强化超长期特别国债政策协同 央行平价续作1250亿元MLF

本报讯(记者 刘扬)5月15日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日开展20亿元7天期逆回购操作和1250亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率分别为1.80%、2.50%,与此前持平。根据Wind统计,当日有1250亿元1年期MLF和20亿元7天期逆回购到期,因此当日实现零投放零回笼。这是作为中期政策利率的1年期MLF利率连续9个月保持不变。

“5月MLF操作利率不变,符合市场普遍预期。主要原因有两个:一是近期市场利率全面下行,而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢,当前不具备下调政策利率的市场环境;二是一季度经济增长超预期,近期宏观数据偏强,当前处于政策效果观察期,降息的迫切性不高。不过,当前及未来一段时间物价水平偏低,经济增长动能有待进一步改善,未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。”东方金诚首席宏观分析师王青15日分析认为。

根据Wind统计,5月MLF到期量为1250亿元,为近10个月以来最小到期规模;当月操作规模为1250亿元,也是近10个月以来最小投放量,但结束了此前两个月的缩量续作状态。

“在连续两月缩量续作MLF之后,为配合5月中下旬即将开启的超长期特别国债发行、平抑税期波动等,MLF结束缩量续作。首先,超长期特别国债分散发行对流动性的冲击减弱,短期内降准预期落空,MLF适度操作即可平抑资金面波动。其次,5月为缴税大月,MLF结束缩量也有助于平稳税期资金面扰动。”民生银行首席经济学家温彬分析指出。

需要指出的是,1万亿元超长期特别国债将于5月17日开闸发行,但发行周期长达6个月,这意味着短期内对银行系统资金面的“抽水”效应有限,也是本月银行对MLF操作需求没有显著加大的一个原因。4月1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率均值降至2.11%,已明显低于2.50%的MLF操作利率;进入5月,截至14日该指标均值为2.09%。

王青表示,预计后期银行对MLF的操作需求将会增加,MLF有望转向加量续作。另外,为支持信贷合理增长,配合政府债券顺利发行,也不排除央行三季度实施降准的可能。“在5月MLF操作利率保持稳定,近期银行净息差有可能进一步收窄的背景下,5月两个期限品种的LPR报价都将保持不变。”

温彬则判断,总体来看,为促进物价温和回升、加大对实体经济支持力度,总量型工具的重要性仍在,货币政策将坚持稳健宽松总基调;为稳汇率和防止资金空转套利,降准降息短期恐难以兑现,但伴随条件积累转变,年内或仍有落地可能。央行将密切关注国内经济走势和海外政策变化,灵活有效开展公开市场操作,来保持流动性合理充裕。但伴随内外环境变化,基于总体政策目标,年内降准降息或仍存一定落地空间。“一是降准时点或大幅后移,四季度存在落地可能。二是结合内外因素,降息的实施条件也正逐步积累。”

编辑:gloria