中国中免(601888)是免税板块的核心标的，公司近日发布2023年三季报，前三季度公司实现营收508.4亿元，同比增长29.1%，实现净利润52.1亿元，同比增长12.5%。机构认为，虽然免税消费处于稳定修复过程中，但公司新项目仍需经历爬坡期，才能完成业绩集中释放。

新项目尚处在爬坡期

根据海口海关数据，2023年前三季度海南离岛免税销售额达到349.4亿元，同比增长28.6%;购物件数4150万件，同比增长6.7%;购物人次525万人次，同比增长56.3%，离岛免税消费仍处于恢复进程中。从第三季度数据来看，中国中免实现营业收入149.8亿元，同比增长27.9%，实现净利润13.4亿元，同比增长94.2%。

毛利率方面，公司主营业务毛利率持续修复，今年前三季度，毛利率分别为28.75%、32.47%、34.27%。

值得关注的是，公司所布局的新项目接连落地，三亚凤凰机场免税店二期于9月正式开业;三亚国际免税城仍处于爬坡期中，一期二号地有望于今年底正式开业。对此，业内人士表示，中免后续新项目有望带来业绩增量。

“虽免税消费处于稳定修复过程中，但目前修复进程相对缓慢，考虑到公司未来新项目仍然需要经历爬坡期，才能完成业绩集中释放，故值得关注后续进展。”对此，西南证券研究员龚梦泓分析认为。

今年股价已腰斩

盘面显示，中国中免年初还是在217元/股，而今已经跌破每股百元关口。这也意味着，仅仅历时10个多月时间，公司股价跌幅已经超过50%。

有投资者对此也表达了不满：“公司股价波动巨大，从早期的400元/股跌到100元/股以下，虽然公司外部环境影响巨大，但是否考虑过回购股份?”

关于股价的问题，中国中免证券部表示：“二级市场股价走势受政策、宏观形势、行业变化、市场及板块热点、投资者心理等多重因素影响。公司目前正全力做好经营相关各项工作，通过多种形式和投资者保持良好的沟通，合理传导公司价值。如有增持或回购股份的计划，公司会进行披露。”

中长期价值上，3日，华泰证券一研究员3日向《大众证券报》记者表示：“离岛免税景气延续，公司龙头地位稳固，短期储备项目开业、市内店政策或催化市场情绪，长期看公司规模、运营、供应链先发优势明显，可以有效扩大龙头溢价。”

而短期投资策略上，上海一资深投顾表示：“从技术面上看，公司个股有企稳反弹的迹象，短期内或可以参考5日均线为支撑来跟踪走势能否继续反弹，一旦跌破则要注意预防趋势转弱的风险。” 记者 张曌