收入在2023年下降后大幅增长至23.30亿元，较2023年增加近7亿元。受此带动，公司2024年营收未受非洲市场收入骤降影响，仍保持了近17%的增长。

公司在招股书中如是称：“2023年度欧洲市场销售收入基本持平、略有下降，系受前期欧洲地区渠道库存积压以及居民用电价格下降等因素影响，客户需求有所波动;2024年，随(着)欧洲市场需求回暖，发行人持续开展产品创新，拓展重点客户，欧洲区域销售收入大幅上升。”

事实上，对于包括麦田能源在内的户用光伏及储能产品企业而言，欧洲都是最关键的市场，正如同样倚重海外尤其是欧洲市场的艾罗能源(688717)在2024年年报中所说，“欧洲地区是全球户用储能最大的市场”。

艾罗能源与麦田能源一样，主要产品也是户用光伏储能系统产品(含储能电池、储能逆变器等)、并网逆变器等，2022—2024年的海外收入占比均超过98%，而其业务主要集中于欧洲，包括捷克、德国、英国、意大利、波兰等地。

创业板上市的可比同行首航新能(301658)，业务主战场也在以欧洲为主的海外，其在2024年年报中表示：“在欧洲、亚太、南美、中东及非洲等多个地区积累了众多优质客户资源，公司外销收入占比较高。”

2024年，营收规模比麦田能源低10—20%左右的艾罗能源、首航新能，营收出现30%左右的下滑，盈利同样明显减少。而且对于欧洲市场，两家企业的表述与麦田能源所称2024年欧洲市场需求回暖均有所不同。

首航新能在2024年年报中表示：“欧洲市场受政策调整和库存压力影响，市场需求出现阶段性回调。”其还称“报告期内，受全球光伏市场需求波动、行业竞争加剧等多重因素影响，公司营业收入呈现阶段性调整，全年实现营业收入27.11亿元，同比下降27.58%。其中，2024年度境外业务实现营业收入22.13亿元，同比下降21.61%，主要受到乌克兰危机缓和后欧洲光伏及储能市场需求回落的影响”。

2024年营收降幅超过30%、盈利滑坡超过80%的艾罗能源在年报中称：“主要系受欧洲能源危机缓解，电力价格回落导致需求放缓以及行业竞争加剧等因素影响，导致公司营业收入较上年同期相应减少”。艾罗能源还表示：“2024年度，欧洲市场作为户用储能行业最重要的区域市场，由于电价趋稳、上半年库存消纳等影响，市场增速有所放缓，同时，户用储能市场新进入者较多，进一步加剧了市场竞争。”

今年上半年，艾罗能源营收、归母净利润虽然增幅都不错，均达到两位数，但从更反映核心经营利润水平的EBIT(税息前利润)，以及更反映制造业等行业核心业务现金流、运营能力的EBITDA(税息折旧摊销前利润)来看，艾罗能源上半年前者亏损超过8730万元，后者亏损2010万元以上，而去年同期为盈利1亿元乃至1.5亿元以上。

至于首航新能，今年上半年营收和归母净利润降幅双双超过24%，且二季度业绩滑坡较一季度有所加剧。此外，首航新能的EBIT也从去年同期超过1.5亿元转为亏损近1408万元，EBITDA则从去年同期的2.22亿元萎缩至不足5790万元。

值得一提的是，麦田能源2022—2024年的归母净利润虽然整体增长，从1.99亿元增至2.67亿元，但大致计算可见，同期EBIT从3.3亿元左右降至约2.5亿元，EBITDA也从3亿元左右减少至1.6亿元左右，呈现整体下降态势。

减值损失大增但利息收入等助力盈利

还需要注意的是，麦田能源2024年欧洲市场收入大幅回升带动营收与2023年一样实现近17%的增长、归母净利润更是大增近80%的背后，减值损失带来的利润扣减增幅明显高于业绩增长。

公司招股书显示，2024年，信用减值损失为3519.25万元且全部为坏账损失，资产减值损失为6992.80万元且全部是存货跌价损失，两者合计导致扣减利润1.05亿元。

而在2023年，减值损失扣减利润金额不到4347万元，2022年为4851万元出头，2024年减值损失扣减公司利润的增幅高达144%左右。

事实上，麦田能源2023年、2024年的盈利表现背后，政府补助、利息收入和汇兑收益的助力不算小。

2024年，公司财务费用为-4828.64万元，意味着实际无支出而是取得收益，其他收益则达到6118.93万元，两者合计为麦田能源的利润贡献1.09亿元，超过了当期2.95亿元营业利润的三分之一，接近同期归母净利润的41%。

2023年，麦田能源的财务费用、其他收益合计为公司利润贡献了9976.34万元，而2022年则扣减利润近1467万元。

利息收入和汇兑收益是麦田能源近两年财务费用取得收益的两大功臣。2024年，公司获得的利息收入达到3581.46万元，抵扣同期利息支出后仍有2400多万元;后者则得益于公司业务主要在海外且以外币结算，导致产生汇兑收益2601.50万元。2023年公司利息收入、汇兑收益分别为4328.09万元、2286.77万元;2022年两者分别为319.90万元、2983.22万元。

对此，麦田能源在招股书中称：“2022年以来，随着公司经营积累增加并通过股权融资方式筹措资金，银行借款减少、银行存款增加，利息支出呈现下降趋势，利息收入整体增加。报告期内，公司境外销售收入占比较高，境外销售主要以外币结算，随着公司经营规模不断扩大以及外币汇率变动较大，导致的汇兑损益金额较大。”

政府补助则是麦田能源其他收益的“大头”，2024年为5888.81万元、占比约96%;2023年为6024.35万元、占比超过99%;2022年只有506.47万元、占比接近100%。

麦田能源2022年营收为24.86亿元、归母净利润为1.99亿元;2023年营收为29.00亿元、归母净利润为1.49亿元;2024年营收重拾增长后达到33.92亿元、归母净利润也增长到2.67亿元。这意味着，如果剔除政府补助、利息收入、汇兑收益，公司2022年归母净利润只减少不到20%，2023年归母净利润则将“骤降”八成以上，2024年归母净利润也会接近“腰斩”。从这个角度看，2022年后的公司利润“含金量”明显降低。

就麦田能源2024年业绩明显好于同样倚重欧洲市场的同行，以及利息收入、汇兑收益和政府补助等助力盈利等相关疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者此前致电并通过电邮致函公司，截至发稿前未收到公司回复。

记者 陈刚