本报讯(记者 刘扬) 逆回购操作频现微量调整。7月26日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了50亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率维持在2.10%。

在资金市场跨过半年末时点后，央行于7月4日起连续10个交易日开展30亿元散量逆回购操作，7月18日投放规模上升至120亿元，19日下调至70亿元，20-22日连续三天重回30亿元日操作量，本周一、本周二逆回购投放小幅微增至50亿元。

“最初30亿元的‘地量’操作信号意义远大于实质，引起了市场对货币政策微调和资金利率回归政策利率的担忧，然而在6月债券供给压力、半年末资金面压力过后，资金利率再次回到这一轮的低点附近，市场确认了当前流动性供大于求的现实，流动性表现为收而不紧，资金利率继续低位运行。”中信证券首席经济学家明明分析认为。

周二银行间市场资金面延续宽松，隔夜回购加权利率下行近5个基点逼近1%关口，续创2021年1月8日以来新低;可跨月的七天资金价格略有走高，不过绝对价格依然非常低。

“从30亿元改为50亿元，主要还是考虑到跨月因素，央行逆回购稳步扶持跨月态度仍在。此外，市场流动性预期偏乐观，加杠杆热情升温推升回购交投，质押式回购总成交规模创历史新高。”7月26日一位交易员表示道。

回顾历史来看，逆回购投放量的变化具备一定的信号意义。比如，2021年1月8日起，央行以50亿元7天逆回购操作为起点连续开展多日散量公开市场操作，并于1月13日操作量进一步降低至20亿元，直到1月19日起恢复至800亿元操作，此后还曾零星开展过散量逆回购操作。

“央行公开市场操作量减少后，无论从流动性实质回笼还是市场预期改变的路径，都会带动资金面随之调整，但期间的时滞往往与基本面、杠杆率情况有关。”明明进一步分析认为。

此外，明明指出，近期央行逆回购操作频繁微量调整，恰恰反映出货币政策操作模式的转变，旨在精细化操作从而引导资金利率以相对平缓的姿态回归政策利率。目前资金面最宽松的时候可能已经过去，货币政策将向常态模式转换。