国内疫情好转，新增确诊病例数和涉及省份数大幅减少，经济重镇上海和北京进入了本轮疫情的扫尾阶段，同时政策暖风不断，对经济前景和市场信心有所提振。中信证券认为， 疫情得到控制后，更多针对性的政策或迎来集中落地起效的窗口，判断6月是集中落地和起效窗口，“复工复产”主线投资的核心逻辑是超跌反弹，尤其是制造业主线。

疫情好转 大量政策落地

目前国内疫情逐步好转，北京、上海新增病例持续下降，而各地复工复产正在陆续进行中。在主要城市逐步解封及复工复产下，市场景气度有所回升，5月制造业PMI为49.6，回升2.2个百分点，非制造业PMI为47.8，大幅回升5.9个百分点。需要提及的是，两大PMI仍处于萎缩区间，经济改善空间仍存。

“随着疫情继续好转，大量支持发展政策出台，PMI数据将延续改善，预计6月将回到荣枯线附近。”中航证券分析师符旸认为。

本轮疫情主要影响吉林、辽宁、北京、上海、江苏、安徽和浙江7个省市。受影响省市主要制造业和相关产品占全国比重，最主要的中游制造行业是汽车，产品除汽车外主要包括船舶、机床、挖掘机、摩托车和集成电路。

“稳增长政策率先托底地产、基建类产业链，工程机械和家电同属相关产业链上的制造行业，目前工程机械加速周期筑底，家电受影响有限。”对此，中信证券认为，光伏、风电和电气设备板块市场表现4月底以来触底反弹，投资者信心逐步修复，随着复工复产的进程加快，制造业上市公司将迎来全年维度的修复行情。

关注超跌反弹的行业及个股

个股方面，6月5日，药明康德发布经营状况更新的公告，目前公司在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常。药明康德表示，2022年一季度上海突发疫情后，公司及时并高效地执行了业务连续性计划，从而保证各个基地的持续运营。目前，公司预计2022年二季度收入将实现63%至65%的增长，并对2022年全年实现收入增长65%至70%的目标充满信心。

疫情影响下，上汽集团上海地区及长三角地区整车生产受阻，同时疫情影响下到店困难，上汽集团整体及各品牌产批同环比均下滑，下滑幅度最大为上汽大众，上汽通用五菱下滑幅度相对较小。4月中旬上汽启动压力测试，5月初在沪所属企业已有4万余名员工驻厂开展闭环运营和生产，各大整车厂均实现稳定的整车批量下线。5月下旬开始，上海两批次复工复产“白名单”的零部件配套企业复工复产率超过80%。复工复产工作推进下，上汽集团产批有望进入上行渠道。

在投资机会上，首创证券分析师韦志超认为：“市场焦点仍在经济恢复的高度和节奏，这可能决定着短期反弹的高度。短期来看，建议仍然紧密跟踪几个市场主要矛盾的变化，把握短期可能反弹的节奏。中长期的一些主要担忧尚未明显解除，仍存一些变数，市场大幅上行的时点仍需观察，建议在谨慎乐观的基础上跟踪观望，灵活应对。”

“复工复产主线投资的核心逻辑是超跌反弹。”中信证券认为，首先，复工复产相关的制造业主线，特别是其中的成长制造受内外风险共振的负面影响本轮反弹前累计跌幅很大，本轮超跌反弹特征明显。其次，市场坚定了奥密克戎可以被有效控制的信心，局部疫情和复工复产的数据可验证性更及时。再次，该主线中的出口制造同时回避了国内需求不足和海外供给不足的缺点，短期盈利还受益于人民币贬值。相关行业，建议重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备、锂电设备、工业自动化、工程机械、家电等。记者 张曌