周四，A股市场出现受阻回落态势，元宇宙、医疗等板块的调整幅度较大，在一定程度上抑制了存量资金追涨的意愿。不过，军工板块、汽车电动化主线相关品种仍然保持强势。业内人士表示，经济数据好于预期，货币宽松预期落空，市场出现强势回升概率降低。而反弹受阻之际，市场将维持结构性的反复行情。

短期维持震荡概率较大

受外围市场影响，A股主要指数集体低开。早盘维持弱势震荡格局，临近午市收盘前跌幅有所收窄;午后沪深两市震荡走弱，最终低收。在经历普涨后，沪深两市再度震荡下行，场内近3200股下跌。截至收盘，上证指数跌0.47%，报3520.71点;深证成指下跌0.9%，报14579.17点;沪深300下跌0.99%，报4837.62点。沪深两市成交11243亿元，较前一交易日增加871亿元，连续20个交易日突破万亿元。

国泰君安研报认为：“短期维持震荡概率较大。目前风险因素已反映较充分，市场对指数当前阶段性底部的位置较为认可，指数下跌空间有限，短期回调之后将逐步回升。另一方面，由于目前市场以存量资金为主，指数缺乏持续上涨动力，区间震荡仍是指数运行主要节奏。短期暂可以看作是二次回踩的动作。”

兴业证券分析师张忆东表示：“中国明年上半年经济降速转型，但下半年经济增速有望企稳、弱复苏。2022年中国经济的亮点，就是结构性宽信用、政策刺激的方向。A股肯定不是大年，同样既难大涨，也难大跌，指数底部会抬升，总体是一个震荡市，有结构性行情。”

金百临咨询分析师秦洪认为：“当前A股市场走势出现两个清晰的特征。一是主要指数出现盘局态势，难以出现方向性的上涨或下跌态势。二是成交金额一直未有明显的放量态势。今年以来，得益于量化交易资金的参与，成交金额一度放大。但随着量化交易基金的‘封盘’等因素而降低了操作频率，A股的成交金额又回到万亿级别。”

元宇宙概念大幅调整

周四，近期最强题材元宇宙大幅下杀，龙头中青宝在连续横盘后部分资金开始兑现。换电及汽车零部件头部个股也掉头往下;而前一日大幅反弹的锂矿等赛道股早盘一度势头凶猛，大有高低切换接过领涨大旗之势，尾盘受指数压制涨势收窄。整体看，市场仍处于业绩真空和题材快速切换的混沌期，操作难度较大，进二退一和进一退二走势交替出现。

秦洪表示：“目前A股市场资金格局存在两个显著特征。一是存在典型的存量资金博弈的特征。比如，因为近期北上资金为代表的外资净流入开始放缓。再比如，新成立、发行的基金规模渐趋萎缩。二是资金偏好的固化态势较为明显。重仓在高位的新能源、军工等热门赛道的资金不愿意减仓，因为这些赛道的景气度依然存在，且来年的景气度可能还旺于今年;而重仓在低位食品饮料、医疗等赛道的资金更不愿意减持，因为这些赛道已经调整了不少，估值也相对合理。短线A股市场虽然存在存量资金博弈、热点固化的态势，但无论是增量资金还是核心主线的买盘均在增强，破局的时机渐趋来临。”

张忆东认为：“A股的结构性机会有两条主线：其一是2021年受损的行业，在2022年找寻到自信的力量就会有均值回归，但是这些方向需要波段操作。其二是长主线，这条主线比较大，有五个主要赛道，分别是低碳科技产业链、万物智联产业链、泛军工产业链、半导体为代表的高端制造，以及生命科技这五大赛道，将维持多年的高光时刻。其中数字经济、专精特新、军工相关的科创指数明年会更牛更精彩。”

新能源依然是投资主线

今年以来，在能源革命下，光伏、风能整体表现抢眼，而周四氢能源爆发，实际上都是新能源的范畴，这不仅仅是因为需求的提升，更多的也和政策的推动有直接的关系。在此基础上，新能源能否成为未来发展的主线?未来有哪些赛道能继续发力，走出跨年行情?

国泰君安表示：“今年前三季度以来，食品饮料以及部分可选消费品等回落居前，接近历史低位水平。随着进入四季度后PPI有望见顶回落，成本压力将逐步缓解，届时消费盈利有望企稳得到改善，参考左侧买点，关注逢低布局的机会。另外，新能源从中长线来看依然是投资主线，可继续挖掘估值合理的品种。”

国泰君安上海研究部总监边风炜认为：“最近市场的两边博弈，从‘城内’到‘城外’，‘城内’的人越来越聚焦，新能源主要聚焦的方向从原来的新能源车，慢慢的到光伏到风电。这个过程其实也是一个畏高的过程，因为估值越来越高，相对风电的估值会低一些，所以风电的基本面在短期内反而关注的人更多。上游是大家觉得好像安全确定性最高的，上游主要是来源于对‘锂’的稀缺的价格。新能源的板块在高位震荡是有可能，但是要连续地拉高，相对要谨慎一些。其次，就是低位的那几条线。一条是消费，一条是金融地产。其实，从过去的一个月来看，如果大家把它拉一条横线基本上是走平的。也就是说，没有涨也没有跌。明年的这些板块是不是有非常大的空间?大家吃不准，所以一涨就有人卖，这种格局一直会持续到明年一季度。两头博弈也反映了当下市场确定性赛道的难以寻找，一方面我们要看到这些行业的机会，同时也要看到背后的不足。”

记者 黄都