近期，海伦司（09869.HK）通过公众号发布了“嗨啤合伙人计划”，进一步探索加盟店模式。值得注意的是，上市初期，海伦司曾经放弃过加盟模式。在遭遇2022年巨亏16亿元，以及上市后股价下挫已不止腰斩，海伦司重拾加盟模式的战略调整为那般？

“小酒馆第一股”遇股价业绩双杀

主打“高性价比”的海伦司于2009年成立，定位年轻消费群体，凭借低价格、强社交迅速出圈，深受年轻群体的喜爱，曾被冠以“酒吧界蜜雪冰城”的称号。

上市之前的海伦司经营状况良好，盈利也较为可观。2018年-2020年期间，海伦司的归母净利润分别为973.4万元、7914万元、7007万元。

2021年，海伦司赴港上市，发行价为19.77港元/股，并在上市首日触及历史最高价25.75港元/股，当天市值突破了300亿港元，可谓是上市即巅峰。

可惜，“小酒馆第一股”的光芒转瞬即逝，而且上市似乎成为海伦司的业绩分水岭。上市后，海伦司做出的一系列战略调整令其陷入股价下跌、业绩巨亏的窘境。

上市次日起，海伦司的股价便陷入长期下滑的泥淖，直至2023年7月9日收盘，公司股价仅为7.45港元/股，较最高价已经跌去71.07%。

股价的连连下跌中，海伦司业绩也惨遭滑铁卢。财报显示，海伦司2022年实现营收15.59亿元，同比下降15.05%；归母净利润亏损16.01亿元，亏损同比扩大596.15%。

巨亏16亿元背后的逆势扩张

疫情背景下门店逆势扩张是海伦司业绩亏损的一个重要原因。

上市之后，海伦司加快实现门店扩张。2021年新增了452家门店，直接导致公司酒馆数量飙升。

2022年，海伦司再开179家新店。其中的上半年，海伦司酒馆数触及历史最高的877家。不过，下半年受疫情影响则开始大幅度关停，关闭酒馆194家，超新开门店数量。

2022年年报显示，海伦司目前拥有749家酒馆，其中二线城市酒馆360家，三线及以下的城市酒馆308家。从新店来看，上半年新开店的业绩明显不佳。就中国内地范围而言，海伦司2019年新开店的单个酒馆日均销售额为9000元，2022年上半年的这一数额仅为5800元，为财报中各期的最低值。

疫情的影响本就让彼时线下消费行业举步维艰，海伦司又大幅扩张门店，带来了沉重的成本压力。门店逆势扩张、酒馆营业额下降及关店造成的经济损失成为2022年巨亏的主要原因。

曾在直营与加盟之间摇摆

上市前后的海伦司变化为何如此之大？或许要从那摇摆不定的直营与加盟模式说起。

早在2018年，海伦司就已经开放加盟，向加盟酒馆收取一次性的加盟及管理服务费。但在2021年上市之前，海伦司的酒馆已经将其全部切换为直营模式。

海伦司在赴港招股书中表示，“相比于加盟模式，我们对产品、运营、服务、供应链及人才培养等方面有更强的控制和更有效的监督，从而使我们的服务及经营标准具有高度的统一性及更好的商业扩展性。”

然而，自营门店带来了巨大的成本压力，单店日均销售额也出现了下滑。海伦司面临巨大的资金压力，近些年，海伦司的负债率维持在80%以上。

其实在2022年，海伦司就开始重回加盟模式，挑选了百家门店转向加盟，以特许经营合作的方式开店。不过，财报数据显示，这些加盟店的效果并不如期，仅为海伦司带来了0.11亿元的收入，营收占比只有0.7%。

格局生变中重走加盟老路

此次“嗨皮合伙人计划”可以说是2022年的升级版。合伙人计划采取全托管合作模式，一次性推出三种店型和完善的梯级收益政策，开放名额也不再有限制，只要在中国大陆、中国香港，以及越南、新加坡、日本、泰国、马来西亚等地开店均可提交申请。

消息一经传出，合伙人计划就在年轻群体中引起反馈，有网友评论：“麻烦立刻来个合伙人开到我家门口”“终于等到你”“终于不再是精神股东了”。

记者观察到，评论区大部分网友的所在地都在一些并不发达的三四线城市。后疫情时代，年轻人的线下社交需求迎来复苏，加之海伦司价格便宜优惠，许多三四线城市的小镇青年都表达出“期望家门口能开设一家海伦司”的意愿。

海伦司也敏锐的嗅到了这一信号，开始积极布局下沉市场。截至2023年3月19日，海伦司在三线及以下城市开设了308家，占总门店数量的41.1%，占比进一步提升。

同时，随着疫情的退散，海伦司在2023年的发展已经呈现向好的趋势。海伦司此前公布的2023一季报经营数据显示扭亏为盈，收入约为3.55亿元至3.56亿元，净利润约为7400万元至7600万元。

但值得注意的是，现在的小酒馆市场格局生变，已是一片红海，海伦司面临的竞争对手越来越多。新品牌的入场，跨界品牌的参与，各路都开始打价格战，低价或许已不能成为海伦司的“杀手锏”。

记者观察到，海伦司在抖音团购推出了1.99元八件套的团购优惠，不过消费者似乎并不买账，还引起网友们的争议，有部分网友反映喝了以后身体不舒服甚至怀疑是假酒。

开放加盟、下沉布局，2022年巨亏、2023年一季度扭亏后的海伦司这样打出了一套战略“组合拳”，积极寻求向上之路。

当然，在小酒馆市场进入消费环境、消费心理等可能业已生变的疫情后时代，这次的战略变革能否让海伦司重回往日辉煌，尚有待时间验证。

实习生 李雪 记者 陈刚