龙芯中科(688047)由中国科学院和北京市政府共同出资于2010年成立，是国内最大的兼容MIPS架构芯片的供应商之一，也是多数开源社区MIPS架构分支的实际维护者。公司主营业务主要包括处理器及配套芯片的研制、销售及服务，核心产品与服务涵盖处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。公司研制的芯片包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片，龙芯1号、龙芯2号主要面向工控类应用，龙芯3号主要面向信息化应用，其中部分面向高端工控类应用。

CPU黄金赛道，国产厂商大有可为。CPU是计算机的核心组成部件，主要用于解释计算机指令和处理计算机软件中的数据，并负责控制、调配计算机的所有软硬件资源，CPU的重要应用领域包括桌面和服务器。中国是全球服务器及PC主要市场，成长幅度超过全球增速。根据IDC数据，2021年中国服务器出货量为391.1万台，占全球出货量的28.9%，是全球主要的服务器市场，同比增长率达12%，超过全球增速。国内PC出货量增速2019-2021年持续提升，2021年整体出货量达0.57亿台/年左右，占全球出货量的16.33%，增速达16%，超过全球增速。国内PC和服务器CPU主要依赖进口，国产替代空间广阔。政府机关和国有企事业单位是国产CPU的主阵地，PC+服务器市场规模在1019.2亿元-2234.4亿元规模之间。

龙芯中科历经技术积累与市场化两个阶段，迈入自主生态建设新征程。从下游看，公司产品主要面向信息化和工控领域。2017年起，公司在这两大领域的业务都进入快速发展阶段，带动营收快速增长，近年公司基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域，与合作伙伴保持全面合作，系列产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业取得了广泛应用，形成了包括几千家企业的产业链，自主可控的信息产业体系正在形成。

向下延伸产业链，构建完整生态。目前公司拥有面向桌面与服务器应用的Loongnix及面向终端与控制类应用的LoongOS两大基础版操作系统。在上述两大操作系统的基础上，通过统一系统架构实现操作系统跨硬件的二进制兼容，通过完善应用编程框架实现应用的二进制兼容与优化。通过上述两套操作系统、两个兼容优化的软件生态布局，龙芯中科构建独立于Wintel和AA体系的信息技术体系和产业生态。公司在桌面和服务器端均与国内主流操作系统进行了适配，处于国内第一梯队。

公司自主化程度较高，性能领先国内同类CPU水平。龙芯中科推出了自主指令系统LoongArch，掌握了CPUIP核的所有源代码，拥有了操作系统和基础软件的核心能力，目前已成为国内自主CPU的引领者、自主生态的构建者。公司推出了基于龙芯自主指令系统LoongArch的3A5000系列处理器，并于2021年5月形成销售。根据国内第三方测试机构的测试结果，3A5000的SPECCPU2006和Unixbench测试分值已经逼近市场主流桌面CPU水平，在国内桌面CPU中处于领先地位。此外，公司也已推出面向服务器领域的处理器3C5000，16核心单芯片unixbench分值9500以上，双精度计算能力达560GFlops。根据公司的产品路线图，将于2023年推出3A6000处理器。

开源证券表示，公司作为国内领先的自主指令集CPU厂商，高度受益于国产化趋势，工控类芯片和信息化类芯片均有望实现高速增长。公司IPO募投资金主要投向先进制程芯片研发及产业化项目、高性能通用图形处理器芯片及系统研发项目，有望进一步提升公司竞争力。考虑公司行业稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。

天风证券表示，看好公司作为国产CPU领军者未来的发展空间，预计公司2022-2024年营收将分别达到15.94亿元、21.84亿元、29.44亿元，归母净利润将分别达到3.49亿元、4.75亿元、6.19亿元。考虑到公司为国产领先CPU公司，选取半导体产业链细分赛道领先企业景嘉微、澜起科技、概伦电子、芯原股份-U作为对标公司，根据Wind一致预期，对标公司2023年平均PE估值为88倍，考虑到公司是A股上市公司中国产CPU第一股，具有稀缺性，公司股价对应2023年PE估值为68倍，首次覆盖给予“买入”评级。记者 刘希玮