上周，大盘呈现震荡下行的走势。上证综指下跌3.01%，深证成指下跌3.82%，创业板指下跌3.37%。多数券商认为，震荡整固后，市场在较高性价比下反弹随时可能展开，国内政策在“扩内需、稳预期、防风险”三方面有望继续发力。当下，投资者对A股市场要有信心，更要有耐心。国泰君安：大跌之后下行有底

近期市场连日调整，指数在周五以低成交量击穿重要关口位置，显示市场买盘和信心的疲软。市场调整，原因有三：1)社融、出口等数据超季节性回落;2)房企流动性困局与信托风险;3)外部地缘不确定性。市场情绪也表现出“忽上忽下”，过度乐观转向害怕风险。我们认为，权重板块经历两年调整，市场对于经济、地缘的看法并无太大分歧并已计价，悲观者筹码多数已出清，市场下行的空间并不大。我们维持股票指数横盘震荡的判断。

投资策略：风险偏好走向两端，交易至胜重出江湖;不确定中找确定性，低波红利“暗线”浮出。行业比较：TMT+券商布局反弹，红利股息稳健底仓。1)看好中小市值成长。前期科技股调整充分，中小市值交易阻力小。后续数字要素顶层设计和AI应用审批有望加快，推荐计算机、传媒、通信。2)金融股脉冲结束分歧加大，看好中期受益“活跃资本市场”，布局券商龙头;3)安全资产耐心布局：逢低布局盈利增长预期在底部、国产替代需求提升的安全资产与高端制造(电子、机械、军工);4)从中期低换手维度，社会变化速度放慢以及利率的下降，持续看好内在价值稳定且高股息供给的运营商、能源石化、电力与公用。此外，年底我们认为或有周期涨价行情。

中金公司：投资者信心仍待提振

短期回调并非意味着反弹结束，投资者信心仍待提振，后市机会大于风险。相较事件性因素对短期风险偏好的冲击，我们认为当前指数偏弱、投资者信心不足的核心原因依然在于对增长预期较为谨慎，历史经验显示基本面信号往往是市场趋势性企稳的关键，7月底的中央政治局会议指出 “当前经济运行面临新的困难挑战”“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，当前经济面临挑战需要更有力度、更有针对性的政策支持，后续仍需关注相关政策的应对和落实情况。

A股市场经历回调后，1)沪深300估值再度回调至前期低位附近，处于历史低位，对应股权风险溢价重新接近历史均值上方0.9倍标准差的水平;2)单日市场日成交额已经重新跌破7000亿元，处于历史偏底部区间;3)年初以来较为强势的TMT板块近期补跌的特征较为明显，强势股补跌也是A股市场常见的偏底部特征。我们认为当前位置已经计入较多偏谨慎预期，后市来看，虽不排除情绪影响下市场短期仍有波动风险，但下行空间十分有限，只要政策应对得当，当前位置机会大于风险，近期调整并不意味着反弹结束，我们维持对A股下半年中性偏积极的判断不变。

海通证券：重点关注性价比高的消费

7月24日中央政治局会议以来，地产、消费和资本市场相关政策接连出台，地产、券商等已率先表现。当前市场处于政策密集发布后的验证期，后续进一步向上动力或源自政策落地见效及基本面复苏。短期内重点关注性价比高的消费，与经济强相关且政策催化强，中长期维度聚焦科技主线。

中信证券：A股仍处于做多窗口期

宏观数据触底、外部因素扰动叠加快速冷却市场情绪，但政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将出现的大方向依然明确，政策落地速度低于市场预期，但当前已落地政策只是一系列政策的起点而非终点，其他增量政策将有序落地，预计地产政策整体力度不会弱于预期，而活跃资本市场的政策将先易后难，美国限投令实际落地弱于之前的媒体报道，对流动性影响仅限于相关行业的一级市场增量部分，A股依然处于年内第三个做多窗口期，短暂波动带来入场良机，建议继续围绕地产、科技、能源资源三大产业主题布局。

广发证券：转机在于加力

我们维持“政策底”判断，短暂的空窗期加大市场波折，但在经济修复底色不足的背景下，相信接下来政策的密度和力度都会提升，从而吻合政治局会议所述目标。

当前行业配置：短期困境反转，中期杠铃策略。1)困境反转两条线索更为均衡，riskon主力品种(地产、券商)、存货增速底部叠加收入已经改善的行业优选出口韧性(家电、通用机械、汽车含重卡);2)杠铃策略一端是数字经济AI+：光模块、服务器、半导体;另一端是高股息“中特估”，低估值、高股息率、高自由现金流：石油石化、电力。

中信建投：坚定信心，守候“活跃牛”

我们认为活跃资本市场是盘活当前局面的重要手段，伴随着资本市场改革红利的释放、A股财富效应的彰显和盈利预期的逐步修复，A股市场有望迎来一轮“活跃牛”。

近期重点关注行业：券商、保险、地产链(地产、建材、钢铁)、建筑、汽车、机械设备、有色、石油等。

兴业证券：坚定信心，保持耐心

尽管近期市场由于内外部风险因素的冲击再度遭遇了调整，在情绪波动主导的多空博弈下，低位更应当坚定信心。与此同时，政策宽松有望逐步落地，建议保持耐心，等待政策驱动下的风险偏好抬升窗口。

后续沿着两条思路配置：1)以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产;2)高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，建议关注兴证策略118细分行业景气比较框架。

光大证券：A股9月或重回上行轨道

当前市场处于政策预期逐步兑现的过程中，由于8月处于中报业绩密集披露期、8月政策或将进入“观察期”等因素，8月A股市场或将处于布局窗口期。如果之后经济复苏进程偏慢，增量政策或将值得期待，在增量政策的提振下，A股市场或将重回上行轨道;如果之后经济复苏进程加快，则政策的重点或在于落实前期的政策，在经济回升的支撑下，A股市场或将震荡上行。因此，无论哪种情况来看，9月A股市场或将重回上行轨道。此外，若8月增量政策仍密集出台，A股市场或将加速上行。

关注安全发展及机构重仓方向。安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链 (半导体设备、面板、存储、封测等)、AI相关的硬件方向 (光模块、服务器)等。“中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链(零部件、充电基础设施)以及部分消费行业(白酒、白电、社服)值得重点关注。

民生证券：最是此刻，保持乐观

市场大幅回撤，基本面数据大多走向统计意义的底部时，投资者应该贪婪还是恐惧?我们认为，如果过往周期性规律至少短时间有效，那么当下就是基本面的底部;如果相信防范系统性风险依然是决策层的底线，那当下就是政策的底部;更何况，在这个底部，已经出现了不少向上修复的信号。

配置建议上，供给约束仍在，大宗商品生产商的股票将伴随通胀中枢的上移，确立其长期盈利中枢，带来历史机会(油、铜、铝、煤炭、贵金属、油运);其次，全球制造业可能在未来一个季度见底回升，有利于中国已经具备规模和市场份额优势的专业机械、工程机械、机械零部件以及具备技术优势、正在快速渗透的新能源车(整车、锂电)、光伏;第三，非银在活跃资本市场预期下将具有弹性和持续性(保险、券商)，房地产政策正在调整，关注城中村改造下的建筑、建材、房地产、家电等。红利资产盈利呈现稳定性，在市场尾部信用风险修复后，其过去持续两年的长期牛市或将重新回归。

来源：券商中国