康为世纪(688426)长期专注于分子检测行业，依托自主研发的稳定大规模发酵技术、高效酶纯化技术、多种成品酶修饰技术、多种配套缓冲液体系研发技术等分子检测关键技术，陆续布局分子酶原料、样本保存试剂、提取纯化试剂、分子检测试剂盒和分子检测服务等业务，实现分子检测“原料+试剂+服务”的全产业链布局。2018-2021年，公司营业收入从5583万元增长至3.38亿元，年复合增长率达到82.34%;净利润从658万元增长至1.25亿元，年复合增长率达到167.49%，其中常规业务保持高速发展，新冠业务贡献部分增量。

分子检测市场规模快速增长，市场前景广阔。分子检测是利用分子生物学技术，对体液、血液、组织等样本中的DNA/RNA等物质进行检测和分析。近年来，随着人口老龄化、健康意识的提高以及新兴技术的进步，分子检测市场规模稳步增长。根据弗若斯特沙利文，分子检测的全球市场规模从2016年的94亿美元增长至2020年的196亿美元，年化增长率为20%，预计2025年将进一步增长至357亿美元;其中分子诊断2025年市场规模将达到201亿美元，分子科研试剂2025年市场规模将达到156亿美元。中国市场规模从2016年的82亿元人民币增长至2020年的362亿元人民币，年化增长率为45%，预计2025年将进一步增长至481亿元人民币;其中分子诊断2025年市场规模将达到319亿元人民币，分子科研试剂2025年市场规模将达到162亿元人民币。

公司打通产业链上下游，传统业务提供稳定现金流。分子检测行业市场空间广阔，公司是行业少数可以打通产业链上下游的企业，其中传统优势业务包括分子检测原料酶、样本保存试剂、提取纯化试剂，2020年公司在国内的市场份额分别为1.25%、7.53%、2.53%。(1)原料酶：酶是分子检测原料中最核心的组分，是分子检测产业链上游“卖水人”，公司累计开发117种分子检测原料酶，优势产品性能达到或领先国际水准。(2)样本保存试剂：用于保持样本运输过程中的质量稳定，是分子检测行业的“黄金搭档”，公司累计开发样本保存试剂70余种，品类齐全，性能优异。(3)提取纯化试剂：分子检测前处理必备试剂，是分子检测行业的“先行者”，公司累计开发200多种提取纯化试剂，基本覆盖所有生物样本类型。国内分子检测产业链长期面临卡脖子困境，进口替代的加速有望推动产业实现自主可控，公司以上传统优势业务有望实现高速增长，为公司提供稳定现金流。

战略性进军疾病筛查，新兴业务打开成长天花板。凭借分子检测原料酶、样本保存、提取纯化等方面的产品优势，公司战略性进军疾病筛查领域，重点围绕消化道肿瘤早期筛查和呼吸道传染病的快速检测两个方向开展试剂盒研发布局。中国胃癌发病率高，幽门螺杆菌感染是导致胃癌的重要原因，幽门螺杆菌的检测对于降低胃癌发病率和死亡率有重要意义。2022年12月21日，公司幽门螺杆菌核酸检测试剂盒(PCR荧光探针法)获批上市，是国内首个幽门螺杆菌粪便分子检测产品，与现有的检测产品相比，具有无创、灵敏的技术特点，并且能够用于耐药性评估、毒力因子检测等一系列与幽门螺杆菌根除治疗相关的辅助诊断，为高效实现幽门螺杆菌根除提供更精准的诊断信息。2023年2月17日，公司幽门螺杆菌检测产品“康检幽”全网首次公开亮相，该产品在健康体检市场、医院诊疗市场、消费医疗市场都有广阔的市场空间。经过测算，公司幽门螺杆菌检测系列相关产品(“康检幽”+抗生素耐药检测)的首年销售有望达到1.5亿元，远期市场空间广阔。

招商证券表示，公司深耕保存提取技术20多年，依托底层技术平台、实现分子检测“核心酶原料+试剂盒+检测服务”一体化布局。其中中上游试剂常规业务长期受益于检测需求提升及国产替代、短期在疫后需求恢复+销售能力改善催化下维持高增长，幽门螺杆菌粪便核酸筛查产品释放弹性，多个在研产品孵化未来增长。预计2022-2024年分别实现归母净利润1.57亿元、1.60亿元、2.77亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

安信证券表示，公司在分子检测领域全产业链布局，凭借优异的检测性能、较高的性价比、优质的售后服务，公司有望逐步实现对外资品牌的替代，推动国内分子检测产业实现自主可控。预计公司2022-2024年营业收入分别为5.18亿元、6.50亿元、10.57亿元，同期归母净利润分别为1.57亿元、1.59亿元、2.81亿元，对应的EPS分别为1.68元、1.71元、3.01元。通过分部估值法，公司整体目标市值72亿元，对应未来6个月目标价76.99元/股，首次覆盖给予买入-A的投资评级。记者 刘希玮