国力股份(688103)成立于2000年，专注于电子真空器件研发、生产以及销售，公司提供陶瓷高压直流接触器、陶瓷高压真空继电器、真空交流接触器等7大产品，涵盖继电器、电路开关、电容器及电子管四大类别的电子元器件。产品广泛应用于新能源汽车及充电设施、航天航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能、传统能源、安检、辐照等下游应用领域。

公司核心竞争力在于打造了从设计研发到器件制造，再到测试的真空器件平台，技术实力行业领先。截至2021年9月，国力股份已拥有发明专利31项，实用新型专利71项，公司细分产品的部分主要参数指标已达到行业先进技术水平。公司主要产品下游各行业都处于高速增长的景气阶段，需求增长将带动公司业绩持续提升。

新能源汽车及充电设施市场渗透率不断扩大。公司陶瓷高压直流接触器是新能源汽车和充电设施电池及电路系统的核心模块，是国内较早实现陶瓷高压直流接触器产业化的厂商。根据招股书估测，公司2020年约占国内新能源汽车及充电设施高压直流接触器市场份额的10.28%-19.58%之间，是市场主要参与者之一，客户包括宁德时代、汇川技术、GIGAVAC等。受益于新能源汽车及其配套领域的高景气度，公司在相关领域布局的陶瓷高压直流接触器、接触点组等产品有望进一步提升市占率，拉动营收增长。

半导体设备迎来扩产和国产化双轮驱动的黄金时期。公司生产的陶瓷真空电容器和陶瓷高压真空继电器包括刻蚀机、PECVD等薄膜沉积设备、清洗设备在内的半导体制造设备的重要电子元器件。过去因国产半导体设备渗透率低，市场空间小，国产半导体设备的电子元器件供应商也较少，公司应用在半导体设备领域的电子真空器件占比不高。公司真空电容器产品各项性能与国外主要竞争对手基本相当，且生产成本较低。受益于全球缺芯扩产和国产半导体设备替代双因素驱动，有着与国外电子元器件厂商等效实力的国内电子真空器件厂商将迎来新机遇。

航天军工自主可控目标推动国产军工电子行业发展。公司生产的陶瓷高压真空继电器和陶瓷真空电容器应用航天航空电源控制系统、航天及军工通信系统，是电源控制、通信系统的基础核心电子元器件。公司是进入市场较早的国产军用高压真空继电器供应商，目前陶瓷高压真空继电器等产品已经在航天航空及军工领域获客户认可，占据一定市场份额，是下游客户的主要供应商之一。

光伏风能及储能领域市场空间大。公司生产的真空交流接触器和陶瓷高压直流接触器是光伏逆变器、风电变流器中的组成部分。针对发电、储能领域高电压、高过载的需求，公司研发了高过载结构、新型触点材料及电弧控制技术等，提高了陶瓷高压直流接触器在极限条件下的适应能力、提升了使用寿命与安全稳定性。未来随着相关技术的不断精进，市占率有望进一步提升。

兴业证券表示，基于新能源车及风光储、航天军工和半导体多个下游领域高景气，公司技术水平行业领先，真空器件有望快速放量的核心判断，预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.77亿元、1.28亿元、1.96亿元，EPS分别为0.80元、1.35元、2.06元，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

天风证券表示，公司掌握核心技术，下游需求高增长，是多领域布局的国产电子真空器件供应商。预计公司2021-2023年营收分别为5.12亿元、6.83亿元、9.32亿元，归母净利润分别为0.66亿元、1.20亿元、1.80亿元，根据Wind一致预期及对标公司平均PEG水平，给予公司目标市值89亿元，对应目标价93.25元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 记者 刘希玮