臻镭科技(688270)成立于2015年，专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，向特种装备制造商供应核心芯片。公司主要产品包括射频前端芯片、射频收发芯片及高精度ADC(模数转换器)/DAC(数模转换器)、电源管理芯片、微系统及模组四大品类，下游应用领域涵盖无线通信终端和通信雷达终端。公司产品主要面向特种行业客户，近年来受益于国防信息化加速及军费开支的持续增长，民营企业更多参与到特种行业元器件和模块的研发和生产环节，下游需求有望持续放量。

雷达相控阵技术迭代，ADC/DAC芯片及微系统和模组产品有望快速放量。当前国内正在经历相控阵雷达有源化，数字相控阵雷达逐步替代模拟相控阵雷达的过程。一方面，数字相控阵雷达将大大提升雷达射频系统对于高性能ADC/DAC数量和性能的要求;另一方面，当前特种装备小型化、集成化的趋势提升了对终端设备射频性能的要求。

公司在终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片产品领域对标国际先进水平，部分产品已应用于装备批产。2022年5月9日，公司在投资者互动平台上表示，公司射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片已定型量产。公司射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片技术指标国内领先、附加值高，产品存在一定的稀缺性，可以实现国产替代，在数字相控阵雷达、低轨卫星互联网等领域具有广阔的应用前景，未来放量可期。

公司研发能力领先，未来研发规划多点开花，逐步推进。臻镭科技重视研发，员工学历以博士和硕士为主，2021年研发费用率超20%，2022年一季度研发费用率进一步提升至37%。公司掌握“射频+ADC+电源管理+模组/微系统”多种核心技术，2021年新研30款PA、35款LNA和4款射频开关;自主研发的高速高精度ADC/DAC芯片，性能对标海外龙头厂商;电源管理芯片进军航空航天领域，微系统及模组的产品亦处于领先水平。随着特种行业模拟射频半导体国产化加速，公司有望凭借强大的研发能力持续突破下游客户供应链，实现营收的快速增长。

募投项目具有针对性，进一步完善产品线。公司IPO实际募集资金15.36亿元，用于射频微系统研发及产业化项目、可编程射频信号处理芯片研发及产业化项目、固态电子开关研发及产业化项目、总部基地及前沿技术研发项目以及补充流动资金。募投项目建设期均为3年，多个项目的内部收益率超过20%，且覆盖了四大产品业务线，以拓展现有产品品类及应用领域为主，预计将为公司“十四五”中后期收入规模的提升产生积极影响。

民生证券表示，看好臻镭科技在特种行业模拟射频芯片领域的领先地位，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.38亿元、1.95亿元、2.51亿元，EPS分别为1.27元、1.79元、2.29元。考虑当前国内特种行业模拟射频芯片领域国产化优质标的稀缺，行业需求持续提升，公司作为行业龙头厂商有望率先受益。首次覆盖，给予“推荐”评级。

中航证券表示，公司业务所处国防信息化赛道中，相关装备需求快速增长的底层逻辑确定，叠加自主可控带来的国产替代需求以及高性能元器件价值量占比提升趋势，公司所处领域的市场空间增速将快速提升。预计公司2022-2024年的营业收入分别为2.55亿元、3.28亿元和4.14亿元，归母净利润分别为1.32亿元、1.67亿元及2.06亿元，EPS分别为1.20元、1.53元、1.89元，给予“买入”评级。

记者 刘希玮