【价值发现】安培龙:智能传感器国产替代空间广阔

安培龙(301413)是一家集智能传感器研发、制造、销售、服务为一体的国家级高新技术企业,拥有从陶瓷材料研发到热敏电阻及传感器生产制造的完整产业链,在材料配方、陶瓷基体制备、成型、烧结、印刷、封装等方面均拥有自主研发能力和核心技术,于2019年入选了工信部第一批专精特新“小巨人”企业、2021年入选了工信部第一批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括压力传感器、氧传感器、温度传感器、PTC热敏电阻器、NTC热敏电阻器等,产品广泛应用于汽车、智能家居、智慧医疗、物联网、消费类电子、航空航天、工业控制等领域,主要客户有比亚迪、上汽集团、美的集团、凌云股份、华为、三星、GE、海尔等诸多国内外知名企业。2019年到2022年,公司营业收入和净利润年复合增长率分别为21.27%和48.57%。

传感器是连接物理世界和数字世界的桥梁,指能感受规定的被测量并按照一定规律转换成可用信号的器件或装置。传感技术在现代科学技术中具有十分重要的地位,与计算机技术、通信技术被称为现代信息技术的三大支柱之一。根据智研咨询数据显示,中国传感器行业市场规模呈现逐年上涨的健康发展态势,2022年中国温度传感器行业市场规模约为256.6亿元,2016年-2022年复合增长率为13.52%。压力传感器在历年中国传感器市场规模数据中均排名第一,2022年中国压力传感器市场规模588.6亿元,增速为8.5%,预测2023年中国压力传感器市场规模为646.8亿元,增速为9.9%。

公司深耕陶瓷材料传感器,铸就国产替代领头地位。公司自成立以来,始终坚持以陶瓷材料为发展主线,技术方案由PTC热敏电阻延伸至NTC热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器,全面助力国产替代。目前,公司温度传感器关键性能指标已接近全球领先厂商,在家电产品领域基本完成国产替代;氧传感器在材料制备、流延及预层压、丝印、涂覆等环节形成自主核心技术,起燃时间、抗热冲击性能、绝缘性等关键指标与国际龙头企业同类产品接近;压力传感器方面,公司为国内少数能够实现陶瓷电容式压力传感器规模化应用的企业,核心发明专利“一种温度-压力一体式传感器”打破了国外公司对该类型产品的技术垄断。

公司陶瓷电容压力传感器有望持续实现国产替代。汽车电子为压力传感器主要应用场景,随着汽车性能提升、国内对汽车安全标准提升、智能驾驶渗透率提升,汽车行业对压力传感器需求有望持续提升。国内汽车压力传感器市场被森萨塔、博世等国际企业占据,公司在陶瓷电容压力传感器、温压一体传感器方面均打破海外巨头垄断,成为国内领先的压力传感器企业。作为国内少数能够实现陶瓷电容压力传感器规模化应用的企业,公司已与比亚迪、上汽集团、长城汽车、东风汽车等整车厂,万里扬、全柴动力等零部件企业建立合作关系。展望未来,公司陶瓷电容压力传感器有望持续实现国产替代,维持较高速增长,MEMS压力传感器、硅微熔压力传感器有望逐步放量,驱动长期增长。

公司在MEMS压力传感器领域成果显著,前瞻把握行业趋势。MEMS压力传感器具有小型化、易于批量生产、成本效益好、易于制造复杂结构等优势,市场份额持续提升。公司在MEMS压力传感器领域取得诸多突破,成功开发出MEMS硅压阻式压力传感器,核心技术涉及的“高导热、高效率、高稳定性的陶瓷基板”项目荣获中国发明协会的“发明创业奖·项目奖”金奖,“具有温感功能的陶瓷基板及其制作方法”荣获第二十一届中国专利奖优秀奖,并与东风汽车等整车企业开展了合作,处于小批量试产阶段。此外,公司参与制订的《MEMS压阻式压力敏感器件性能试验方法》国家标准计划已实施。公司在MEMS压力传感器领域成果显著,未来随项目定点放量,有望逐步贡献弹性。

华鑫证券表示,公司的汽车电子传感器国内领先,陶瓷电容压力传感器贡献短期弹性,MEMS及硅微熔压力传感器保障长期增长。预计公司2023年至2025年归母净利润分别为0.9亿元、1.4亿元、2.1亿元,同比增长率分别为5.2%、52.3%、47.7%,对应EPS分别为1.24元、1.89元、2.79元,首次评级给予“买入”评级。

华安证券表示,公司是陶瓷传感器隐形冠军,前瞻布局MEMS压力传感器,把握芯片化产业趋势,看好公司长期稳健发展。预测公司2023年至2025年营业收入分别为8.21亿元、10.72亿元、14.04亿元,归母净利润分别为1.02亿元、1.40亿元、2.04亿元。考虑到公司未来汽车电子以及智能制造领域进一步释放业绩,作为多维度传感平台,有比较大的溢价空间。首次覆盖,给予“买入”评级。记者 刘希玮


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